Аналитики Альфа-банка оценили покупку группы «Астра» как нецелесообразную

26.03.2024
Вероятность продажи всей группы «Астра» или контрольной доли стратегическому партнеру невысока, а ее целесообразность не выглядит очевидной, сделали вывод эксперты Альфа-банка в аналитической записке (есть у «Ведомостей»).

Ранее «Коммерсант» сообщил, что крупнейшие российские IT-компании, среди которых ВК, «Ростелеком», «Росатом» и МТС, обсуждают покупку российских разработчиков операционных систем (ОС). Аналитикам Альфа-банка более вероятными кажутся сделки либо с миноритарной долей в компании, либо с непубличными игроками сегмента – «Базальт СПО», Ред Софт и НТЦ ИТ РОСА.

Тем не менее, инвесторы восприняли новость положительно. На ее фоне котировки акций «Астры» более чем в два раза превысили цену IPO (333 руб.) и обновили исторический максимум. В ходе торгов бумаги вендора росли на 9,5% по отношению к закрытию основной сессии предыдущего дня, до 705,5 руб. Рост индекса Мосбиржи не превышал в этот период 0,3%.

В результате «Астра», по расчетам аналитиков Альфа-банка, стала самой дорогой компанией российского технологического сектора по прогнозным мультипликаторам. Коэффициент EV/EBITDA (справедливая стоимость / прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации активов) компании на 2024-25 гг. составляет 19,6x-11,2x, P/E (цена / прибыль) – 21,5х-12,4х. Рыночная капитализация «Астры» в ходе торгов превысила 146 млрд руб.

Группа «Астра» является безусловным лидером сегмента разработки импортозамещенных ОС и кратно превышает ближайших конкурентов по достигнутым масштабам бизнеса, пишут аналитики Альфа-банка. По их оценкам, отрыв «Астры» от других игроков за 2023 г. только увеличился.

Даже с учетом потенциальной существенной премии продажа всей компании или контрольной доли не позволит реализовать потенциал долгосрочного роста капитализации, добавляют аналитики. Они напоминают, что инвестиционная история «Астры» базируется именно на перспективах импортозамещения ПО в России в средней и долгосрочной перспективе.

С точки зрения долгосрочных целей развития российского IT-рынка, а также интересов существующих и потенциальных заказчиков ПО и регуляторов, будет оптимально, если ведущий поставщик ключевого инфраструктурного ПО является независимой компанией без привязки к целям развития цифровой экосистемы, резюмировали аналитики.

Группа «Астра» провела первичное публичное предложение (IPO) 13 октября 2023 г. на Московской бирже по верхнему диапазону цены, 333 руб. Акционеры продали 10,5 млн бумаг (5% от находящихся в обращении) за 3,5 млрд руб. Инвесторы оценили рыночную капитализацию компании в 69,9 млрд руб. Группа «Астра» является разработчиком отечественной операционной системы Astra Linux. 
www.vedomosti.ru/investments/news/2024/03/26/1028112-analitiki-alfa-banka-otsenili