Доходность, лабиринт и немного Ариадны: что Мосбиржа намудрила с расчётом по облигациям

Пока рынок следил за нефтью, санкциями и ставкой, Мосбиржа тихо и буднично провернула одну из самых масштабных реформ в облигационной методологии за последние годы. С 23 июня начала действовать новая схема расчёта доходности облигаций. Идея — хорошая: унификация, прозрачность, понятные ориентиры. Но на практике всё вышло… как обычно.

📌 Что поменялось?

Доходность теперь по умолчанию считается к дате погашения, а не к оферте — даже если оферта через полгода, а погашение через пять лет. На финишной прямой (в последнем купонном периоде) расчёт переключается на простую доходность. По флоатерам, если будущих ставок нет, доходность считают по последней известной и экстраполируют. По секьюритизированным облигациям амортизации теперь высчитываются pro-rata, а для бессрочных бумаг берут 10-летний горизонт.
Сложно? Очень. Кажется, будто кто-то вдохновлялся не рынком, а курсом по математической логике и латинским терминам. Даже вечные облигации обзавелись финальной точкой — пусть и условной. Похоже на игру в «угадай купон» с элементами мистики и оптимизма.

📊 Что это дало рынку?

На практике — искажения. Например, выпуск «Самолёт БО-П13» по новой методике 23 июня внезапно «подешевел» в доходности с 40% до 25%. Почему? Потому что старая методика считала доходность к оферте, а новая — к погашению. А частный инвестор как бы не всегда способен разобраться во всех нюансах расчёта.

Профучастники (особенно брокеры) восприняли реформу настороженно. Новая схема на бумаге — шаг к стандартизации. Но пока что это лабиринт, в котором можно потеряться, если не держаться за информационную «нить».

💡 И вот тут — развязка. На следующий же день, 24 июня, Мосбиржа признала: да, перегнули. И ввела допопцию — теперь доходность снова будут рассчитывать и к ближайшей оферте (если она есть). То есть инвесторам покажут сразу оба значения: к оферте и к погашению. Так что паниковать пока не стоит.

🤔 Вывод: Мосбиржа попыталась стать более понятной и стандартизированной — но получилось, как часто бывает, с поправкой на реальность. Методика сырая, инвесторам сложно, но радует, что рынок живой, и обратная связь срабатывает. Тут можно похвалить коллег за оперативность.
«Развитие не терпит спешки — оно требует ошибок, пауз и переосмыслений.»
Наблюдаем.

©Биржевая Ключница