Совкомбанк. Результаты за I квартал 2024. Новый прогноз по прибыли

Совсем недавно я опубликовал инвестиционную идею в Совкомбанке, а на прошлой неделе банк выпустил отчетность по МСФО за I квартал 2024 года. Взглянем на ключевые показатели:

🔵Чистый процентный доход: 35,6 млрд руб (+11,4% г/г)
🔵Чистый комиссионный доход: 5,4 млрд руб (-14,4% г/г)
🔵Чистая прибыль: 25 млрд руб (+11% г/г)

Важно отметить, что финансовая отчетность за I квартал включает в себя консолидацию «Хоум банка». Таким образом, в отчетном периоде розничный кредитный портфель Совкомбанка показал рост на 32%, а чистая прибыль выросла на 11%. При этом рентабельность капитала (ROE) в I квартале составила 35%.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Подробнее о результатах

— Акционерный капитал Банка вырос на 14% с начала года и составил 301 млрд рублей.

— Розничный кредитный портфель вырос на 32% с начала года до 1,1 трлн рублей за счёт консолидации Хоум Банка, а также за счёт органического роста залогового кредитования.

— Портфель корпоративных кредитов вырос на 8% с начала года и составил 1,2 трлн рублей за счёт органического роста.

— Чистый комиссионный доход плавно снизился на 14% и составил 5 млрд рублей.

Общий доход от приобретения Хоум Банка за вычетом дополнительных резервов «нулевого дня» по кредитному портфелю составил 10 млрд рублей.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды и прогноз по прибыли

Совкомбанк не намерен отказываться от действующей дивидендной политики. Выплаты останутся на уровне 25-30% от чистой прибыли. ГОСА по утверждению размера дивидендов должно состоятся 25 июня, а потенциальная выплата может составить 1,1 рублей на акцию или около 5,7% дивдоходности по текущей стоимости.

Также был скорректирован прогноз по чистой прибыли. Совкомбанк не рассчитывает, что прибыль по итогам 2024 года достигнет результата 2023 года, а именно 95 млрд рублей. Главная причина — ключевая ставка, которая предварительно останется на уровне 16% до конца года. При этом Совкомбанк отмечает несколько сценариев на 2025 год, бОльшая часть из которых предполагает рекордные результаты за счёт окончания интеграции Хоум Банка и устойчивому росту в корпоративном сегменте.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Если говорить об отчетности за I квартал, то она получилась в рамках ожиданий. Нивелируя трудности, связанные с высокой ключевой ставкой и её сохранением на уровне 16% до конца года, Совкомбанк использует эффективный инструмент M&A и таким образом способствует увеличению бизнеса. Менеджмент скорректировал прогноз по прибыли на 2024 год в худшую сторону, однако это не значит, что долгосрочная идея может пострадать. На мой взгляд, ключевыми драйверами роста на текущий момент всё ещё являются:

— Выплата дивидендов;
— Проведение SPO;
— Завершение интеграции Хоум Банка к концу 2024.

Более того, мажоритарный акционер Совкомбанка планирует продать акции в рынок для увеличения free float с 5% до 10%, что также позитивно.

На фоне квартальной отчетности, а также коррекции прогноза по прибыли акции Совкомбанка потеряли около 6%, чем я сразу же воспользовался и докупил долгосрочную позицию. Цель — 22 рубля за акцию, что предполагает апсайд в районе 16%.