ЦБ Турции, в очередной раз, принял решение сохранить учетную ставку на уровне 50% - Релиз

Комитет по денежно-кредитной политике (далее – Комитет) принял решение сохранить учетную ставку (ставку недельного аукциона репо) на уровне 50 процентов.

В октябре основной тренд инфляции снизился. Показатели за последний квартал говорят о том, что внутренний спрос продолжает замедляться, достигая дезинфляционных уровней. В то время как инфляция основных товаров остается низкой, признаки улучшения инфляции в сфере услуг стали более очевидными. Инфляция на необработанные продукты питания остается повышенной из-за временных условий предложения. Несмотря на то, что инфляционные ожидания и ценовое поведение имеют тенденцию к улучшению, они продолжают создавать риски для процесса дезинфляции.

Решительность в отношении жесткой денежно-кредитной политики снизит основную тенденцию ежемесячной инфляции за счет снижения внутреннего спроса, реального укрепления турецкой лиры и улучшения инфляционных ожиданий.  Усиление координации налогово-бюджетной политики также внесет существенный вклад в этот процесс. Следовательно, процесс дезинфляции будет набирать силу. Жесткая денежно-кредитная политика будет сохраняться до тех пор, пока не будет наблюдаться значительное и устойчивое снижение основного тренда месячной инфляции, а инфляционные ожидания не сойдутся с прогнозируемым прогнозным диапазоном. Соответственно, уровень учетной ставки будет определяться таким образом, чтобы обеспечить жесткость, необходимую для прогнозируемой траектории дезинфляции, с учетом как реализованной, так и ожидаемой инфляции. Комитет вновь заявил, что по-прежнему внимательно следит за инфляционными рисками. Инструменты денежно-кредитной политики будут эффективно использоваться в случае, если прогнозируется значительное и устойчивое ухудшение инфляции.

В случае непредвиденного развития событий на кредитных и депозитных рынках механизм денежной трансмиссии будет поддерживаться дополнительными макропруденциальными мерами. Условия ликвидности оцениваются с учетом перспективных разработок и тщательно контролируются. Инструменты для стерилизации будут по-прежнему эффективно внедряться.

Принимая во внимание отсроченные эффекты ужесточения денежно-кредитной политики, Комитет будет принимать свои политические решения таким образом, чтобы создать денежно-кредитные и финансовые условия, необходимые для обеспечения снижения основной тенденции инфляции и достижения целевого показателя инфляции в 5% в среднесрочной перспективе.

Индикаторы инфляции и основная тенденция инфляции будут тщательно отслеживаться, и Комитет будет решительно использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты в соответствии со своей главной целью – ценовой стабильностью.

Комитет будет принимать свои решения в предсказуемой, основанной на данных и прозрачной основе.

Резюме заседания Комитета по денежно-кредитной политике будет опубликовано в течение пяти рабочих дней.
www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/en/tcmb+en/main+menu/announcements/press+releases/2024/ano2024-61 

28 ноября, 2024

Дата собрания: 21 ноября 2024 г.

Мировая экономика

1. Во втором квартале года продолжилось ограниченное улучшение прогнозов роста мировой экономики, при этом тенденция нормализации баланса спроса и предложения на рынке труда сохранилась. Прогнозируется, что глобальный индекс роста, который взвешен экспортными долями внешнеторговых партнеров Турции, вырастет на 2,0% в 2024 году. Это немного выше, чем рост на 1,8%, зафиксированный в 2023 году, а глобальная экономическая активность остается слабой. Сектор услуг продолжал следовать благоприятному курсу, в то время как обрабатывающая промышленность оставалась слабой. Тенденция экономического роста в США продолжала положительно отличаться от других стран с развитой экономикой. Перспективы мирового спроса, факторы со стороны предложения и геополитические риски приводят к колебаниям цен на сырьевые товары. Неопределенности в отношении глобальной экономической и торговой политики, а также геополитические риски рассматриваются в качестве основных факторов риска для хода глобальной экономической активности.

