🚛 Компании транспортного сектора отчитались за 2025 год, и картина получилась неоднородной. Несмотря на разную специфику бизнеса, большинство эмитентов столкнулись с двумя общими проблемами – укреплением рубля и сохранением высокой ключевой ставки. В результате из семи крупных игроков только один смог нарастить чистую прибыль, а четыре и вовсе завершили год в минусе.

📊 По итогам прошлого года рост чистой прибыли показал только портовый оператор НМТП (+7,2%). Снижение зафиксировали Транснефть (–19,6%) из-за повышения налога на прибыль и Аэрофлот (–64,8%) под влиянием валютной переоценки. Убыточными оказались ДВМП (курсовые разницы), Совкомфлот (обесценение части флота), Whoosh и Делимобиль (оба пострадали от взрывного роста процентных расходов). Подробный разбор финансовых показателей каждой компании регулярно публикуется в нашем Telegram-канале.

💰 Лидером по рентабельности EBITDA стал НМТП с показателем 68,8%, сместив с первого места Совкомфлот (48,7%). Улучшить свою маржинальность по EBITDA удалось Транснефти (40,6%) и Аэрофлоту (28,1%). Остальные компании показали снижение этого важного индикатора.

📈 Рейтинговое агентство НКР приняло решение оставить кредитный рейтинг девелопера GloraX на отметке BBB+.ru, но при этом изменило прогноз на позитивный. Это означает, что в обозримой перспективе возможно повышение оценки финансовой надежности компании. На текущий момент GloraX — единственный публичный застройщик в России с таким позитивным сигналом от рейтингового агентства, что говорит о высокой устойчивости бизнеса даже в период сохранения повышенных ставок по кредитам.

🏗️ Почему НКР пересмотрело прогноз в лучшую сторону? Главная причина — заметное укрепление рыночных позиций эмитента. За 2025 год объем строящегося жилья увеличился до 770 тысяч квадратных метров, что позволило компании подняться на 20-е место в отраслевом рейтинге. Сейчас застройщик находится уже на 17-й позиции, а его география расширилась до 11 городов присутствия.

🌍 Ключевой фактор успеха — агрессивная и успешная региональная экспансия. Во всех регионах, где работает GloraX, фиксируется высокий уровень доходов населения и концентрация платежеспособных покупателей.

💰 С начала 2026 года акции Fix Price прибавили более 20%, чему способствовали ожидания операционного восстановления после сложного 2025 года и анонс дивидендных выплат в размере почти 100% от чистой прибыли. Однако главный вопрос для инвесторов — сможет ли компания не только удержать текущие позиции, но и получить драйверы для дальнейшей переоценки.

📊 Согласно свежему исследованию INFOLine «Развитие сегмента магазинов низких фиксированных цен в России. Итоги 2025. Прогнозы до 2029 года», Fix Price остается абсолютным лидером рынка VVR с долей 92% и сетью из 6999 магазинов. Рынок отличается высокой консолидацией, лучшим ценовым позиционированием на сопоставимые товары и потенциалом роста более чем в два раза, включая экспансию в сопредельные страны. В компании подтверждают эту оценку, отмечая, что целевой потенциал только по России превышает 15 000 магазинов (сейчас около 7 000) .

📈 Динамика рынка VVR демонстрирует устойчивый долгосрочный тренд: с 2019 года объем продаж вырос в 2,8 раза до 396 млрд рублей.

🏭 Крупнейшая интегрированная компания российской атомной отрасли, Атомэнергопром, вчера опубликовала отчёт по МСФО за 2025 год. Согласно данным с официального сервера раскрытия информации, выручка эмитента достигла 2,8 трлн рублей, показав рост на 12,6% по сравнению с прошлым годом. В то же время чистая прибыль компании демонстрирует разнонаправленную динамику: при формальном снижении в 9 раз до 37,1 млрд рублей из-за валютных переоценок, нормализованная прибыль (без учёта этого эффекта) сократилась всего на 13,6%, составив 271,1 млрд рублей. Полный анализ финансовой отчётности и ключевых факторов мы разбираем в Telegram-канале.

