Конференции часто бывают проходными. Но не эта. За один день стало понятно: инвесторы уже не просто смотрят на дивиденды, они ищут устойчивые модели в нестабильной среде.

🧐 Инвестиционные кейсы на проверку

🔷️ HeadHunter вышел впервые. Спикер честно признал: компания переживает перестройку. Ставка — на восстановление рекламного спроса и рост сегмента b2b-услуг. Посыл примерно такой 💁‍♀️Мы не обещаем кратный рост, но стабильно зарабатываем и будем платить дивиденды. $HEAD

🔷️ Инарктика — редкий случай аквакультуры, где IR‑служба не говорит про “устойчивость”, а показывает: вертикальная интеграция, контроль кормов, рост маржи. Тут пока рост на реинвесте, без кэша на руки. $AQUA


💼 Технологии: хайп или рост

🔷️ VK Tech показала готовность играть в долгую. Спикеры открыто признали: соцсети уже не драйвер, теперь фокус — рекламная платформа и видеосервисы. Компания делает ставку на возврат к росту через AI‑технологии и монетизацию коротких форматов.

🔹️К слову 😅 VK Tech не хотят себя ассоциироваться с VK, а сам VK говорит, что они собрали в них лучшее. Немного пообщались за закрытыми дверьми. Ох, как бы так сказать) IR пока зелёный, но шаг к разговору для них — это уже успех. Хотя бы за долг пояснили, в остальном же там нужно очень много работы. $VKCO

( Читать дальше )

Как бы рынок ни относился к МФО, стоит признать: Займер всегда умел удивлять. 🧐
Когда рынок микрофинансирования топтался на месте — они запустили онлайн-платформу.
Когда все играли в “высокие ставки” — они вышли на IPO.
Пока остальные обсуждали “экосистему будущего” — Займер её просто построил. Без шума. Без пафоса. 😁 Зато с дивидендами.

📌 Теперь — новый ход.
Компания приобретает 100% акций банка «Евроальянс» за 490 млн рублей. Да, банк скромный. Но дело не в балансе — а в лицензии. Перед нами стратегический манёвр, который может изменить правила игры на рынке финтеха и микрокредитования.

💡 Зачем Займеру банк?
«Евроальянс» — действующий банк с лицензией, пусть и небольшого масштаба. Для Займера — это, скорее, билет в закрытый клуб банковских услуг. Доступ к более широкой линейке продуктов, возможность внедрять платежные сервисы, развивать экосистему и глубже удерживать клиента в своём контуре. Ведь жизненный цикл клиента банка измеряется десятилетиями — в отличие от МФО.

( Читать дальше )

Пока рынок следил за нефтью, санкциями и ставкой, Мосбиржа тихо и буднично провернула одну из самых масштабных реформ в облигационной методологии за последние годы. С 23 июня начала действовать новая схема расчёта доходности облигаций. Идея — хорошая: унификация, прозрачность, понятные ориентиры. Но на практике всё вышло… как обычно.

📌 Что поменялось?

Доходность теперь по умолчанию считается к дате погашения, а не к оферте — даже если оферта через полгода, а погашение через пять лет. На финишной прямой (в последнем купонном периоде) расчёт переключается на простую доходность. По флоатерам, если будущих ставок нет, доходность считают по последней известной и экстраполируют. По секьюритизированным облигациям амортизации теперь высчитываются pro-rata, а для бессрочных бумаг берут 10-летний горизонт.
Сложно? Очень. Кажется, будто кто-то вдохновлялся не рынком, а курсом по математической логике и латинским терминам. Даже вечные облигации обзавелись финальной точкой — пусть и условной. Похоже на игру в «угадай купон» с элементами мистики и оптимизма.

( Читать дальше )

На фоне смягчения денежно-кредитной политики в России застройщик Самолёт выходит на рынок с новым долговым предложением — облигации серии БО-П18 сроком на 4 года и потенциальной доходностью до 27,45% годовых. В условиях, когда ключевая ставка уже взяла курс на снижение, это предложение выглядит особенно интересно, но давайте разберём подробнее.

