О диверсификации в инвестиционной среде принято судить только в хорошем ключе, однако диверсификация — это далеко не панацея.

Дело в том, что диверсификация очень обманчива и может усыпить вашу бдительность.

Основная проблема состоит в том, что во время финансового коллапса корреляции между различными классами активов очень резко возрастают, т.е. эффект диверсификации слабнет именно тогда, когда он больше всего нужен.

В диверсификацию верят те, кто еще не пережил настоящего коллапса рынка.

Когда произойдёт коллапс, даже самая продуманная диверсификация вас не спасёт. Вы будете думать: «У меня же диверсифицированный портфель! Мне ничего не страшно.» Но кризис уронит почти все до единого активы в вашем портфеле. 

В 2008 г. у многих был диверсифицированный портфель, но российский рынок упал в 5 раз. Не имело значение, диверсифицированный портфель у вас или нет.

Диверсификация теряет свою прелесть именно тогда, когда вы больше всего в ней нуждаетесь. 

В 2007-2009 гг. все думали, что их спасут облигации. Однако произошло так, что корреляция индексов облигаций с индексом S&P 500 резко возросла. То же самое было и в 2020 г… Многие модели сломались. Выросла корреляция между всеми классами активов. 

Для меня лично эта книга off-top («не по теме»), т.е. мало соответствует тому, что я думаю про всю нашу богадельню, однако с трудом этим ознакомиться необходимо.

Сейчас нахожусь примерно на 150 странице. Что-то мне нравится, а что-то нет. Многое кажется скучным, однако со многим не могу не согласиться.

Что не нравится:

1) очень много нудных разговоров про облигации и про то, как надо структурировать портфель (какую долю держать в облигациях, а какую в акциях).

На мой взгляд, если вы молоды и, как следствие, у вас небольшие сбережения, то вложения в облигации лишены какого-либо смысла. В этом возрасте вам нужно рисковать, набивать шишки. Ну ок, допустим, что высоконадежные облигации в США принесут вам 4-5% в год. В России — 8-10%. Во втором случае всё съест инфляция. Это не сделает вас богатым. Вы всего лишь потеряете время, за которое могли бы получить бесценный опыт.

Очень много разговоров про различия между акциями и облигациями, как классами активов. При этом весь разговор сводится к разнице в 1-2% годовой доходности. Утомительная беседа.

Есть довольно простой способ отбирать акции — оценивать бизнес с точки зрения своего пользовательского опыта.

Возьмём, к примеру, Тинькофф. Было понятно, что Тинькофф — классный банк. Они сделали самое удобное мобильное брокерское приложение (странно, что до этого до них никто этого не сделал, ведь на старте Тинькофф уступал крупным банкам). В итоге акции Тинькофф с момента IPO в 2019 году до максимума в 2021 выросли в 8 раз.

Другая компания, которая мне нравится сегодня, — HeadHunter. Как пользователь, я вижу: у компании очень хорошая техническая поддержка. А даже по технической поддержке можно многое сказать о компании! Всё объяснят, подскажут, как лучше, простым и доступным языком. Есть поддержка даже в телеграме. Вчера позвонили — рассказали, сколько я потратил за последний год, как я могу сэкономить, какие есть удобные фишки на сайте, которыми я не пользуюсь. Не заглядывал в их финансовую отчетность, но почти уверен, что их бизнес сейчас растёт.

В последние два года мейнстримом на рынке стали долгосрочное инвестирование и диверсификация. Некоторые утверждения об инвестициях принимались публикой слепо и не подвергались сомнению. В результате (как это обычно бывает) многие инвесторы потеряли деньги. К сожалению, общепринятая точка зрения — это порой лишь массовое заблуждение.

Людям свойственно выдавать удачное стечение обстоятельств за продуманное решение. Многие зашли на падении рынка 2020 года и заработали. Значит ли это, что «инвестиции работают» и «вы умеете инвестировать»? Не спешите делать выводы: вероятно, вы заключили самую обыкновенную спекулятивную сделку, и вам повезло.

Увы, инвестиции сулят «уверовавшим» много разочарований. В инвестициях не меньше подводных камней, чем в обыкновенных спекуляциях.

Возьмем, к примеру, диверсификацию.

Знаете ли вы, что сам Уоррен Баффет зачастую критиковал диверсификацию?

«Диверсификация — признание того, что вы не понимаете тех бизнесов, которыми владеете… Решение вкладывать деньги в акции №30 или №35 в вашем списке привлекательных компаний и отказаться при этом вложить больше денег в компанию-лидера поражает меня своим безумием...» — сказал Баффет на одном из своих выступлений.