2. Глобальная инфляция продолжает снижаться. Жесткость инфляции в сфере услуг ослабевает, но сохраняет риски повышения инфляции. Поскольку страны с развитой экономикой и развивающиеся страны (EME) продолжают процесс снижения ставок, ожидается, что центральные банки будут придерживаться осторожного подхода к снижению ставок, чтобы сохранить благоприятную тенденцию в прогнозе инфляции. С другой стороны, в последнее время наблюдается отток портфельных инвестиций с рынков EME из-за глобальной неопределенности.

Денежно-кредитные и финансовые условия

3. С помощью макропруденциальной политики, отдающей приоритет депозитам в турецких лирах (TRY), ставки по депозитам практически не изменились по сравнению с неделей, закончившейся 18 октября, и составили 56,0% по состоянию на 15 ноября. За тот же период ставки по коммерческим кредитам TRY (без учета овердрафтных счетов и кредитных карт) снизились на 382 базисных пункта до 52,7%. Что касается розничных кредитов, то ставки по кредитам общего назначения (без учета овердрафтных счетов) снизились на 70 базисных пунктов до 70,4%, а ставки по жилищным кредитам снизились на 53 базисных пункта до 40,9%. Ставки по автокредитам, которые в целом следуют колеблющемуся курсу, по состоянию на 15 ноября составили 40,7%.

4. Средний четырехнедельный темп прироста розничных кредитов увеличился после 18 октября с 2,0% до 2,3%. Рост обусловлен ростом кредитов общего назначения и жилищного кредитования. За тот же период коммерческие кредиты в турецких лирах упали со среднего четырехнедельного темпа роста на 2,3% до 1,1%. Средний четырехнедельный темп роста коммерческих кредитов в иностранной валюте с поправкой на обменные курсы остался неизменным на уровне 1,5% по сравнению с предыдущим заседанием MPC. Таким образом, рост коммерческих кредитов материализовался ниже кредитных ограничений.

5. В связи с ростом доли депозитов в турецких лирах 22 ноября 2024 года Центральный банк Турецкой Республики (ЦБРТ) принял решение о принятии мер по упрощению макропруденциальных рамок. В связи с этим нормативы обязательных резервов по краткосрочным депозитам TRY были увеличены с 15% до 17%, а норматив обязательных резервов, номинированных по TRY, которые должны поддерживаться по валютным депозитам, был снижен с 5% до 4%. Кроме того, был отменен целевой показатель доли вкладов в турецких лирах для юридических лиц, а общий целевой показатель по переходу счетов ККМ на TRY и их продлению был снижен с 75% до 70%.

6. Валовые международные резервы ЦБРТ с 18 октября сократились на 2,68 млрд долларов США и составили 156,68 млрд долларов США по состоянию на 15 ноября 2024 года. Премия Турции по пятилетним кредитным дефолтным свопам (CDS) на 20 ноября 2024 года составила 260 базисных пунктов, показав небольшое снижение с 16 октября. Месячная подразумеваемая волатильность обменного курса турецкой лиры выросла до 12,97% по состоянию на 20 ноября, в то время как 12-месячная подразумеваемая волатильность обменного курса снизилась до 22,22%. С момента предыдущей недели заседания MPC чистый приток портфельных ценных бумаг составил 2,35 млрд долларов США, в том числе 2,56 млрд долларов США притока средств на рынок государственных внутренних долговых ценных бумаг (GDDS) и 0,21 млрд долларов США оттока с фондового рынка.

Спрос и производство

7. В сентябре индексы физического объема розничных и торговых продаж выросли в месячном и квартальном исчислении. Однако квартальный рост объема розничных продаж мягче, если исключить золото. Индекс производства услуг, который дает представление как о производстве услуг, так и о спросе на них, снизился в третьем квартале, продолжая снижаться в квартальном исчислении. Динамика продаж автомобилей и бытовой техники показала постепенное замедление внутреннего спроса в третьем квартале. В октябре расходы по картам практически не изменились, в то время как данные за первую неделю ноября предполагают умеренное падение. Данные опросов производственных компаний показывают, что заказы на внутреннем рынке остаются слабыми в четвертом квартале, как и в третьем. В связи с этим показатели за последний квартал, такие как высокочастотные данные и данные опросов, говорят о том, что внутренний спрос продолжает замедляться, достигая дезинфляционных уровней.

