Идея заработать на длинных ОФЗ будоражит рынок уже довольно давно.

Логика на первый взгляд простая: ЦБ начинает цикл снижения ключевой ставки, доходности облигаций снижаются, а длинные бумаги за счёт высокой дюрации получают дополнительный upside по телу.

Эту идею неоднократно можно было услышать и в студиях известных экономических программ.

Почему ключевая ставка уже снизилась довольно существенно, а заработать на такой ставке оказалось значительно сложнее, чем предполагала эта простая конструкция?

Проблема не в самой теории облигаций. Проблема возникает, когда достаточно сложную механику длинного конца кривой заменяют слишком простым правилом: снижение ключевой ставки должно приводить к росту длинной ОФЗ.

График 1. Теоретическая и фактическая динамика (взята ОФЗ 26252 – как пример)

Разница получилась весьма наглядной.

По мере снижения ключевой ставки условная расчётная траектория всё дальше уходила вверх. Реальная цена при этом могла двигаться в противоположном направлении.

( Читать дальше )

Всем привет.

Давайте посмотрим на конкретном примере, можем ли мы заранее оценивать риск того, что с нашей позицией в той или иной бумаге начинает происходить что-то не то. И может ли изменение этого риска стать сигналом к сокращению позиции или её полному закрытию.

Для примера возьмём две бумаги — ЕвроТранс и Сбер. Мы оцениваем вероятность того, что в следующие 30 торговых дней бумага столкнётся с экстремальным снижением — падением на 20% и более.

Важный момент: для каждого расчёта модель использовала только ту информацию, которая была доступна на соответствующую дату. Будущего она не видела — иначе весь эксперимент просто потерял бы смысл.

До апреля модель оценивала риск экстремального снижения ЕвроТранса как относительно умеренный: в январе — 3.4%, в феврале — 3.0%, в марте — 3.4%, в апреле — 4.9%.

Здесь важно не подгонять историю под результат. Первое серьёзное падение модель не смогла предсказать. Апрельская оценка в 4.9% сама по себе вряд ли была достаточным основанием для панического выхода из позиции.

( Читать дальше )

Проверяем, то, что используют инвест дома и дают инвесторам в качестве стратегии. На этот раз нам дают вот такую стратегию.

GMKN против EQMX: хедж, который может оказаться не хеджем

Идея выглядит логично: Long GMKN + Short EQMX.

Верим в Норникель, но не хотим брать на себя весь рыночный риск. Шортим индекс — и вроде бы получаем более аккуратную ставку на GMKN.

Но если проверить эту конструкцию на данных, появляются вопросы.

Во-первых, поведение GMKN относительно рынка не даёт оснований считать, что акция обязательно обеспечит тот самый агрессивный upside, ради которого хочется строить такую пару.

Но интереснее оказался сам хедж.

Связь GMKN и EQMX на истории довольно сильно меняется. В некоторые периоды позиции действительно ведут себя как связанная пара. В другие — начинают расходиться так, что конструкция фактически превращается в две направленные позиции.

А это уже проблема.

GMKN ↓ + EQMX ↑ = убыток по обеим сделкам. Более того, мы часто можем получить ( и получим) и однонаправленные движения. 

( Читать дальше )

Громкая новость, которую активно использовали это то, что в июле частные инвесторы вывели из фондов облигаций 90 млрд рублей. Рекорд за 30 лет. Многие стали говорить, что физики выходили в кэш.
Но недавно выходит новость от ЦБ, что розничные инвесторы показали в июле приток в корпоративные облигации 90 млрд рублей. Удивительно, но как будто бы суммы совпали.

Многие тут же стал писать о том, что это произошло на фоне новостей о том, что якобы все увидели более жесткую риторику от ЦБ и инвесторы вдруг стали выходить из фондов и заходить в корпоративные облигации.

Серьёзно? В ПИФы заходят по большей части те кто по сути не очень хорошо ориентируется в инвестициях с точки зрения что и как делать. Иначе они изначально бы покупали не чей-то ПИФ, а портфель из облигаций ( не всегда, но львиная доля таких покупок). Получается 90 млрд никогда особо не разбирались, что и как делать и тут стали соображать что нужно покупать корпоративные облигации ( да и ещё научились понимать какие именно им нужны).  

( Читать дальше )

Недавно возникли проблемы у фонда Situation Awereness. Бывший сотрудник Open AI создал хэдж-фонд и показал доходность 400% за 6 месяцев. Парню всего 24 года и говорили, что он вундеркинд.
Увы, фонд банкрот или почти банкрот. Активы фонда были около 20 млрд долларов! 

Когда смотришь какие-то передачи про инвестиции, то там часто приглашенный гость какой-то инвестиционный консультант откуда-то. Он всегда кивает, говорит умные фразы. Это даже кажется забавным. 

Большая часть берёт текст из разборов аналитиков компании с частично подготовленными ответами для того, чтобы в студии показывать хоть какой-то скилл. Реальность зачастую настолько хромает, что вы можете получить непонятную рекомендацию.

Иногда всплывают интересные новости от самих инвестиционных компаний. 

Новость от серьезного инвест дома : 

“Диапозон 2100 – 2300 пунктов для Мосбиржи выглядит вполне рабочим ориентиром на август.”

Это просто гениально, по сути, нам пишут может вырасти на 4.5%, а может упасть на 4.5%. 

