💰С момента запуска нашей тактической идеи на покупку акций Cian (https://t.me/omyinvestments/5726) котировки компании выросли почти на 16%.

Разбираемся, что интересного в результатах.

📌Выручка выросла на 35% г/г до 2,4 млрд руб. и практически совпала с нашими ожиданиями. Сильной динамике основного бизнеса способствовали повышение монетизации, увеличение времени экспозиции объявлений на платформе из-за ослабления спроса на недвижимость, а также перераспределение рекламных бюджетов девелоперов с иностранных площадок в пользу классифайдов.

📈Скорр. EBITDA увеличилась в 5 раз г/г до 586 млн руб. и оказалась выше наших ожиданий. Оптимизация расходов на персонал и прочих операционных затрат способствовала улучшению рентабельности до 24,5% в IV кв. 2022 г. по сравнению с 6,5% годом ранее.

✅ Cian уже третий квартал подряд удерживает рентабельность около 25%, что позволило достичь рентабельность по итогам всего года на уровне 20%. Ожидаем сохранения этого тренда.

🔹Чистая прибыль составила 489 млн руб. против 888 млн руб. убытка в IV кв. 2021 г.

📌 В понедельник, 27 марта, Globaltrans представил  сильные финансовые результаты за 2022, которые превзошли наши прогнозы и ожидания рынка.

📊 Анализ результатов представлен в табличке выше

Прогноз на 2023:

📉 Падение выручки. Снижение спотовых ставок аренды полувагонов на 20% в 2023 приведет к снижению выручки на 8%.

📈 Рост операционных расходов. Ожидаем роста роста денежных операционных расходов на 7% в 2023 на фоне индексации тарифов РЖД на на 8% с 1 янв 2023 г. Это приведет к падению EBITDA на 18% и снижению маржинальности EBITDA с 60% до 54% в 2023.

🏦 Снижение долговой нагрузки. Чистый долг / EBITDA по нашим оценкам снизится с текущий 0.1x до отрицательных значений (-0.5x). Это рекордно низкий уровень долговой нагрузки за всю историю компании.

🚃 Субсидии. В 2023 году Globaltrans может получить 7,5 млрд субсидий за арестованные на Украине вагоны, что увеличит чистую прибыль на 18%.

💵 Расширение парка. Менеджмент сообщил, что свободные денежные средства могут быть быть направлены на расширение парка как полувагонов, так и цистерн

📈 Globaltrans опубликовал сильные финансовые результаты за 2П22, превзошедшие ожидания консенсуса и наши прогнозы.

🔹 Скорр. выручка: 39,0 млрд руб (снижение на 9% к 1П22). Выше консенсуса на 2%.

🔹 Скорр. EBITDA: 22,2 млрд руб (снижение на 18% к 1П22). Выше консенсуса на 9%.

🔹 Чистая прибыль: 13,1 млрд руб (рост на 11% к 1П22). Выше консенсуса на 29%.

💵 Выплата дивидендов остается приостановленной из-за технической невозможности перечисления средств на материнскую компанию, зарегистрированную на Кипре.

💡 По итогам 2022 года компания достигла рекордного уровня всех ключевых финансовых показателей. Выручка выросла на 40%, EBITDA на 69%, а чистая прибыль на 65%.

Тысячи инструментов на платформе размещений ВТБ Мои Инвестиции. 

Открыть счет

💸 В 2022 году Банк «Санкт-Петербург» получил прибыль в размере 47,5 млрд руб., что предполагает рекордную доходность на капитал в 39%. Банк не раскрывает отчетность по МСФО и ограниченно по РСБУ, однако опубликованные данные позволяют предположить, что большая часть роста прибыли на 164% г/г пришлась на неосновные операционные доходы, куда, в частности, включаются результаты операций (и переоценки) с иностранной валютой и ценными бумагами.

📈 По РСБУ, чистые процентные доходы выросли на 37% г/г, а комиссионные на 53% г/г. Мы оцениваем рост чистой процентной маржи, скорректированной на стоимость риска, на 80 б.п. г/г, в том числе благодаря невысокой стоимости риска. Рост операционных расходов составил 42% г/г.

⚙️ Мы ожидаем, что в 2023 году банк сможет вернуться к нормализованному уроню прочего операционного дохода, несмотря на санкции, а в ближайшие годы доходность на капитал составит 12-13%.

💸 Норматив достаточности собственного капитала банка вырос за год на 6,8 п.п. до 20,3%, а достаточность основного капитала выросла на 6,9 п.п. до 18,1%. Это гораздо выше минимальных пруденциальных требований, что позволяет продолжить выплату дивидендов и программу обратного выкупа акций.

📌 После публикации отчетности за 2021 г. «Ростелеком» приостановил раскрытие консолидированных финансовых результатов, что сделало невозможным анализ финансовых показателей деятельности.

✅ Однако на прошлой неделе президент компании Михаил Осеевский заявил, что «Ростелеком» выполнит цели нынешней стратегии (2021-2025 гг.) раньше сроков, в результате чего в 2024 г. компания может принять новую стратегию.

📈 Это заявление может служить косвенным указанием на положительные тренды в деятельности «Ростелекома».

💰 Осеевский также не исключил выплату дивидендов «Ростелекомом» по итогам 2022 г., хотя конкретные цифры не назвал.

Что представляет из себя нынешняя стратегия Ростелекома до 2025 г.

В апреле 2021 г. Ростелеком представил стратегию на 2021-25 гг.