8. Индекс промышленного производства в сентябре вырос на 1,6% по сравнению с предыдущим месяцем с поправкой на сезонные и календарные эффекты и снизилась на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с поправкой на календарные эффекты. Таким образом, месячный спад промышленного производства в августе был в основном компенсирован в сентябре. В квартальном исчислении промышленное производство упало на 1,3%. За исключением обычно волатильных секторов, промышленное производство показало ограниченное падение в квартальном выражении, но его основная тенденция, по оценкам, остается слабой. Между тем, коэффициент загрузки производственных мощностей обрабатывающей промышленности в последнем квартале продолжает снижаться квартально.

9. В сентябре занятость с учетом сезонных колебаний составила 32,8 млн человек, увеличившись на 0,4% в квартальном исчислении. В этот период уровень участия в рабочей силе немного вырос по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как уровень безработицы составил 8,7%. Показатели опроса свидетельствуют о слабых перспективах будущих ожиданий занятости со стороны производственных компаний.

10. В сентябре сальдо счета текущих операций имело месячный профицит в размере 3 млрд долларов США, в то время как 12-месячный совокупный дефицит счета текущих операций снизился до 9,7 млрд долларов США, в том числе из-за пересмотра доходов от поездок в сторону ретроспективного увеличения. Улучшение совокупного сальдо счета текущих операций в сентябре было обусловлено ежемесячным снижением дефицита торгового баланса энергоносителей и торгового дефицита золота. С другой стороны, 12-месячный совокупный дефицит внешней торговли без учета золота и энергоносителей увеличился по сравнению с предыдущим месяцем. В течение этого периода 12-месячный совокупный профицит баланса услуг оставался устойчивым и достиг 59,9 млрд долларов США.

11. В октябре предварительные данные по внешней торговле указали на небольшое снижение экспорта и увеличение импорта, с учетом сезонных колебаний. Совокупные данные за 12 месяцев свидетельствуют о том, что внешнеторговый баланс улучшился по сравнению с предыдущим месяцем. Соответственно, прогнозируется, что 12-месячный совокупный дефицит счета текущих операций еще больше сократится в октябре, благодаря продолжающемуся значительному вкладу доходов от поездок. Импорт золота в октябре составил $1,7 млрд, но в совокупном выражении снизился до $16,6 млрд. Сезонно скорректированный импорт потребительских товаров сократился в третьем квартале по сравнению с предыдущим кварталом, но вновь вырос в октябре. За исключением импорта ювелирных изделий, который в последнее время внес значительный вклад в рост импорта потребительских товаров, импорт потребительских товаров, по-видимому, имеет более плоские перспективы. Если рассматривать предварительные данные по внешней торговле за октябрь вместе с высокочастотными опережающими данными за ноябрь, то среднемесячные тенденции указывают на устойчивый рост экспорта и увеличение импорта. Эти тенденции предполагают увеличение импорта товаров народного потребления в ноябре.

12. Что касается финансирования дефицита счета текущих операций, то 12-месячный совокупный коэффициент пролонгации долгосрочного долга банковского сектора в сентябре составил около 140%. В небанковском корпоративном секторе этот показатель составил около 112%. Соответственно, для небанковского корпоративного сектора возможности внешнего финансирования, как представляется, улучшились по сравнению с предыдущим месяцем.

Развитие инфляции и ожидания

13. В октябре потребительские цены выросли на 2,88%, а годовая инфляция снизилась на 0,80 процентного пункта до 48,58%. Годовая инфляция по индексам B и C снизилась на 1,13 и 1,35 процентных пункта до 47,10% и 47,75% соответственно. В октябре вклад в годовую инфляцию снизился в группах услуг, энергоносителей и алкоголя-табака-золота, в то время как вклад в годовую инфляцию в группах продуктов питания и товаров первой необходимости вырос.

14. В то время как инфляция основных товаров остается низкой, признаки улучшения инфляции в сфере услуг стали более очевидными. В октябре месячный рост цен в группе услуг замедлился. Это было вызвано ослаблением арендной платы и групп ресторанов-отелей, а также группой других услуг, отчасти из-за окончания относительной корректировки цен, вызванной образованием. В октябре выделялось влияние цен на продукты питания на потребительскую инфляцию. Цены на необработанные продукты питания, которые чувствительны к временным условиям предложения, продемонстрировали сильный рост, обусловленный свежими фруктами и овощами, что способствовало этому развитию. Фактически, месячная продовольственная инфляция без учета свежих фруктов и овощей осталась ниже и составила 1,29%. Цены на энергоносители в октябре пошли по умеренной траектории.