✍️ Ключевые параметры выпуска:

• Объём: 5 млрд руб.
• Купон: до 24,5% (фиксированный, ежемесячный)
• Доходность к погашению: до 27,45%
• Срок обращения: 4 года
• Сбор заявок: до 24 июня
• Размещение: 27 июня
• Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк, Т-Банк

В период жёсткой ДКП и экономической турбулентности нужно не забывать уделять особое внимание показателям компании, и тут можно отметить, что фундаментально «Самолёт» держится уверенно:

• Выручка за 2024 год: 339 млрд руб. (+32%)
• EBITDA: 109,2 млрд руб. (рентабельность 32%)
• Чистый долг / EBITDA: 1,88x, ниже отраслевых значений

( Читать дальше )

Когда я впервые услышала о «Самолет Плюс», то подумала, что это какое-то отколовшееся крыло от «Самолета». 😅 Но, копнув глубже, поняла, что это нечто большее. Они создали целую экосистему, которая помогает людям не просто купить или продать жилье, а пройти весь путь — от поиска до ремонта и обустройства.

Представьте себе платформу, которая объединяет риелторов, застройщиков, покупателей и даже дизайнеров интерьеров. В России аналогов пока нет, а за рубежом есть похожая компания — китайская Beike, которая даже в непростые времена продолжает расти. Интересно, сможет ли «Плюс» повторить этот путь? 🤔

Рынок недвижимости в России — это гигантская ниша, оцениваемая в 27,3 трлн руб. по итогам 2024 г. Это показатель того, сколько возможностей для роста есть у компании, которая умеет работать с технологиями и масштабироваться. Кстати, компания входит в Топ-4 узнаваемых брендов. Ну а снижение ставки и рост спроса добавят им еще больше работы, хотя даже сейчас они чувствует себя вполне неплохо. Об этом ниже 👇

( Читать дальше )

Отчет $IRAO отражает неоднозначную картину: компания демонстрирует уверенный рост доходов, но сталкивается с давлением на прибыль из-за стремительного увеличения затрат. Давайте разберем, что стоит за цифрами.

🔷️ Финансовые итоги: свет и тени

◼️ Выручка: подскочила на 12,6%, достигнув 441,3 млрд руб. Это яркий сигнал о том, что компания продолжает наращивать присутствие на рынке.
◼️ EBITDA: выросла на 11,5% до 54,6 млрд руб., что говорит о неплохой операционной эффективности, хотя и не без оговорок.
◼️ Операционная прибыль: снизилась на 1,5% до 39,9 млрд руб., что намекает на проблемы с маржинальностью.
◼️ Чистая прибыль: просела на 1,6% до 47,2 млрд руб., и это, пожалуй, главный звоночек для инвесторов — рост доходов не конвертируется в итоговый результат.
◼️ Операционные расходы: взлетели на 14,6% до 405,4 млрд руб., обгоняя темпы роста выручки. Это как бежать марафон с утяжелителями на ногах.
◼️ Капитальные расходы: выросли на 69,3% до 33,5 млрд руб., что объясняется крупными инфраструктурными проектами, но создает нагрузку на текущую ликвидность.

( Читать дальше )

ПАО «Московская биржа» опубликовала отчёт за 1 квартал 2025 года. Основной вывод — компания переходит к новой структуре доходов, где на первый план выходят комиссии. Но вместе с этим резко сократился процентный доход и выросли операционные расходы, что привело к снижению чистой прибыли на треть.

🔹️Комиссионные доходы составили 18 482,1 млн рублей, что на 27,2% больше, чем в первом квартале 2024 года (14 533,5 млн рублей).

🔹️Чистый процентный доход сократился почти вдвое — с 19 411,6 млн рублей годом ранее до 10 063,3 млн рублей в текущем отчётном периоде.

🔹️Общие операционные доходы снизились на 16,1%: с 34 015,3 млн рублей в 1К 2024 до 28 545,4 млн рублей в 1К 2025.
Одновременно с этим операционные расходы выросли на 31,6% — с 9 777,3 до 12 868,4 млн рублей.

