🏭 Финансовые результаты ММК за 2025 год отражают глубокий спад в металлургической отрасли. Выручка компании упала на 20,6% (до 609,8 млрд руб.), EBITDA рухнула на 47,2% (до 80,7 млрд руб.), а чистый убыток составил 14,8 млрд рублей против прибыли 79,7 млрд годом ранее. Основные причины — снижение объёмов продаж и цен на металлопродукцию на фоне высокой ключевой ставки, замедлившей деловую активность. Дополнительный удар нанесло обесценение сегмента «Добыча угля» на 28 млрд рублей из-за неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры.

📉 Операционные показатели также демонстрируют сжатие: продажи товарной металлопродукции сократились на 7,2%, а премиальной — на 15,3%. Рентабельность по EBITDA упала с 19,9% до 13,2%. Капитальные затраты снизились до 89,9 млрд руб., но свободный денежный поток остался минимальным — всего 6,5 млрд руб. за год (правда, в четвёртом квартале он вырос до 9,2 млрд за счёт высвобождения оборотного капитала).

✅ Единственный безусловно позитивный момент — баланс. Чистый долг отрицательный (-79,9 млрд руб.), ND/EBITDA = -0,99x. Компания не имеет долговой нагрузки и сохраняет финансовую устойчивость даже в кризис.

🛒 Финансовые результаты Ленты за девять месяцев 2025 года подтверждают статус самого быстрорастущего продуктового ритейлера России. Выручка увеличилась на 25,1% г/г — до 781,4 млрд рублей, а в третьем квартале темпы ускорились до 26,8%. Драйверы роста: LFL-продажи (+11,6% за счёт среднего чека), расширение торговых площадей (открыто 1143 новых магазина — годовой план перевыполнен) и онлайн-продажи (+15,4%). Компания уверенно движется к цели стратегии-2025 — достичь выручки в 1 трлн рублей по итогам года.

📊 EBITDA прибавила 24,5% г/г, достигнув 58,1 млрд рублей, а чистая прибыль взлетела на 56,8% (до 24 млрд) благодаря снижению процентных расходов на фоне уменьшения ключевой ставки. Однако ключевой негативный сигнал — сжатие рентабельности: показатель EBITDA margin сократился с 7,5% до 7,4% за 9 месяцев, а в третьем квартале упал с 8,1% до 7,3%. Главная причина — взрывной рост расходов на персонал (+37,3% г/г). Дополнительно трафик в третьем квартале снизился на 0,6% на фоне сокращения реальных доходов населения.

🏪 Финансовые результаты Fix Price за девять месяцев 2025 года отражают затяжную стагнацию одного из лидеров формата «всё по одной цене». Выручка выросла всего на 5% г/г (до 227,8 млрд руб.), причём рост обеспечен исключительно открытием новых магазинов (+10,5% г/г), а не увеличением продаж в сопоставимых точках (LFL-продажи прибавили лишь 1,3%). Операционная эффективность ухудшается: скорректированная EBITDA упала на 13,4%, рентабельность снизилась с 14,1% до 11,6%. Главный удар пришёлся по чистой прибыли — она рухнула на 50,6% (до 6,4 млрд руб.) из-за десятикратного роста финансовых расходов и увеличения затрат на персонал на 26,5%.

🔄 Инфраструктурные изменения. Компания завершила ключевой этап редомициляции: обменяно 104,2 млн ГДР на 16,5 млрд локальных акций, сформирован free-float в 16,5%. Теперь инфраструктурные риски для будущих дивидендов сняты. Дополнительно запущен байбэк до 1% капитала (1 млрд акций), к концу октября выкуплено 79,7 млн штук. Программа может занять до полугода. Однако рынок не оценил эти шаги: с момента старта торгов акции потеряли 48%.

🏦 Годовая отчётность Сбербанка по МСФО подтвердила статус главной финансовой машины страны. Чистая прибыль за 2025 год достигла 1 705,9 млрд рублей, что на 7,9% выше предыдущего рекорда 2024 года. Третий год подряд банк обновляет максимум, стабильно наращивая дивидендную базу. Чистые процентные доходы выросли на 18,5% (до 3 556 млрд руб.) благодаря увеличению объёма работающих активов и расширению процентной маржи до 6,2%. Комиссионные доходы снизились на 1,1% из-за эффекта высокой базы 2024 года, но это технический нюанс.

