Новые облигации: Газпромнефть 003Р-12R [в юанях]. Купон до 8%!

Китайская валюта все плотнее входит в нашу с вами финансовую жизнь. Недавно Совкомбанк объявил о начале продаж наличных юаней в своих офисах, так что теперь это не просто циферки в приложениях. А поскольку крупные российские компании активно переориентируют свой бизнес в сторону «восточного дракона», логично что и выбор юаневых облигаций на Мосбирже становится всё шире.

11 июня отлично известный нам всем эмитент — Газпромнефть — соберёт книгу заявок на свой первый выпуск 003Р-12R в китайских юанях.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски МБЭС, Россети, ТД РКС, Русал [в долларах], Автобан Финанс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛢️А теперь — почапали смотреть на новый выпуск Газпром нефти!

⛽Эмитент: Газпром нефть

🛢️ПАО «Газпром нефть»  — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.

«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. На конец 2023 года владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.

95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении.

⭐Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА и AAA(RU) от АКРА — наивысший.

💼Сейчас на бирже торгуется больше десятка выпусков облигаций Газпромнефти на общую сумму более 200 млрд ₽. Лично я давно держу флоатер Газпнф3Р6R с погашением в 2028 г. (он правда только для квалов).

📊Финансовые результаты

О финансовых результатах «Газпром нефти» за 2023 год я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры:

✅Выручка переписала все прежние рекорды и составила больше 3,5 трлн ₽ (в 2022 г. было немногим меньше). Это случилось благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля во 2-й половине 2023. Темпы роста 2П2023 к 1П2023 составили нехилые 26,7%.

✅Компания генерирует отличный денежный поток. Во 2 полугодии 2023 FCF вообще утроился, составив 309 млрд ₽, что позволило компании вывести показатель по итогу года на уровень выше 400 млрд ₽. Так что кэша на балансе полно.

🔻Чистая прибыль сократилась на 14,7%, несмотря на рост выручки. Виной тому увеличение транспортных расходов, повышение тарифов естественных монополий и существенный рост налоговой нагрузки, в т.ч. НДПИ.

🔻Долговая нагрузка хоть и остаётся смешной (особенно на фоне «Газпрома»), но выросла почти в 2 раза год к году. Чистый долг увеличился на 41%, с 638 млрд до 898 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска

● Наименование: ГазпНеф-003Р-12
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 1 млрд ¥
● Погашение: через 2,5 года
● Купонная доходность: до 8,0% (YTM до 8,24%)
● Периодичность выплат:4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта:нет
● Рейтинг: AAА(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Все расчеты при покупке облигаций, выплате купонов и погашении будут проводиться в юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ.

👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, Инвестбанк Синара, РСХБ.

👉Сбор книги заявок — 11 июня, размещение на бирже — 17 июня 2024 года.

🤔Резюме: без явных замечаний

⛽Итак, Газпромнефть размещает выпуск юаневых бондов солидным объемом 1 млрд CNY на 2,5 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Операционные показатели растут. Выручка и чистый денежный поток Газпромнефти продолжают увеличиваться, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспортных потоков.

✅Ориентир купонной доходности — 8%, что по юаневым облигациям для эмитента с рейтингом ААА можно назвать неплохим предложением.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

💼Вывод: неплохой юаневый выпуск от очень надежного эмитента. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность в 8% или чуть ниже — почему бы и нет. Впрочем, свежий выпуск ГТЛК 2Р5 на мой взгляд смотрится поинтереснее, хоть и кредитный риск у него слегка повыше.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.