🏦 МТС банк удерживает высокие темпы роста

Вышел отчет банка по итогам 1 квартала текущего года. Попробуем сегодня оценить, насколько динамика соответствует ожиданиям и какие перспективы на этот год.

📈 Несмотря на высокую ключевую ставку, компания продолжает удерживать двузначные темпы роста. По итогам 1 квартала чистые комиссионные доходы выросли на 68,8% г/г до 6,7 млрд руб. и они уже составляют около трети от операционных доходов. Чистые процентные доходы достигли отметки 9,7 млрд руб., что выше уровня аналогичного периода прошлого года на 16,5%. Такая динамика была связана с увеличением кредитного портфеля, а также с развитием цифровых экосистемных продуктов и сервисов.

💼 Кредитный портфель вырос на 40% г/г до 408 млрд руб. Его основу составляют кредиты физическим лицам, которые прибавили на 33% до 359,3 млрд руб. Кредиты юридическим лицам составили 48,7 млрд руб., увеличившись в 2,3 раза.

📈 Чистая прибыль выросла на 34,8% г/г до 3,9 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) составила 21,1% против 18,9% годом ранее.

☝️ Высокая ключевая ставка все-же оказывает влияние. Так, чистая процентная маржа составила 8,4% против 9,8% годом ранее, это стало следствием роста расходов на фондирование. Немного выросла и стоимость риска, с 8,4% по итогам 1 кв. 2023 года до 8,9%, но пока показатель остается в пределах нормы. Рост связан с увеличением кредитного портфеля и ростом доли потребительских кредитов.

✔️ Операционная эффективность бизнеса продолжает улучшаться. Отношение операционных расходов к доходам снизилось на 2,3п.п. до 30%. Такая динамика связана не только с ростом операционных доходов, но и с активной работой над издержками.

📊 Эмитент демонстрирует достаточно сильные результаты. Обещания, данные перед IPO, выполняются. Но давайте посмотрим, чего нам ждать в ближайшей перспективе.

📝 Для ответа на этот вопрос, приведу выдержку из комментария Председателя Правления МТС Банка Ильи Филатова:
«В апреле мы провели успешное IPO и привлекли капитал, который позволит нам продолжать опережающий прибыльный рост. Мы рассчитываем, что благодаря увеличению чистой прибыли наш акционерный капитал без учета субординированных облигаций превысит отметку в 100 млрд рублей к концу года, что станет хорошей базой для начала выплат дивидендов акционерам в 2025 году».

🧮 Напомню, на конец 2023 года размер капитала был 76,3 млрд руб., а без учета вечных субордов 71,3 млрд руб. Добавим сюда средства, привлеченные в рамках IPO и получаем около 83 млрд руб. Таким образом, чтобы достичь цели в 100 млрд руб., чистая прибыль по итогам года должна составить не менее 17 млрд руб. Это подразумевает рост показателя год к году на 35% примерно, что весьма интересно и рынок пока это не закладывает, судя по котировкам.

🧐 Если допустить, что цель в 100 млрд руб. будет достигнута, то мы получаем следующие форвардные мультипликаторы:

P/E (2024F) = 4,4x

P/B (2024F) = 0,75x

Такая оценка является весьма интересной, напомню, что IPO проходило по цене в 1,05 капитал (P/B = 1,05), а форвардный мультипликатор составляет всего 0,75x, что ниже, чем у других представителей сектора.

🧐 Помимо роста, менеджмент МТС банка ставит такие цели, как запуск новых высокомаржинальных кредитных продуктов, упор на эффективности использования капитала и оптимизацию стоимости фондирования. Эти направления должны позитивно отразится на финансовых показателях компании.

📌 Резюмируя все вышесказанное, пока результаты банка даже немного превышают мои ожидания. Но динамика роста на уровне прогнозов менеджмента, а также продолжает расти рентабельность бизнеса. Я продолжаю удерживать свою позицию, возможно даже немного докуплю на текущей коррекции. Сегодня, кстати, кто-то в терминале кнопки перепутал, видимо, цена акции улетала ниже 2400 руб.



❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб