🌾 ФосАгро: Ловушка для наивных. Как спрятать лицемерие в дивидендах?

Новый выпуск подкаста от инвест-команды «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как защититься от повышения ключевой ставки", а также недавно разобрал "Яндекс". Все идеи на канале, у нас уютно❤ Если интересно заходи!

🎲#12. Под ребрами..

Недавняя новость о том, что чистая прибыль ФосАгро за второй квартал 2024 года взлетела в 2,6 раза, достигнув 34,7 млрд рублей, привлекла к компании много внимания. 

Но что по общему впечатлению?

• ▫️Выручка: взлетела на 26,6% (г/г), достигнув 122,3 млрд руб.
• ▫️Скорректированная EBITDA: неожиданно просела на 13,6% до 35,5 млрд руб.
• ▫️Чистая прибыль: мегахороший рост в 2,6 раза до 34,7 млрд руб.
• ▫️Свободный денежный поток: 24,8 млрд руб.

Рост себестоимости — первый и самый важный фактор. В условиях постоянного давления на зарплаты, расходы на оплату труда выросли на 40%. В дополнение к этому резко подскочили пошлины, увеличившись в 7 раз. Всё это серьезно подкосило рентабельность бизнеса, что особенно настораживает в условиях растущих цен на сырье и логистические издержки.

❓Отсюда возникает логичный вопрос:

На чем тогда основывается рост чистой прибыли?

 И здесь нам подбрасывают очередной повод для скептицизма — основным фактором стал доход от разницы в курсе, который образовался благодаря укреплению рубля. Стоит ли в такой ситуации воспринимать рост чистой прибыли как признак устойчивости бизнеса? Вряд ли. Это скорее разовая удача, чем результат стратегического успеха компании.

🌿 Цены на удобрения: мягкая стагнация или начало конца?

• ▪️Фосфорные удобрения во втором квартале показали слабый рост — всего 3,5% по отношению к первому кварталу
•  ▪️Азотные удобрения вовсе ушли в минус, упав на 5,1%

 Сложно поверить, что такой рост, даже если его можно назвать таковым, сможет поддерживать оптимизм акционеров в долгосрочной перспективе

📍Цены на удобрения, как это ни печально признавать, остаются вялотекущими… В условиях текущей экономической ситуации трудно ожидать резкого подъема спроса на продукцию компании. 

🗞 Дивиденды: реалии или обещания, которые трудно выполнить?


ФосАгро недавно анонсировала план по выплате дивидендов в размере 117 рублей на акцию, что, по мнению совета директоров, должно покрыть 61% свободного денежного потока.

При нынешней див. доходности в 2,2%, возникает справедливый вопрос: 

Не является ли это слишком скромным результатом для компании, которая демонстрирует «такой сильный рост прибыли», или мы только рекламируем❓

Свободный денежный поток компании испытывает серьезное давление, особенно из-за растущих капитальных затрат. В таких условиях обещания щедрых дивидендов начинают выглядеть как пустые слова, рассчитанные на спокойствие акционеров, а не на реальное распределение прибыли.

🤔 И по итогу — неинтересно

Как мы видим перед нами классический случай, когда громкие заявления и впечатляющие заголовки могут отвлечь внимание от реальных проблем компании. Рост прибыли, основанный на временной разницы в курсе, отсутствие значимого роста на рынке удобрений и скромные дивиденды — всё это не способствует уверенности в будущем компании. 

Как считаете, очередная хорошая реклама или я что-то упустил?

_________

Если понравилось ставь — ♥, и подпишись, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

На канале мы полностью разобрали Новатэк, Северсталь, Тинькофф и дали точки входа и докупа!Если интересно заходи 👇 
t.me/+7nEaRXY91DM1NmEy