​​Полюс. Отчет. Дивиденды. Перспективы. 

Золото продолжает штурмовать новые вершины, приблизившись к отметке в 2600 долларов за унцию. В первую очередь бенефициаром высоких цен являются золотодобытчики. А так ли это? Давайте посмотрим на примере Полюса. 

Итак, за 6 месяцев текущего года операционные и финансовые результаты компании выглядят следующим образом:

🔹производство золота увеличилось на 3% (до 1473 тыс унций), а его реализация на 1% (до 1263 тыс унций. В течение отчетного периода компания аккумулировала 210 тыс унций золота, которые будут реализованы во втором полугодии и соответственно отразяться в финансовых показателях по итогам 2024 года. 

🔹выручка составила 248 млрд руб, увеличившись на 34,7% (6 мес 2023 года — 184 млрд). Рост был обусловлен повышением средней цены реализации золота. 

🔹чистая прибыль увеличилась в 3,5 раза (с 42 до 143 млрд руб). При этом скорректированная чистая прибыль (за минусом курсовых разниц, переоценки финансовых инструментов и прибыли от продажи рассыпного бизнеса) выросла только на 11,8% (с 93 до 104 млрд). 

🔹капитальные затраты увеличились на 33% (с 39 до 52 млрд). Это обусловлено затратами на месторождениях Наталке, Куранахе и Сухом Логе.

🔹денежные средства и их эквиваленты составили 222 млрд руб (85% храниться в валюте), увеличившись на 45% год к году. Средства размещены на счетах и банковских депозитах. 

🔹долг составил 760 млрд руб, снизившись на 2% по сравнению с 31.12.2023. Средневзвешенная процентная ставка по банковским кредитам — 9%.

Росту долговой нагрузки способствовал выкуп Полюсом в июле прошлого года 29,99% собственных акций на общую сумму 579 млрд руб. Кстати акции выкупили на 33% выше их рыночной стоимости. Сейчас бумаги находятся на балансе компании и что с ними будут делать пока неизвестно. По заявлениям самой компании, акции могут быть использованы для различных нужд: они могут быть проданы, использованы для сделок, а также размещены на рынке капитала или использованы для других корпоративных целей. Обозначенные действия могут в той или иной степени затронуть права обычных миноритариев, то есть нас с вами. 

Также стоит учитывать, что в ближайшие годы компания планирует нарастить капитальные затраты, в связи с активным освоением крупнейшего месторождения Сухой лог, которое позволит увеличить производство золота на 80–90% после 2028 года. 

Дивиденды

Дивидендная политика Полюса подразумевает дивиденды каждые полгода по 30% от EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х (сейчас этот показатель составляет 1,9х). 

Однако дивиденды в последний раз выплачивались в октябре 2021 года. В прошлом году менеджмент сначала рекомендовал дивиденды в размере 437 руб, а потом отменил их, сославшись на риски, связанные с санкциями. 

Сейчас в моем портфеле всего лишь 4 акции Полюса со средней ценой покупки в 9000 руб, последний раз добирал их в январе 2023 года. 

Полюс конечно интересная компания для инвестиций на долгосрок, но без выплаты дивидендов и с непонятными действиями ее владельцев (выкупа в долг по завышенной цене своих акций) пока что добирать его я не планирую. Также стоит учитывать, что сейчас стоимость золота находится на своих исторических максимумах, соответственно его цена может скорректироваться.

Еще больше информации в моем телеграм канале, там же публикую все свои сделки: t.me/+AHHgbVxGD0AxZGQy