📉 Рентабельность капитала (ROE) составила 22,7% — незначительное снижение к 24% годом ранее, но всё ещё выдающийся уровень. Операционные расходы выросли на 16,5%, однако операционные доходы прибавили 16,6%, сохраняя баланс эффективности. Расходы на резервы увеличились с 413 до 610,9 млрд рублей, что отражает консервативный подход к оценке рисков.

💸 Дивидендный кейс. Исходя из чистой прибыли, дивиденд за 2025 год может составить около 37,8 рубля на акцию, что даёт доходность 11,9% к текущим ценам. Это выше показателей 2023–2024 годов. Для сравнения: в прошлые годы доходность держалась в районе 10,5–10,7%.

🚗 Операционные результаты крупнейшего оператора каршеринга в России за 2025 год отражают сложный, но переломный этап. Выручка, по прогнозам, вырастет на 11% — до 30,8 млрд рублей, несмотря на снижение количества проданных минут на 7%. Рост обеспечен увеличением тарифов и сохранением активной аудитории на уровне 594 тыс. пользователей в месяц. Примечательно, что компания резко нарастила продажи машин с пробегом: с 777 до 3608 шт., завершая эксплуатацию старого парка.

💰 Финансовые ожидания на 2025 год: EBITDA прогнозируется на уровне 6,2 млрд рублей, чистый убыток — около 3,7 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA не превысит 4,8х. Основные факторы давления — высокая ключевая ставка и ошибочная стратегия фокуса на комфорт-классе, которая привела к потере части аудитории. Компания признала эту ошибку и с ноября корректирует курс в сторону эконом-модели.

🛠️ Важные шаги для повышения эффективности уже сделаны. Делимобиль переводит обслуживание на собственные СТО — сейчас они покрывают свыше 90% парка, что должно снизить издержки и повысить маржинальность. Кроме того, включение в «белый список» позволит приложению стабильно работать даже при нестабильном интернет-соединении — критически важный фактор для каршеринга.

🏦 Финансовые итоги ДОМ.РФ за 2025 год подтверждают успешность IPO и статус компании как одного из лидеров финансового сектора. Чистые процентные доходы выросли на 41% г/г, достигнув 133,3 млрд рублей, благодаря увеличению кредитного портфеля и расширению чистой процентной маржи с 3,2% до 3,7%. Комиссионные доходы прибавили 15% г/г, до 52,8 млрд рублей, за счёт банковского бизнеса и агентских функций. Итоговая чистая прибыль составила 88,8 млрд рублей (+35% г/г), а рентабельность собственного капитала (ROE) поднялась до 21,6%.

🛡️ Управление рисками и секьюритизация. Компания продолжает наращивать портфель секьюритизированных ипотечных кредитов (+20% г/г, до 1,9 трлн руб.). Это осознанная стратегия: передавая риски инвесторам, ДОМ.РФ защищает баланс от потенциального роста неплатежей. Расходы на резервы увеличились на 17% г/г (до 44 млрд руб.), а стоимость риска выросла с 0,5% до 0,7% — компания закладывает возможное замедление строительного сектора. Это разумная предосторожность, но если негативный сценарий реализуется, давление на прибыль усилится.

🚂 Холдинг «Синара – Транспортные Машины» (СТМ) заслуживает внимания инвесторов, ищущих доходность выше среднего на долговом рынке. Компания — ведущий производитель железнодорожной техники в России, занимающий 11% рынка и доминирующий в ключевых нишах: около 80% путевой техники и 40% электровозов. СТМ входит в Группу Синара и является системообразующим поставщиком для ОАО «РЖД», что обеспечивает стабильную контрактную базу и долгосрочные отношения. Кредитные рейтинги на уровне «А» (АКРА) и «А+» (НРК) подтверждают надежность эмитента.