15. Основной тренд инфляции в октябре снизился. С учетом сезонных колебаний месячный рост индексов B и C замедлился, будучи более выраженным в последнем по сравнению с предыдущим месяцем. В этот период, среди составляющих индекса В, рост цен снизился в сфере услуг и основных товаров, но вырос в переработанных пищевых продуктах. При совместном анализе всех показателей, относящихся к базовой инфляции в октябре, средний трехмесячный рост снизился до 2,4% с 2,6% в предыдущем месяце.

16. Преобладающее ценообразование в сфере услуг приводит к значительной инерции и обусловливает растяжение влияния шоков на инфляцию в течение длительного времени. Обратная индексация в секторе услуг остается относительно сильной. По состоянию на октябрь сезонно скорректированный средний рост цен за последние три месяца составил 1,6% на основные товары, в то время как этот показатель ослаб по сравнению с предыдущим месяцем и составил 3,7% в сфере услуг. Наряду с умеренным курсом некоторых чувствительных к спросу товаров услуг, снижение цен на товары с временным ценообразованием привело к заметному замедлению месячной инфляции услуг, которая в октябре составила 1,95%.

17. В октябре месячная инфляция услуг замедлилась на фоне сезонных факторов. В этот период снижение цен на транспортные услуги в основном было обусловлено воздушным транспортом и междугородними перевозками автомобильным транспортом. Инфляция в сфере прочих услуг снизилась по сравнению с предыдущим месяцем, отчасти из-за завершения эффекта, вызванного образованием. Ежемесячная инфляция арендной платы снизилась в октябре из-за снижения ставок продления контрактов, а также более низких темпов роста арендной платы по контрактам. Месячная инфляция в ресторанах-отелях замедлилась, так как мягкий курс на услуги общественного питания сопровождался снижением цен в группе размещения.

18. Опережающие индикаторы, отслеживаемые с помощью микроданных Системы розничных платежей (ПСР), указывают на то, что рост арендной платы снизится, отчасти из-за сокращения числа возобновленных контрактов в ноябре. С другой стороны, темпы роста арендной платы по новым и возобновленным контрактам, полученным на основе микроданных RPS, а также по отчетам об оценке жилой недвижимости, ниже текущей годовой инфляции в арендной статье индекса потребительских цен (ИПЦ) и снижаются. Снижение темпов продления контрактов в последнем квартале года по сравнению с третьим кварталом в сочетании с более низкими темпами повышения арендной платы, используемыми в качестве ориентира в контрактах, указывает на то, что ежемесячная инфляция арендной платы замедлится и в декабре.

19. Внутренние цены производителей в октябре выросли на 1,29%, а годовая инфляция снизилась на 0,85… до 32,24%. По основным промышленным группировкам цены на товары длительного пользования за этот период выросли на 2,82%. Капитальные товары (0,67%) и энергоносители (-0,56%) снизили общую инфляцию производителей. Давление со стороны цен отечественных производителей заметно ослабло во второй половине года, что благоприятно сказалось на инфляции товаров.

20. Что касается мировых цен на сырьевые товары, то рост цен на неэнергетические сырьевые товары в сентябре распространился на все основные группы в октябре. Месячный рост Индекса продовольственных цен ФАО в сентябре продолжился и в октябре. Рост цен в нефтяной подгруппе был заметен на фоне перебоев в производстве. Тем не менее, в первой половине ноября цены на сырьевые товары снизились по всем подгруппам. Цены на нефть марки Brent, которые в октябре в среднем составляли 75,7 доллара США, оставались волатильными, отчасти из-за геополитических событий, и в первой половине ноября находятся примерно на уровне 74,3 доллара США.

21. Индекс давления на глобальные цепочки поставок в октябре снизился и колебался немного ниже своего исторического среднего значения. Нисходящий тренд контейнерных индексов для земного шара и Китая, который наблюдался после июля, продолжился и в октябре, а рост индексов сухогрузных перевозок в сентябре сменился снижением в этот период. Курс корзины остался практически неизменным. Данные PMI с учетом сезонных колебаний указывают на замедление темпов роста цен на факторы производства и товары в обрабатывающей промышленности в октябре.