( Читать дальше )

28 августа я писал первую часть и тогда делал вывод, что это больше пузырь, чем не пузырь. Примерно тогда я продал 90% акций на Америке и сегодня, когда рынок открылся и я увидел, что единственная моя бумага  растёт на 1%, то принял решение продавать. 
Зайдя в приложение и набрав продать мне высветилось " Ошибка. Поручение не подано". Ещё раз, опять «Ошибка. Поручение не подано». 
Немного наморщившись обновил карту рынка увидел, что акция уже примерно в нуле по сравнению с предыдущим днём. Опять быстро в приложение «Ошибка. Поручение не продано». Сначала мысль " Сейчас опять выкупят и ещё в плюс уйдёт. Не суетись. Всё как всегда. Это же Америка" . 
Затем появилось предчувствие. Ищи номер брокера, продавай по голосу, пока включишь комп и терминал пройдёт время. 
Звоню. Голос. " Если вам нужно то-то нажмите один. Если нужно то-то нажмите два… нажмите семь. Для повторного меню нажмите решётка". Нет номера для продажи на СПБ. Говорит, что номер такой-то только для российских акций. Нажимаю решётку, слушаю вновь, может пропустил. 

( Читать дальше )

Сейчас все пишут, что рынок США может вырасти ещё больше. Больше чем если ещё больше. Кто-то приводит графику с сопоставлением 2000-го года, что-то там прибавляет и пытается угадать, как будто у рынка есть гарантированная память. Такие исследование являются попыткой утвердить свою «гениальную» догадку. 
Аналитики JP Morgan выпустили релиз с тем, что сейчас рынок явно не «пузырь» так как компании в отчетности показывают рост и рост. Но насколько этот рост действительно отвечает реальности. На рынке нереальное количество компаний из сектора технологий, которые не сказать что зарабатывают нереальные цены, но их оценка может колебаться от 5 до 30 млрд $. Самое удивительное в том, что многие из них показали рост в кратном размере за промежуток от 1 года до 3 лет. Есть примеры 10-ти кратного роста капитализации за такой короткий срок. Аналогично, всеми известная Tesla оценивается уже в 417 млрд долларов, где ещё совсем недавно сам Маск писал, что акции перегреты, а теперь он наверное думает, что нужно просто рубить деньги, пока это дают делать. 

( Читать дальше )

Сегодня мы поговорим об анализе данных. Тема интересная и весьма актуальная для многих. Особенно зазывающей рекламой и верой того, что за короткий промежуток времени вы освоите кучу направлений, будете решать  сложные задачи с зп от 100 000 и выше. 
В реальности рекламы этих направлений сейчас на каждом шагу. Гикбрейнс, Мэйлы ещё какие-то обучающие Школы. Все говорят об одном и том же и почти гарантированном устройстве если вы будете обучаться у них и выполнять всё для того, чтобы разбираться во всём этом. 
Это конечно же всё интересно и неокрепший ум может начать искать около 100 000 рублей, чтобы отдать за год обучения. 
Прямо сейчас читаю о какой-то школе, которая пишет о том, что уже через 4 месяца вы будете аналитиком данных с резюме и идёт  перечисление навыков. Судя по тому, что число таких школ растёт, то видимо спрос не утихает и люди действительно думают, что можно достичь быстрых высот в этом направлении с нуля. Ведь  везде пишут о том, что можно с нуля. 

( Читать дальше )

Я чуть не закричал. Вчера я с полным удовлетворением сделанного продал актив на котором удалось немного заработать. «Откуплю дешевле» — подумал я. «Актив всё-таки классный, но чуть подешевле потом в него зайду» — возникла мысль в продолжении. При том ставка была сделана всего на три актива общей суммой. Выигрыш при росте получался хороший. 
При открытии рынка пошли слёзы из глаз и стало не хватать воздуха. Самое ужасное, что такое не первый раз. 

Ведь расчёт и анализ был верен. Всё было верно. + 25% за один день. Актив с открытия рынка растёт на 25%, а я его вчера продал. Блин, ну ведь мог хотя бы ещё один день продержать....

PS пипец… уже почти + 30%

может показаться бредом, но я думаю это правда. Все приходят на рынок за деньгами. Вам нужна машина или квартира, или просто почувствовать себе более обеспеченным. Большинство людей не понимают, что у любого человека без рынка в жизни есть 1-2 случая, когда жизнь может стать сверх успешной. Это бывает практически у каждого. Главное не затупить. 
Проблема возникает тогда, когда вы затупили и не успели схватиться за этот случай. 
Короткий пример. Роберт Патиссон. Это актёр такой. Мало кто помнит, но он снимался во второстепенной роли в Гарри Поттере. Красавчик, но мало ли таких в кино. Потом ему повезло и его взяли в «Сумерки». Успех. Хороший заработок. Второй главный герой после «Сумерки» затух и ни где больше не снимался. Его карьера пошла под откос. Тоже самое должно было случиться и с Патиссоном. Он снялся в более или менее нормальном " Воды слонам ", а потом стал затухать. Он ушёл в андеграунд и стал сниматься больше не ради денег, а ради того, чтобы доказать что он не только вампир из «Сумерки». Итог: Сейчас Роберт Патиссон у всех на слуху. Он снимается (снялся) в двух самых ожидаемых фильмов ближайшего времени «Довод» ( режиссер Нолан) и Бэтмен ( режиссер Ривз). 

( Читать дальше )