🔹️В результате чистая прибыль за квартал составила 12 979,3 млн рублей против 19 354,7 млн рублей годом ранее — падение составило ровно 33%.


📈 Где биржа усиливается:

• Комиссионные доходы на рынке акций выросли на 84% Торговый оборот акциями увеличился на 86,2%.

( Читать дальше )

Промомед ( $PRMD ) опубликовал операционные результаты за 1 квартал 2025 г. — и делает это не просто в формате отчёта, а как вызов всей отрасли. При росте фармрынка на 16%, выручка компании прибавила 86%, увеличившись до 4,485 млрд рублей. 📈 Без громких заявлений, но фактически — это один из самых быстрых темпов роста среди публичных игроков не только фармсектора.

Центральным событием квартала стал вывод в рынок инновационного препарата Тирзетта® (тирзепатид) — первого отечественного аналога американского Mounjaro. 💊 Препарат предназначен для терапии ожирения и сахарного диабета II типа и уже за первые 3 месяца обеспечил выручку свыше 1 млрд рублей. Даже с учётом высокого мирового спроса на препараты на основе тирзепатида, такой масштаб коммерческого успеха на раннем этапе вывода продукта — редкость для российского фармацевтического рынка.

На этом фоне особенно интересно выглядят индексы эволюции (показатели, которые отражают, темпы роста продукта по сравнению с темпом роста релевантного ему рынка):

( Читать дальше )

На фоне замедления экономики и снижения деловой активности в России, особенно в секторе найма, отчёт Хэдхантера за I квартал 2025 года выглядит как пример баланса между ростом и устойчивостью. Компания не только удержалась на плаву, но и показала неплохие метрики на фоне общей рыночной стагнации.

Выручка Группы выросла на 11,7% г/г, достигнув 9,64 млрд руб. 💁‍♀️ Драйвер — увеличение ARPC (средней выручки на одного клиента), что особенно важно в условиях, когда общее количество платящих клиентов сократилось. Это свидетельствует о том, что Хэдхантер умеет не просто наращивать базу, а эффективно работать с существующими партнёрами, повышая ценность своего продукта.

Основной бизнес (вакансии, доступ к базе соискателей, подписки) показал рост выручки на 7,9% г/г, но настоящее внимание заслуживает сегмент HRtech. Его выручка увеличилась почти в 3 раза (+179,5%), достигнув 528 млн руб. 🤔Впрочем, стоит понимать, что почти половина роста — результат консолидации HRlink, завершённой в конце 2024 года. Несмотря на текущую убыточность (EBITDA -18,6%), этот сегмент является стратегически важным и может стать точкой будущего кратного роста, если компания сможет перевести его в прибыль и масштабировать.

( Читать дальше )

(По мотивам выступления Эльвиры Набиуллиной на конференции НАУФОР)

📈 IPO в режиме ожидания: когда старт?
 
Сейчас десятки российских компаний готовы к выходу на биржу, но заняли выжидательную позицию. Почему? Всё упирается в тренды: эмитенты ждут перехода рынка в фазу роста. Это логично — запуск IPO на подъеме увеличивает шансы на успех. Однако за кадром остаются более глубокие проблемы: даже при благоприятной конъюнктуре без доверия институциональных инвесторов масштабировать рынок будет сложно. 

🏦 Институционалы vs Розница: кто виноват и что делать?

В последних размещениях розничные инвесторы обеспечили 90-100% спроса. Институциональные игроки держатся в стороне, и причины ясны: 
— Масштаб: небольшие IPO для них менее привлекательны. 
— Требовательность: нужны прозрачность эмитентов, качественная аналитика, предсказуемость дивидендов. 
«Это как раз то, над чем мы работаем», — подчеркивает Набиуллина. Но вопрос в сроках: успеют ли регуляторы и компании создать условия для перелома тренда в 2025 году? 

( Читать дальше )