22. Согласно результатам Опроса участников рынка в ноябре, инфляционные ожидания показали частичный рост. Инфляционные ожидания на 12 месяцев вперед снизились на 0,2… до 27,2% при этом инфляционные ожидания на конец текущего и следующего года были пересмотрены в сторону повышения на 0,7 и 0,6… до 44,8% и 26,2% соответственно. Инфляционные ожидания на 24 месяца вперед выросли на 0,3 процентных пункта до 18,3%. Между тем, ожидание инфляции на пять лет вперед было измерено на уровне 11,1%, что указывает на снижение на 0,2 процентного пункта. Согласно ожиданиям реального сектора, годовые инфляционные ожидания фирм на 12 месяцев вперед, которые в сентябре составляли 51,1%, в октябре снизились на 1,6 процентных пункта до 49,5%. За тот же период годовые инфляционные ожидания домохозяйств на 12 месяцев вперед снизились более существенно – на 4,3… до 67,2%. Несмотря на то, что инфляционные ожидания и ценовое поведение имеют тенденцию к улучшению, они продолжают создавать риски для процесса дезинфляции.

23. Опережающие индикаторы указывают на то, что, как и в предыдущем месяце, влияние цен на продукты питания на потребительскую инфляцию в ноябре останется заметным. Напротив, ежемесячная потребительская инфляция без учета продуктов питания демонстрирует более благоприятную динамику. Сезонно скорректированная ежемесячная потребительская инфляция без учета продуктов питания постепенно замедляется. Инфляция на необработанные продукты питания остается повышенной из-за временных условий предложения. Согласно опережающим индикаторам, цены на основные товары в ноябре показали ограниченный рост, в то время как относительно умеренный рост цен в группе услуг также продолжился.

Денежно-кредитная политика

24. Комитет принял решение сохранить учетную ставку (ставку аукциона РЕПО на одну неделю) на уровне 50%.

25. Решительность в отношении жесткой денежно-кредитной политики снизит основную тенденцию ежемесячной инфляции за счет снижения внутреннего спроса, реального укрепления турецкой лиры и улучшения инфляционных ожиданий. Усиление координации налогово-бюджетной политики также внесет существенный вклад в этот процесс. Следовательно, процесс дезинфляции будет набирать силу. Жесткая денежно-кредитная политика будет сохраняться до тех пор, пока не будет наблюдаться значительное и устойчивое снижение основного тренда месячной инфляции, а инфляционные ожидания не сойдутся с прогнозируемым прогнозным диапазоном. Соответственно, уровень учетной ставки будет определяться таким образом, чтобы обеспечить жесткость, необходимую для прогнозируемой траектории дезинфляции, с учетом как реализованной, так и ожидаемой инфляции. Комитет вновь заявил, что по-прежнему внимательно следит за инфляционными рисками. Инструменты денежно-кредитной политики будут эффективно использоваться в случае, если прогнозируется значительное и устойчивое ухудшение инфляции.

26. В случае непредвиденного развития событий на кредитных и депозитных рынках механизм денежной трансмиссии будет поддерживаться дополнительными макропруденциальными мерами. Условия ликвидности оцениваются с учетом перспективных разработок и тщательно контролируются. Инструменты для стерилизации будут по-прежнему эффективно внедряться.

27. Принимая во внимание запоздалые последствия ужесточения денежно-кредитной политики, Комитет будет принимать свои политические решения таким образом, чтобы создать денежно-кредитные и финансовые условия, необходимые для обеспечения снижения основной тенденции инфляции и достижения целевого показателя инфляции в 5% в среднесрочной перспективе.

28. Будет осуществляться тщательный контроль за показателями инфляции и лежащей в ее основе инфляционной тенденцией, и Комитет будет решительно использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты в соответствии со своей главной целью – стабильностью цен.

29. Комитет будет принимать свои решения на основе предсказуемости, данных и прозрачности. 
www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/EN/TCMB+EN/Main+Menu/Announcements/Press+Releases/2024/ANO2024-64