Когда слышишь слово «МФО», хочется перекреститься и спрятать кошелек. В сознании большинства это что-то между ломбардом у метро и звонком с номера +7 800 с вопросом: «А где Снежана Николаевна?». Но, как говорится, не все золото, что Сбербанк, и среди микрофинансовых компаний тоже бывают ребята с характером.

2025 год умеет удивлять. На сцене – МФК Займер ( ZAYM). Микрофинансовая компания, которая умудряется одновременно жить на грани регуляторного апокалипсиса, держать в портфеле в основном дефолт, содержать штат коллекторов и при этом радовать акционеров хорошими дивами. Это уже не бизнес – это стендап в мире бухгалтерии. И тем интереснее его исполнять.

Фигура первая: комиссионная

Начнем с банального – процентных доходов. В компании они выросли на 12,2% по сравнению с первым кварталом 2024 года, составив 5,018 млрд рублей. Вроде бы ничего экстраординарного, но учитывая текущую монетарную политику и давление ЦБ на рынок МФО – даже такая динамика уже повод аплодировать.

Инфляция уже шестую неделю подряд держится на уровне +0,1% в неделю. Кажется, приручили зверя. Если пересчитать это значение на годовые темпы, то выходит 3,87% – выходит ниже даже целевого уровня ЦБ в 4%. А если взять усредненно по последним четырем неделям, то получаем 3,97-3,98%. 

Регулятор, конечно, пока не бежит с ножницами подстригать ставку, но явно уже примеряется. Следующее заседание ЦБ – 6 июня. На горизонте еще две недели данных по инфляции, но рынок уже смотрит в сторону смягчения. Либо символическое минус 1 п.п., что будет сигналом: «Мы начали». Либо минус 2%, если в ЦБ захотят эффектно залететь в рынок. Но пока базовый сценарий – аккуратное снижение на процент. Инвесторы, понятно, будут гадать до последнего.

Минус на минус

Рынок акций выглядел на неделе неважно. Индекс Мосбиржи потерял 2,5%: на фоне рухнувших металлургов (-3,6%) и транспорта (-3,2%) даже стройка с ее -0,1% выглядела как защитный актив. Энергетика тоже не ударила в грязь – минус 0,6%, по нынешним временам почти стабильность.

22 мая 2025 года стало днем траура на дивидендном фронте. В одночасье пятерка крупных компаний – «Газпром», «Норникель», «Магнит», НЛМК и авиастроитель «Яковлев» синхронно сообщили: никаких дивидендов за 2024 год не будет. Ни одного утешительного рубля. Рассказываем, кто кого разочаровал и зачем они это сделали.

«Газпром»: три года без дивов

Если у вас еще теплилась надежда на щедрость газового гиганта – сочувствуем. «Газпром» в третий раз подряд объявил: дивидендов не будет, но спасибо за терпение. А ведь до последнего ходили слухи, что немного отсыпят в благодарность за верность в тяжелые времена. Но нет. Рынок не простил – акции за день ушли в минус на 4,12%, до ₽130,87.

Что случилось? Высокая долговая нагрузка (₽6,7 трлн), неопределенность на азиатском рынке и потеря европейского рынка. И на внутреннем особо не заработаешь – не тот маржинальный кайф.

Итог: официально утвердят 26 июня, но уже сейчас понятно – “кина не будет”©

Эта неделя началась с надежд, а уперлась в реальность. Индекс Мосбиржи сначала подскочил выше 2900 на фоне грядущих «теплых» переговоров лидеров сверхдержав, но уже к среде сдулся до 2820. От романтики остался только минус 80 пунктов. Во вторник падение составило более чем 2%.

Вчера торги были вялые, объемы символические: 40 млрд на основной сессии и около 60 вместе с вечерней. Это почти в 3 раза меньше среднего показателя – рынок ушел в медитацию, а мы пока остаемся в коридоре 2800–2900. Чтобы выйти выше нужны либо чудеса, либо конкретика от геополитики, но по факту ни того, ни другого.

Звонок другу

Главы двух стран созвонились. Рынок послушал гудки, понадеялся на разрядку, но наутро вместо дружбы получил 17-й пакет санкций от ЕС. И тут случился забавный дипломатический подъем с переворотом: пока Трамп вещал, что США новых санкций вводить не планируют, Лондон и ЕС включили собственный режим суровости. Под раздачу попали российские суда и Агентство по страхованию вкладов. И если это не диссонанс, то что?

Рынок не часто балует нас дивидендными историями, в которых бы совпали сразу три вещи: растущий бизнес, адекватная политика и желание делиться прибылью. Но, кажется, акционеры дождались – в ближайшую пятницу состоится закрытие по дивидендам в «Т-Технологии» (T). В компании заявляют, что это не разовая акция, а часть новой корпоративной философии. 

До прошлой осени «Т-Технологии» можно было смело записывать в клуб «молчаливых гигантов». Сильные отчеты, растущий бизнес и полная тишина на дивидендном фронте. Но в ноябре 2024-го рынок услышал голос: 92,5 рубля на акцию – дивиденды за 9 месяцев работы. Выплаты пообещали сделать ежеквартальными, с направлением до 30% чистой прибыли в карман акционеров. Welcome to the club, как говорится. Для многих акционеров, предпочитающих стабильный кэшфлоу, будет являться одним из важных факторов для принятия инвестиционного решения по эмитенту.

Что по датам и цифрам?

Завтра, 15 мая 2025 года – отсечка по дивидендам. Это последний день, когда можно купить акции компании и попасть в список акционеров, имеющих право на выплату дивидендов за IV квартал прошлого года. 16 мая, в пятницу, компания закрывает реестр, и после этого все покупатели акций лишаются права на получение дивидендов.

