Представьте фабрику, где выключают свет, и она продолжает работать 24/7. Dark Factory (или «тёмные фабрики») — это концепция полностью автоматизированных производственных предприятий, функционирующих без прямого участия человека. Название отражает тот факт, что такое производство может работать в темноте, поскольку роботам не требуется освещение. Первая такая фабрика появилась в 1981 году в Японии на предприятии FANUC.

Почему это важно для экономики?
Тёмные фабрики — однозначно глобальный мегатренд, который будет определять будущее производства в ближайшие десятилетия. Производительность растёт, так как круглосуточный цикл без смен ускоряет выпуск продукции в разы. Качество тоже выигрывает — ИИ-контроль и предиктивная аналитика снижают ошибки и брак, а отказ от освещения и климатических систем для персонала уменьшает энергозатраты. В итоге такие предприятия работают стабильнее, дешевле и точнее, становясь символом новой индустриальной эффективности.

Экономический эффект: сегодня Китай лидирует в области роботизации и автоматизации промышленного производства. По оценкам, в Поднебесной «тёмные фабрики» добавляют 1-2% к ежегодному росту ВВП. Глобально автоматизация может поднять мировой ВВП на ~1,2% ежегодно к 2030 году.

Московская биржа раскрыла информацию о торгах в октябре 2025 года.

Ключевые показатели:
Общий объем торгов: 173 трлн руб. (+6% м/м, +23% г/г);
— рынок акций: 3 трлн руб. (+13% м/м, +6% г/г);
— рынок облигаций: 3,6 трлн руб. (+5% м/м, +96% г/г);
— денежный рынок: 132,4 трлн руб. (+6% м/м, +19% г/г);
— деривативы: 17,6 трлн руб. (+25% м/м, 90% г/г).

Наше мнение:
Всплеск годовой динамики на рынке облигаций обусловлен снижением ключевой ставки. На рынке акций изменения считаем умеренными, что связано с внешней конъюнктурой и дефицитом идей. Результаты оцениваем умеренно позитивно, так как динамика по общим оборотам замедлилась по сравнению с сентябрем. На Московскую биржу смотрим положительно, считая ее бизнес устойчивым на операционном уровне. Таргет на 12 месяцев сохраняем на уровне 245 руб.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Укрепление рубля в октябре удивило многих инвесторов. По нашему мнению, оно было вызвано разовыми факторами, которые способствовали росту предложения иностранной валюты на рынке. Какими именно, разбираем ниже.

• Повышенные налоговые отчисления со стороны нефтегазового сектора в связи с квартальными выплатами НДД
• Инвесторы корректировали позиции в рубле на фоне сохраняющегося аккуратного подхода регулятора к смягчению ДКП.

Фактически в октябре юань (-2,2%) отступил в диапазон 11-11,5 руб., закончив месяц в его середине.

Наше мнение:
До конца года, на наш взгляд, на валютном рынке может сформироваться тренд на ослабление национальной валюты, который приведет к переходу юаня в диапазон 11,5-12 руб. к концу осени и смещению к его верхней границе к концу декабря. Способствовать этому будет постепенный рост спроса на валюту со стороны импортеров и дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики на декабрьском заседании ЦБ РФ.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

По итогам 10 мес. 2025 г. объем продаж новой автотехники всех типов составил 1197 тыс. ед. (-22% г/г).

Из них:
• Легковые автомобили: 1055 тыс. ед. (-20% г/г);
• Легкий коммерческий транспорт (LCV): 86,7 тыс. ед. (-23% г/г);
• Грузовые авто: 46,4 тыс. ед. (-56% г/г);
• Автобусы: 9,6 тыс. ед. (-42% г/г).

Доля отечественных автомобилей в структуре продаж достигла 62% (+9 п.п.) за год благодаря большей доступности и практичности в текущих условиях, а также господдержке.