В рамках стратегии среднегодовые темпы роста выручки должны составить более 5% относительно 2020 г., чтобы к 2025 г. данный показатель превысил 700 млрд руб. Напомним, что в 2021 г. выручка выросла на 6% г/г до 580 млрд руб.

📆 Сегодня в 18 часов проведем онлайн-встречу в прямом эфире с представителями холдинга «Селигдар», который дебютирует на российском долговом рынке с облигациями, номинированными в золоте.

💰 ПАО «Селигдар» — один из ведущих полиметаллических холдингов России, осуществляющий добычу золота, олова, серебра, меди и вольфрама. Компания входит в ТОП-10 золотодобывающих компаний России, а также является крупнейшим производителем рудного олова в стране.

🗣 Стратегия и бизнес ПАО «Селигдар», операционные и финансовые показатели компании, особенности и преимущества «золотых» облигаций как нового инструмента на российском рынке — на эти и другие вопросы в нашем прямом эфире ответят:
— Председатель совета директоров «Селигдара» Александр Хрущ
— Начальник отдела стратегического планирования и инвестиционного анализа Дмитрий Парфёнов
— Замдиректора по экономике и финансам Ольга Никитина

🤖 Вы можете задать вопросы спикерам через наш чат-бот — мы отберём самые интересные и озвучим в эфире!

Коксующийся уголь

Китай – основной потребитель коксующегося угля в мире: в 2022г. на его долю пришлось >65% от мирового спроса. Сейчас экономика страны показывает признаки восстановления на фоне смягчения ограничений, связанных с Covid-19. Восстановлению темпов роста также способствует неожиданно высокий уровень финансирования банковского сектора за январь и февраль 2023 (+11% и +44% против консенсуса, соответственно), что является основным драйвером роста ипотеки, и, следовательно, стройки. Оживление также подтверждается сильными индустриальными данными в Китае за последний месяц.

Кредиты и теневое финансирование Китайской экономики, млрд юаней

🔹Выручка за 4 квартал составила 1,84 трлн руб., ниже на 9.2% кв/кв, но немного (+1,6%) выше нашего прогноза.

🔹Скорректированная EBITDA в 4кв. вышла 537 млрд руб., что на 10,1% выше нашего прогноза, по большей части из-за более высокой выручки. Компания не публиковала цифру за 3кв22.

🔹Чистая прибыль за 4 квартал оказалась на уровне 222 млрд руб., что на 40% выше кв/кв и существенно выше наших ожиданий. Частично этот эффект сформировался за счёт более высокой EBITDA, частично, как мы полагаем, за счёт более высоких доходов от курсовых разниц и более низкого объёма списаний активов (Роснефть не раскрыла эти показатели).

Что это означает?

По официальной дивидендной политике «Роснефти», финальный дивиденд за прошлый год (компания платит дивиденды по полугодиям) может составить 17,98 руб./акц. (4,8% див. доходности), из которых 10,47 руб. могут внести результаты 4 квартала. Напомним, что за 1п22 компания уже выплатила дивиденд 20,39 руб./акц.

💡 Мы склонны оценивать показатели «Роснефти», скорее, умеренно позитивными.

💸 Ранее СД ФосАгро рекомендовал дивидендную выплату по итогам 2022 года в размере 465 руб. на акцию. Этот дивиденд может стать рекордным квартальным в случае одобрения собранием акционеров.

✒️ Тем не менее, не все так просто: впервые в истории компании в проекте решения ГОСА по вопросу о выплате дивидендов больше 2 вариантов — 4 из них предполагают выплату дивидендов.

❗️Напоминаем, что дата закрытия реестра — 4 апреля.

Акционеры могут проголосовать за следующие опции:

1) Рекомендованный СД размер — 465 руб. (общая выплата 60,2 млрд руб.; див. доходность 6,6%)

2) 387 руб. (общая выплата 50,1 млрд руб.; див. доходность 5,5%)

3) 309 руб. (общая выплата 40,0 млрд руб.; див. доходность 4,4%)

4) 234 руб. (общая выплата 30,3 млрд руб.; див. доходность 3,3%)

5) Не выплачивать дивиденды.

 
Мы считаем, что подобный шаг обусловлен неопределенностью в связи с размером выплат в гос. бюджет и дальнейшей динамикой цен на удобрения. 

По нашим оценкам при ставке в 5% и средних значениях прибыли за 2018-19 и 2021-22 гг. выплата в бюджет составит ~6 млрд руб. 

💼 СД Новатэка ($NVTK) рекомендовал (https://www.novatek.ru/ru/press/releases/index.php?id_4=5605)выплатить финальный дивиденд в размере 60,58 руб. на акцию за 2022 год (5,6% промежуточная дивидендная доходность).

📈 Сумма дивиденда оказалась выше наших ожиданий (60,58 руб. против ожидаемых нами 41 руб.). Напомним, что за 1п22 компания уже выплатила 45 руб./акц.

💡 Высокий дивиденд, с нашей точки зрения, делает бумагу довольно привлекательной в краткосрочной перспективе, однако уже в следующем году из-за снижения мировых цен на газ мы ожидаем снижения дивидендов с 105,58 за 2022 г. (9,8% DY) до 42,7 за 2023 г. (4% DY). Заметим также, что акции компании с оценочными мультипликаторами 11,7x EV/EBITDA и 13,8x P/E (на 2023 год) продолжат торговаться с приличной премией к другим компаниям российского нефтегаза.

📅 Годовое общее собрание акционеров (ГОСА) состоится 21 апреля, где дивиденды, вероятно, будут одобрены. Дивидендная отсечка — 3 мая

©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов