+72,8% чистой прибыли: X5 Group отчиталась за 2023 год

Результаты ожидаемо сильные, оцениваем позитивно. 

Компания имеет привлекательную бизнес-модель: развитие магазинов «у дома», жёстких дисканутров, экспансия географии продаж. 

Драйвер выручки – сеть Пятёрочка, продажи +17,3% г/г. Продажи дискаунтера Чижика выросли в 3 раза, выручка цифровых бизнесов +76%. 

Скорректированный денежный поток от операционной деятельности – 194,4 млрд руб. против 155,2 млрд руб. в 2022 г.

Расходы (SG&A) увеличились на фоне роста расходов на персонал.

💰 Помимо публикации отчётности менеджмент X5 сообщил, что набсовет компании не будет объявлять выплату дивидендов. 

На новости расписки компании потеряли 2,5% 👇

Считаем реакцию инвесторов избыточной. Поскольку Х5 зарегистрирована в Голладии и нет информации по редомициляции, надежд на выплаты «дочек» в отношении материнской компании не было и до заявления.  

📍Сохраняем положительный взгляд на компанию, хотя видим риски из-за иностранной регистрации компании (в этом плане более привлекательно выглядит дивидендный Магнит). В начале марта X5 была включена в перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). Это включение не несёт для компании юридических последствий, но может стать сигналом к обсуждению переезда.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 3100 руб. #FIVE 

Ключевые результаты за IV квартал и весь 2023 год (до применения IFRS16):

• Выручка: 881,2 млрд руб. (+25% г/г), 3 145,8 млрд руб. (+20,8% г/г)

• Скорр. EBITDA: 54,7 млрд руб. (+49,7% г/г), 217,9 млрд руб… (+15% г/г)

• Рентабельность по скорр. EBITDA по итогам 2023 г.: 6,9 п.п. (-0,34 п.п. г/г)

• Чистая прибыль: 19 млрд руб. (3х г/г), 90,3 млрд руб. (+72,8% г/г)

• SG&A: 165,6 млрд руб. (+30% г/г), 567,3 млрд руб… (+23% г/г)

• Чистый долг на конец 2023 г.: 187,5 млрд руб. (-2% г/г)

• Чистый долг/EBITDA: 0,87х (-0,15 п.п. г/г)

#ЕкатеринаХейфец 

Аналитический Центр ПСБ