Морозный спрос
Охлаждение интереса к новым автомобилям вызвано высокой ключевой ставкой и заблаговременной реализацией покупок в 2024 г. Однако осенью 2025 г. спрос несколько оживился в преддверии повышения утильсбора. Хотя считаем, что повышение утильсбора не так критично для рынка. Ввозимые автомобили мощностью выше 160 л.с. (не попадают под льготную ставку) составляли порядка 11% продаж в 2024 г.

Основные риски для рынка по-прежнему будет нести, скорее, ключевая ставка. На этом фоне по итогам 2025 г. ждем сокращение покупок новых авто до 1440 тыс. ед. (-21,5% г/г). В 2026 году ожидаем некоторого восстановления продаж – 1500 тыс. ед.

Вчера Фикс Прайс отчитался по МСФО за 9 месяцев 2025 года.

Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: 6,4 млрд руб. (сократилась в 2 раза);
• Выручка за 9 месяцев: 227,78 млрд руб., +5% г/г;
• Розничная выручка: 199,8 млрд руб., +9,4% г/г;
• Оптовая выручка: 28 млрд руб., -18,2% г/г;
• Скорр. EBITDA по МСФО 16: 26,45 млрд руб., -13,4% г/г;
• Рентабельность: 11,6% (14,1% годом ранее).

Наше мнение:
Отчетность Фикс Прайс оцениваем негативно. LfL-выручка растет слабо: в отчетном периоде прибавила всего 1,3% с учетом эффекта високосного года (без его учета LfL увеличился на 1%). Средний чек также вырос всего на 5,5%. Рост операционных расходов (по итогам 9 месяцев SG&A от выручки вырос до 20,1% с 17,3% годом ранее) оказывает давление на маржу. На сокращение чистой прибыли повлиял многократный рост чистых финансовых расходов — до 3,9 млрд руб. против 383 млн руб. годом ранее. Долговая нагрузка увеличилась до 0,7х против 0,6х на 31 декабря прошлого года. На данный момент считаем бумаги Фикс Прайса неинтересными для инвестиций. Предпочитаем им акции других компаний из ретейл-сектора, например, ИКС 5 или Ленту.

Компания МД Медикал Груп раскрыла операционные результаты за третий квартал 2025 года.

Ключевые показатели:
• Выручка: 11,6 млрд руб., +40,3% г/г;
— Московские госпитали: 4,818 млрд руб., +18,9% г/г;
— Региональные госпитали: 3,1 млрд руб., +37,7% г/г;
• Количество амбулаторных посещений: 1,35 млн (выросло в 2,2 раза г/г);
• Количество койко-дней: 34,2 тыс., -1,4% г/г;
• Количество операций: +48,3% г/г;
• Принято родов: 3,5 тыс. родов, +20,8% г/г.

Средний чек:
• Средний чек амбулаторных посещений: 7 тыс. руб. (+13,5% г/г) в Москве; 2,6 тыс. руб. (+2,9% г/г) в регионах;
• Средний чек операций: 127,7 тыс. руб. (+8,1% г/г) в Москве; 52,8 тыс. руб. (+21,7% г/г) в регионах;
• Средний чек родов: 655,7 тыс. руб. (+12,6% г/г) в Москве; 268,7 тыс. руб. (+13,9% г/г) в регионах.

Наше мнение:
Сильный рост выручки в третьем квартале во многом обусловлен консолидацией сети медцентров Эксперт (доля в общей выручке — 15,7%), но также и ростом среднего чека и количеством посещений, родов.

⛽️ ЛУКОЙЛ принял предложение Gunvor о приобретении зарубежных активов, для сделки нужно разрешение OFAC.

ЛУКОЙЛ, выставивший на продажу свои зарубежные активы после введения санкций США и Великобритании, получил и акцептовал предложение об их покупке международного сырьевого трейдера Gunvor. Речь идет о приобретении 100% LUKOIL International GmbH, говорится в сообщении российской нефтяной компании. Для осуществления сделки необходима выдача разрешения Управления по контролю за иностранными активами казначейства США (OFAC), а также, в случае необходимости, других лицензий, разрешений и согласований в других странах.