📈 Устойчивость бизнеса в 2025 году подтверждается операционными результатами. Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику, компания сохранила выручку на уровне прошлого года. Ключевые драйверы роста: продажи электропоездов выросли на 53% (до 19,9 млрд руб.), сервисный сегмент прибавил 16% (до 40 млрд руб.), а выручка от городского транспорта (трамваи, троллейбусы) удвоилась. Важно, что проведенная оптимизация позволила сэкономить более 12 млрд руб., что демонстрирует способность менеджмента адаптироваться к сложной конъюнктуре. Детальный разбор таких эмитентов мы проводим в Telegram-канале.

📦 Финансовые результаты OZON за девять месяцев 2025 года стали настоящей сенсацией российского рынка. Консолидированная выручка выросла на 73% г/г — до 688,6 млрд рублей, скорректированная EBITDA подскочила на 157%, а чистый убыток сократился до символических -4,6 млрд рублей против -41,9 млрд годом ранее. Главный сюрприз — компания впервые вышла на положительную чистую прибыль по итогам третьего квартала (2,9 млрд рублей) и объявила о дивидендах.

💳 Ключевым драйвером роста стал финтех-сегмент. Его прибыль до налогов увеличилась с 16,3 до 41,7 млрд рублей, а скорректированная EBITDA — на 126% г/г, до 46,4 млрд. Доля финтеха в общей выручке OZON поднялась с 14% до 21%. Именно этот бизнес обеспечивает устойчивость, пока e-commerce наращивает маржинальность: скорр. EBITDA маркетплейса за год взлетела с 2,7 до 66,7 млрд рублей.

🛍️ Операционная динамика остаётся ударной. GMV увеличился на 51%, до 2,9 трлн рублей, количество заказов — на 80% г/г, активная аудитория достигла 63 млн человек. Выручка росла темпами 65–86% в течение всех кварталов года — OZON уверенно обгоняет всех публичных конкурентов. Компания повысила прогноз по GMV до +40–43%, а по EBITDA — до 140 млрд рублей.

💻 Финансовый отчёт ведущего разработчика в сфере кибербезопасности за девять месяцев 2025 года показывает, что компания последовательно реализует стратегию оптимизации. Снижение административных расходов на 20% г/г (и на 42% в третьем квартале) позволило сократить убыток по EBITDAC с 9,5 до 6 млрд рублей. Отгрузки выросли на 31% г/г, достигнув 11,9 млрд рублей, причём ключевые продукты — MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT Network Attack Discovery — обеспечили около 60% этого объёма. Для тех, кто следит за ситуацией в секторе информационной безопасности, мы публикуем оперативные комментарии в Telegram-канале.

📉 Выручка прибавила скромные 12,2% г/г — это заметно ниже темпов предыдущих периодов из-за высокой базы прошлого года. Чистый убыток вырос до 5,8 млрд рублей, главным образом из-за увеличения процентных расходов (2,5 млрд против 0,7 млрд годом ранее). Свободный денежный поток остаётся отрицательным (-1,6 млрд руб.), что неудивительно в условиях высокой ключевой ставки и продолжающихся инвестиций.

🏦 Октябрьский отчёт Сбербанка по РСБУ подтвердил: кредитная организация уверенно набирает скорость на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Чистые процентные доходы за 10 месяцев выросли на 17,5% г/г, а в отдельно взятом октябре ускорились до 25,5% — это лучший результат за последние месяцы. Чистая прибыль за месяц достигла 149,6 млрд рублей (+11,5% г/г), что стало третьим подряд месяцем двузначного роста после летнего замедления .

📉 Комиссионные доходы по-прежнему под давлением высокой базы прошлого года (-2,6% г/г), но эта динамика ожидаема и не критична на фоне взрывного роста процентных поступлений. Рентабельность капитала остаётся высокой — 22,4%, расходы на резервы сократились на 20,6% г/г, а достаточность капитала (H1.0) составляет комфортные 12,8% .

📈 Ключевой драйвер — кредитование. Розничный портфель с начала года вырос на 5,1%, корпоративный перешагнул рубеж в 30 трлн рублей (+10,8% с начала года). В октябре банк выдал рекордные 3 трлн рублей корпоративным клиентам и 581 млрд — рознице. Ипотека прибавила 25,7% к сентябрю, составив 352 млрд рублей.