📊 Финансовая устойчивость эмитента остаётся на высоком уровне. Чистый долг компании за год сократился на 34,5%, составив 1,6 трлрд рублей, что привело к улучшению соотношения Чистый долг/EBITDA с 3,3x до 2,0x. Коэффициент покрытия процентов (ICR) находится на комфортном уровне 1,8x, а коэффициент текущей ликвидности (CR) составляет 1,4x. На счетах компании размещено 283,6 млрд рублей ликвидности, а новый облигационный выпуск добавил ещё 50 млрд рублей. График погашения долга равномерный: ближайшие выплаты — 10 млрд рублей в июне 2026 года и 40 млрд рублей в 2027 году.

🚢 Крупнейший портовый холдинг России опубликовал результаты за прошлый год, подтвердив статус одного из самых устойчивых активов в транспортном секторе. Выручка увеличилась на 7,5% до 76,5 миллиарда рублей, EBITDA поднялась на 9,3% до 52,7 миллиарда, а чистая прибыль выросла на 7,2% до 40,5 миллиарда рублей. Драйверами стали повышение тарифов на перевалку нефти на 5,7% и рост грузооборота в порту Новороссийска на 1,9%. Для сухих грузов тарифы и вовсе подскочили на 23,5%.

📊 Операционная эффективность и финансовая прочность. Компания сумела снизить финансовые расходы с 3 до 2,6 миллиарда рублей, а затраты на топливо – с 2,9 до 0,4 миллиарда. Благодаря этому рентабельность по EBITDA улучшилась с 67,7% до 68,8%. Чистая прибыль скорректированная на разовые статьи (расходы на топливо и переуступку дебиторской задолженности) осталась на уровне прошлого года – около 41,7 миллиарда рублей. Более детальные разборы подобных отраслевых отчётов и скрытых факторов эффективности мы регулярно публикуем в Telegram-канале.

🐟 Крупнейший российский производитель лосося подвел итоги прошлого года, и картина оказалась сложной. Выручка компании сократилась на 22%, составив 24,6 миллиарда рублей, а скорректированная EBITDA рухнула на 54% до 5,7 миллиарда. Более того, фирма впервые за пять лет зафиксировала чистый убыток в размере 2,2 миллиарда рублей против прибыли годом ранее. Главные причины – снижение физических объемов продаж, падение цен на красную рыбу, укрепившийся рубль и ослабевший потребительский спрос.

💰 Ключевые факторы давления на прибыль. Процентные расходы компании выросли более чем вдвое – с 1,3 до 2,8 миллиарда рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA упала с 40% до 23%. Средняя цена реализации килограмма рыбы снизилась с 1192 до 1066 рублей. Особенно болезненным оказался рост переоценки биологических активов с 2,5 до 4,4 миллиарда рублей, что и стало главной причиной чистого убытка. Если же исключить этот фактор, скорректированная чистая прибыль составила бы 2,1 миллиарда рублей. Актуальные разборы финансовых отчетов и скрытых факторов прибыли мы публикуем в Telegram-канале.

📊 В первом квартале 2026 года рынок акций продемонстрировал яркую поляризацию. Лидеры роста взлетали на новостях и дивидендах, а аутсайдеры продолжали падать из-за долгов и слабых отчётов. Для оперативного отслеживания таких движений подписывайтесь на наш Telegram-канал. Список компаний со значимой капитализацией, исключая малоликвидные истории с необъяснимой динамикой:

🚀 Лидеры роста

Славнефть-ЯНОС ($JNOS) взлетели на 264,5%. Компания — дочка Газпромнефти и Роснефти, имеет несколько видов акций. Из-за низкой ликвидности и событий на Ближнем Востоке бумаги за три месяца выросли более чем втрое. С максимума они уже подешевели на 17%, и это, скорее всего, только начало коррекции.

Пермэнергосбыт-ап ($PMSBP) прибавили 37,1% после рекомендации второй части дивиденда за 2025 год. Суммарная дивидендная доходность превышает 11%. Судя по доходностям Сбера и других компаний, основной рост здесь уже позади.