Наше мнение: 
В моменте новость позитивная, акции ЛУКОЙЛа растут на 2%. Положительно то, что эта сделка не выглядит как сиюминутная, а значит могла прорабатываться ранее. Однако подробностей крайне мало. Непонятно, какие именно зарубежные активы попадут в периметр сделки, на каких условиях.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

В минувшую неделю рост цен был минимальным в октябре и составил 0,16% (+0,22% неделей ранее). Годовой уровень уже несколько недель держится в районе 8,1%, незначительно снизившись в прошедшую неделю.

• Замедление роста цен фиксировалось в продовольственном и непродовольственном сегментах. Услуги населению, напротив, дорожали динамичнее.

• При этом число товарных позиций, где наблюдается ускоренный рост цен, заметно расширилось. Это может указывать на усиление базовой инфляции, которая характеризует устойчивые инфляционные процессы.

Наше мнение:
Инфляционный тренд, по нашим оценкам, остаётся в рамках базового прогноза ЦБ (6,5-7% на конец года). В ноябре-декабре по-прежнему высоковероятно снижение годового уровня инфляции за счет высокой базы 2024 года. Однако проинфляционные риски остаются существенными, и пока нельзя уверенно рассчитывать на снижение ключевой ставки в декабре. Но долгосрочный вектор на смягчение ДКП сохраняется.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Русагро опубликовала операционные результаты за  третий квартал и 9 месяцев 2025 года. 

Ключевые результаты: 

Выручка: 

— за III кв. 105,9 млрд руб. (+28% г/г);

— за 9 месяцев 276,9 млрд руб. (+23% г/г); 

Основной вклад внесли мясной (+31% г/г) и сахарный (+22% г/г) сегменты.

Производство за III кв.: 

— свинина: 141 тыс. тонн  (+80% г/г);

— сахар: 273 тыс. тонн (+18% г/г);

— сырое растительное масло: 193 тыс тонн  (-23% г/г).

Продажи свинины увеличились до 125 тыс. тонн (+84% г/г) благодаря консолидации «Агро-Белогорья» и росту загрузки Приморского кластера. В сахарном сегменте позитивная динамика продаж (+36% г/г) обусловлена более ранним стартом переработки сырья и активизацией трейдинговых операций. В масложировом комплексе выручка и объемы оказались слабыми: продажи промышленной продукции снизились на 16% г/г. Главная причина – плановая остановка Аткарского МЭЗ на модернизацию, запуск которого ожидается в IV квартале. В сельхозсегменте заметно выросли объемы реализации сахарной свеклы (+74% г/г), а вот продажи масличных культур резко снизились из-за переноса активной фазы продаж. 

Яндекс отчитался по МСФО за третий квартал 2025 года. Положительно оцениваем представленные данные: результаты оказались выше ожиданий рынка по выручке и EBITDA. Ниже подробности:

Ключевые результаты:
• Выручка: 366,1 млрд руб. (+32% г/г);
• Скорр. EBITDA: 78,1 млрд руб. (+43% г/г);
• Скорр чистая прибыль: 44,7 млрд руб. (+78% г/г).

Наше мнение:
В третьем квартале компания провела ресегментацию бизнеса, что улучшит прозрачность и позволит более точно оценивать потенциал развития того или иного сегмента. Поиск и портал, сервисы объявлений, устройства и Алиса теперь объединены в сегмент «Поисковые сервисы и ИИ» (38% выручки), а райдтех, е-ком, доставка и др. — в сегмент «Городские сервисы» (55% выручки). Оба сегмента показали рост финпоказателей: выручка зрелых поисковых сервисов и ИИ выросла на 9% г/г, скорр. EBITDA также прибавила 9% г/г. В развивающихся городских сервисах выручка выросла на 36% г/г, а скорр.EBITDA — в 4,5 раза г/г за счет заметного снижения убытка в е-коме и высоких темпов роста райдтеха.