Короткая рабочая неделя на рынке прошла в режиме паузы. Однако за внешним спокойствием прячется геополитика – именно она сейчас выступает основным драйвером цен. Не только в формате санкционных угроз, но и на фоне неожиданных дипломатических заявлений.

В ночь на воскресенье в Кремле заявили о готовности к возобновлению переговоров с Украиной без предварительных условий: с перезапуском формата, который был заморожен еще в марте 2022 года в Стамбуле. Утром Киев также выразил готовность участвовать. Рынок мгновенно отреагировал: возросли объемы брокерских сделок, хотя формально никаких соглашений на текущий момент достигнуто не было.

Если в четверг (15 мая) прозвучат конкретные договоренности – это может стать важным краткосрочным триггером для локального ралли на российском рынке. Однако если все ограничится очередным «процессом ради процесса», то рост быстро сойдет на нет: следует учитывать, что риск повышенной волатильности вокруг этой даты крайне высок.

Санкционный маятник или американские инвесторы в российских активах?

Под конец прошлой недели Трамп пообещал ввести 500% пошлины на страны, покупающие российскую нефть: ровно столько, чтобы все, кто успел утром проснуться, сделали «большие глаза». Индекс Мосбиржи отреагировал в привычном стиле – ушел ниже 2800 пунктов, не дожидаясь подтверждений и деталей.

Сначала напугаем, потом поговорим

Сценарий не новый: сначала Трамп «пугал» украинскую сторону: не пойдете на сделку по редкоземельным металлам – будем сближаться с Россией. Сделку заключили, и угроза ушла. Теперь пришел наш черед слушать, что будет за сотрудничество с Китаем, Индией и другими странами. Геополитика все больше превращается в театр: сегодня одно заявление – рынок прибавляет 5%, завтра другое – минус 5%. Спокойной и рациональной реакции ждать не приходится.

Кстати, 17-й пакет санкций от ЕС, тоже на подходе. Видимо, решили: раз уж шоу продолжается, то пора и новый сезон запускать.

Формально эти пошлины адресованы странам, покупающим российскую нефть.

Пятничное заседание ЦБ, как и предполагалось, прошло под лозунгом «тишина – наш главный инструмент». Ставка осталась на месте: видимо в ЦБ решили, что ничего не делать в этом году становится модно. 

Скорее всего, 10 недель замедления рост инфляции убедили регулятора, что можно больше не пугать рынок. Параллельно заговорили про рубль: крепкий курс, оказался мало кому нужен. В ЦБ и Минфине посчитали, что доллар по 75 – это красиво, но  скорее минус к доходам, чем плюс к гордости. А значит, снова пошла речь о вмешательстве ЦБ в бюджетное правило.

Спокойствие, только спокойствие

Тем временем начали таять депозиты: 17-18% годовых на срок в 6 месяцев уже нормально, а все, что выше 20% становится раритетом. Инвесторы приуныли: если раньше можно было просто лежать и получать доход, то теперь придется задуматься о фондовом рынке.

Геополитика снова вернулась в заголовки. На повестке – перемирие к 9 мая. Красиво, символично, но пока больше похоже на PR, чем на реальный прорыв.

Пока США и Китай продолжают мериться пошлинами и вводить санкции, а Евросоюз играть в геополитику, российский энергетический сектор неожиданно получил окно возможностей. В центре истории оказалась компания «Новатэк», крупнейший независимый производитель газа в стране, который на фоне растущего глобального энергетического кризиса превращается в выгодный актив.

Отказ Китая на 10 недель от импорта американского СПГ – не просто эпизод в торговом конфликте двух держав. Это системный шаг, который может перекроить энергетическую карту мира. Китай, будучи одним из крупнейших покупателей американского сжиженного газа, помогал США монетизировать свой экспортный потенциал. Теперь же этот рынок, видимо, будет закрыт. А значит, и весь тот объем, что шел в Азию, будет либо перепрофилирован в другие регионы, либо окажется под угрозой остановки добычи.

Одновременно Китай вынужден искать альтернативных поставщиков, которые не подвержены влиянию Вашингтона и способны обеспечить стабильные, долгосрочные поставки. Здесь появляется «Новатэк». Компания, несмотря на все санкционные ограничения, продолжает производить, отгружать и даже развивать новые СПГ-проекты.

Российский рынок не сдается: рубль в лидерах, фондовый индекс на подъеме, Китай скупает медь как пирожки, а на горизонте – новый виток санкционной интриги. Разбираемся, что драйвит рынок, какие сектора тащат индекс вверх и где сейчас может быть интересно инвестору.

С начала года рубль укрепился более чем на 25%, и пока остается самой растущей валютой мира в 2025 году. Причины все те же:

• Рост экспортной выручки: валюты в страну притекает больше, чем ее нужно импортерам;
• Санкции ограничивают операции с капиталом, вывод валюты невозможен – а значит, спрос низкий;
• Геополитическая премия постепенно сдувается, угроза «в любой момент что-то рванет» больше не оказывает прежнего давления.

Но и риски рядом. Если санкции немного смягчат – откроется канал оттока валюты, и курс может вырасти до 110-120 рублей за доллар. Плюс может вмешаться Центробанк, если увидит доллар ниже 75-77. В его арсенале – либо операции с валютой на рынке (интервенции), либо регулирование нормы продажи выручки экспортеров. Отдельный фактор – апрельские налоги за 1-ый квартал года: НДД, прибыль, сырьевые доходы. По оценкам, компаниям придется отдать около полтриллиона рублей: это снижает рублевую ликвидность и в краткосрок тоже поддерживает курс.