Бенджамин Грэм — один из самых успешных инвесторов Wall Street и учитель Уоррена Баффета. Книга «Разумный инвестор» — его третья по счёту книга — это полное руководство по стоимостному инвестированию в акции. В ней Грэм рассказывает о поведении различных классов активов, объясняет, как анализировать компании. Грэм выступает за долгосрочное инвестирование и является противником спекулятивного подхода.

Для неподготовленного читателя книга будет сложной. Рассчитана она на опытного инвестора и требует вдумчивого чтения, понимания событий прошлых лет. В ходе прочтения мне приходилось восстанавливать в памяти события 40-70х годов. Если у вас нет опыта, я бы не рекомендовал начинать с этой книги.

Вообще, как я читаю книги? В начале я обращаю внимание на год написания, издание и исторический контекст, а также изучаю биографию автора. Ведь это имеет принципиальное значение и определяет контекст книги.

Впервые книга была издана в 1949 году, когда Бенджамину Грэму было 56 лет. Книга издавалась 4 раза и последнее издание вышло в 1973 году, за 3 года до смерти автора. Каждый раз книга дополнялась новыми комментариями, чтобы осовременить содержание. Такого обновления требует любая книга по инвестициям, т.к. мир инвестиций развивается стремительно.

Книга мне оочень нравится (что крайне редко бывает).

Если я читаю и не наблюдаю за на номерами страниц, значит книга — на 5 баллов из 5. Если иногда поглядываю, значит уже что-то не так. Здесь я на номера страниц не смотрю.

Книга рассказывает о том, как по разным экономическим причинам распадались империи и деградировали государства. Основной тезис таков: если страна получает или находит у себя какой-либо ресурс, который есть у неё в изобилии и который она может без труда экспортировать, то все экономические агенты сразу переключаются на этот ресурс (ведь это делать легче) — а это оборачивается деградацией всей экономики. Если хотите понимать, что происходит с современной Россией, то вам сюда.

Написано понятным языком. Видно, что работу авторы проделали громадную. Раньше я особо ничего не знал про Андрея Мовчана — только слышал и присматривался (я всегда долго присматриваюсь ко всему новому и незнакомому), но это книга, конечно, показала… Короче, это must-read если вы уважающий себя экономист.

Периодически буду выкладывать тут некоторые цитаты из книги.

Вообще, любому экономисту нужно хотя бы иногда читать вот такие книги, чтобы повышать свой уровень образования.

Моя следующая книга, кстати, выходит через то же самое издательство (АСТ). Хотя у нас, видимо, разные серии и отвечающие за них подразделения, ведь издательство огромное. «Проклятые экономики» — это серия «Экономические миры». У меня же серия — «Умный тренинг».

Надеюсь, все вы смотрели фильм «Эффект бабочки». Так вот, мне кажется эффект от GameStop разлетелся по всему рынку.

Напомню хронику: хедж-фонды сидели в шорте по загибающейся компании GameStop. Потом какой-то недовольный частный трейдер, который сидел в лонге по данной компании, брякнул на форуме: «Вот хедж-фонды козлы! Компания-то клевая!» Это подхватил другой трейдер, потом еще один и еще… и понеслось.

Тысячи мелких трейдеров начали покупать акции. Gamestop взлетел примерно в 100 раз с 5 долларов до 500.

Позиция short — самая опасная позиция на рынке. Особенно по акциям отдельной компании. Ведь акции могут расти бесконечно, а значит и убыток может быть бесконечным. Произошёл short-squeze… Но, это вы всё уже знаете. Фонды понесли миллиардные убытки.

Но вот, что интересно:
в результате этого шорт-сквиза фондам пришлось резать свои позиции в других акциях, чтобы освободить кэш. В результате весь рынок пару дней назад упал где-то на 2%. Отдельные имена упали на 5-10%.

Этим не закончилось. Многие фонды вообще испугались и стали закрывать свои шорты по другим компаниям… Мало ли чего? Некоторые акции, наоборот, взлетели.

Сыплется много упреков в мой адрес за то, как я обучаю Инвестора . Типа: «Что это за инвестор такой, который через пару дней продает убыточную позу, ставит стопы, не использует фонды (или облигации), а берет отдельные акции, ориентируясь не пойми чем...», «это же не инвестор, это трейдер #2!»… «Год времени, даже три года — это ничтожно малый срок!!!»

Почему-то многие хотят тыкнуть меня в ошибки, указав порою самые очевидные банальности. Отвечаю.

Во-первых. Не каждый шаг Инвестора и Трейдера я контролирую. Всё-таки решения они принимают сами.

Во-вторых. Правильно ли это: формировать единожды портфель и больше не менять его? Вы правда считаете, что это нормально? А если поменялась ситуация в экономике? Если произошли перемены в самой компании, акции которой вы держите?

Этот упрёк, конечно, понятен. Да, мне прекрасно известно, что такое инвестиции, и позиции нужно удерживать долго. Но поймите: периодически ребалансировать портфель — это нормально.