Аренадата ($DATA) выросла на 33,1% после отчёта с ростом выручки на 40%+, что привлекло внимание после распродаж IT-сектора в конце года. На 2026 год дан прогноз роста выручки на 20–40%, но теперь инвесторы, вероятно, вспомнят о компании лишь ближе к сильному 4 кварталу.

📈 Март оказался богат на позитивные изменения в кредитных рейтингах: два эмитента получили повышение, у одного был присвоен более высокий рейтинг по сравнению с другим агентством, а у двух улучшился прогноз. В таблицу отобрал наиболее привлекательные выпуски от этих эмистентов с доходностью на 2+ года. Все бумаги без оферт, в двух случаях есть амортизация. Для оперативного отслеживания таких изменений подписывайтесь на наш Telegram-канал.

1️⃣ Софтлайн 002Р-02 ($RU000A10EA08)
Доходность к погашению 18,3%, купон 19,5% (ежемесячно), ТКД 18,5%, цена 105,4% (1054 ₽), погашение 20.12.2028.
Ранее у эмитента был только рейтинг BBB+ с «позитивным» прогнозом от Эксперт РА. 26 марта АКРА присвоило рейтинг A– со «стабильным» прогнозом, отметив высокую диверсификацию выручки и ожидаемое снижение долга. По итогам 2025 года Софтлайн сократил Чистый долг/EBITDA с 3x до 1,8x.

2️⃣ Позитив 001Р-03 ($RU000A10BWC6)
Доходность 14,9%, купон 18% (ежемесячно), ТКД 16,8%, цена 107% (1070 ₽), погашение 12.04.2028.

🛢️ Годовой отчёт Роснефти за 2025 год отражает одно из самых сложных испытаний в истории компании. Выручка снизилась на 18,8% (до 8 236 млрд руб.), EBITDA — на 28,3% (до 2 173 млрд руб.), а чистая прибыль рухнула на 73% (до 293 млрд руб.). Главные факторы: укрепление рубля, падение цен на нефть (Urals в среднем $55,6 за баррель, дисконт достигал $27), рост налога на прибыль и высокая ключевая ставка.

📉 Операционные и финансовые показатели. Добыча нефти снизилась незначительно — с 184 до 181,1 млн тонн. Переработка упала сильнее (с 82,6 до 75,7 млн тонн) из-за ремонтов и оптимизации загрузки НПЗ. Производственные и операционные расходы выросли с 895 до 1 109 млрд руб., что дополнительно сжало операционную прибыль (с 2 129 до 1 087 млрд руб.). Капзатраты сократились до 1 360 млрд руб., скорректированный свободный денежный поток снизился на 45,9% (до 700 млрд руб.).

✅ Позитивные сигналы внутри хаоса. Несмотря на все трудности, компания сохранила положительный FCF и продолжает генерировать прибыль.

🔌 Электроэнергетика остаётся одним из немногих секторов, где выручка стабильно растёт год от года благодаря регулярной индексации тарифов. В 2025 году тарифы для населения повысили на 12,6%, а с июля 2026 года ожидается рост ещё на 9,3%. Однако текущий период для отрасли осложнён пиком капитальных затрат: компании направляют огромные средства на модернизацию и развитие инфраструктуры, что давит на чистую прибыль и ограничивает дивидендные выплаты.

📊 Выручка и прибыль: кто выиграл от тарифов. Переложить индексацию в рост выручки лучше всех удалось ЭЛ5-Энерго (+18,3% г/г) и РусГидро (+14,5%), а также Интер РАО (+13,7%). Юнипро оказалась в аутсайдерах с ростом всего 4,7% из-за падения зарубежной выручки и завершения одного из контрактов.

По динамике чистой прибыли лидером неожиданно стала Юнипро (+23,4%), за ней ЭЛ5-Энерго (+10,5%). РусГидро в 2025 году вышло в прибыль (117,8 млрд руб.) против убытка годом ранее. А вот Интер РАО впервые за 5 лет показал снижение чистой прибыли (-9,2%) из-за роста налоговых расходов на 46%.