По итогам июня рост денежной массы М2 в Китае составил 8,3% годовых.

Учитывая, что инфляция за тот же период почти нулевая, рост реальной денежной массы (РДМ) почти равен росту номинальной и составил 8,2% за год.

Глобальные продажи автомобилей трёх немецких марок (Ауди, БМВ, Мерседес) стагнируют уже давно. Уровня 6,2 — 6,4 млн. штук в год они достигли ещё в 2017 году, и с тех пор не растут.

Одна из возможных причин такой стагнации — переход части покупателей премиум- марок на автомобили Тесла. Действительно, продажи автомобилей Тесла со 103 тыс. по итогам 2017 года выросли до 1,8 млн. по итогам 2023 года.

Это макрообзор за 28 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Денежная масса в Польше (+10,2% годовых) растёт быстрее цен (4,0%), а значит, растёт в реальном выражении. РДМ увеличилась на 8% к аналогичному периоду 2024 года. Рост ВВП ускоряется. Мы ожидаем, что рост ВВП в Польше продолжится.

Экономика России

• Цены автоперевозок снизились до уровня 2017-2020 годов в реальном выражении. До этого цены росли и достигли максимума в декабре 2023. Сейчас реальный индекс, отражающий цены (ATI.SU), на 16% ниже, чем год назад.
• По данным ЦБ на 1 июля золотовалютные (они же международные) резервы РФ достигли очередного исторического рекорда: 689 млрд. в долларовом эквиваленте. В 1999-2008 годах покупка валюты Центробанком была основной причиной роста денежной массы.
• Регистрации легковых автомобилей на 28 неделе составили 24,2 тыс. (-8%). Данные за эту неделю позволяют повысить оценку июля с 123,4 до 126,8 тыс. Падение в июле замедлится до -7% (после -28% в июне).

Это макрообзор за 27 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Индекс деловой активности PMI в июне составил 50, 3 пунктов по сравнению с 49,5 в мае.
• Денежная масса Бразилии в мае растет, но темпы роста замедляются. С этим может быть связано и замедление роста ВВП. Рост ВВП в Бразилии в 1 квартале составил 2,9%. К концу года он составит 2,0% (прогноз МВФ).
• В Аргентине резко сократилась денежная масса, с 69,7 трлн песо в марте до 45,9 трлн в апреле. Реальная денежная масса (РДМ) после двух месяцев роста в апреле вновь сократилась на 21% в годовом выражении. Рост ВВП Аргентины в 1 квартале ускорился до +5,8%, но при этом находится на уровне десятилетней давности.

Экономика России

• Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России на трёхлетнем минимуме, он составил 47,5 пункта в июне. Индекс PMI в секторе услуг снизился до 49,2 пунктов Индекс ниже 50 пунктов указывает на спад деловой активности.
• Выпуск базовых отраслей в мае вырос на 0,7% к маю прошлого года. Показатель замедляется с апреля 2024 года. Это около 60% ВВП.

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;
• — курсы валют;
• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 70 доллара за баррель (-15%).
• Американский индекс S&P 500 в июне составил 6 094 пунктов (+13%). Это новый исторический максимум.
• Японский индекс Никкей в июне составил 39,6 тыс. пунктов (+1,1%). Рост индекса Никкей в годовом выражении наблюдается впервые после 4 месяцев снижения. Индекс приблизился к историческому рекорду (39,9 тыс.)
• Цена золота в мае составила 3 345 долларов за унцию. Это +42% к июню прошлого года и новый исторический рекорд.
• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира (-70%) и аргентинское песо (-90%). Другие валюты относительно стабильны.

Экономика России

• Курс рубля. В июне курс usd/rub составил 79 рублей за доллар. После ослабления в ноябре (до 106) рубль значительно укрепился.

Это макрообзор за 26 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные данные PMI по Европе, США, Японии, Австралии и Индии: деловая активность восстанавливается. Это говорит об улучшении ситуации в целом по указанному набору стран.
• Номинальная денежная масса в США растёт, в мае она составила 21,8 трлн долларов (+4,5%). Рост реальной денежной массы (после «вычета» инфляции) составил +2,1% годовых. В 1 квартале ВВП вырос на 2,0%.
• Белоруссия: РДМ и ВВП растут, но замедляются. ЦБ Белоруссии повысил ставку с 9,5 до 9,75%. Инфляция в Беларуси выросла с 1,9 в сентябре 2023 до 7,1% годовых по итогам мая 2025 года. ВВП в 1 квартале вырос на 3,1%.

Экономика России

• Промпроизводство в мае выросло на 1,8%, по отношению к аналогичному месяцу прошлого года. Это лучше, чем в апреле (1,5%), но рост промпроизводства продолжает замедляться с марта 2024 года.
• Производство электроэнергии в мае: -0,9% по отношению к маю 2024 года. За последние 12 месяцев (скользящий год) производство электроэнергии составило 1,2 трлн киловатт-часов. Это высокий по историческим меркам объём, но ниже, чем рекорд ноября 2024 года.

Это макрообзор за 25 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Реальная денежная масса Китая растёт. Денежная масса по итогам мая выросла на 7,9% к маю прошлого года. Цены за те же 12 месяцев снизились на 0,1%.
• Япония: реальная денежная масса продолжает снижаться. Четвёртое «потерянное десятилетие» (стагнация экономики) продолжается.
• Турция: реальная денежная масса растёт третий месяц подряд. Падение реальной денежной массы закончилось, но рост пока слабый.

Экономика России

• Индикатор бизнес-климата от ЦБ находится в положительной зоне, но постепенно снижается.
• ВВП в 1 квартале 2025 по первой оценке Росстата вырос на 1,4%. Замедление экономического роста налицо. Объясняется оно резким замедлением роста реальной денежной массы по вине ЦБ.
• Регистрации легковых автомобилей на 25 неделе составили 23,6 тыс. Мы повысили нашу оценку июня с 81 до 86 тыс. (-31%).
• Инфляция в июне может снизиться до 9,4%. Но весь эффект для экономики от этого снижения будет «обнулён» резким замедлением роста денежной массы.

Это макрообзор за 24 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Прогноз роста мировой экономики снижен с 2,7 до 2,3%. Свой вклад в это снижение внесли почти все крупные экономики мира, кроме Китая. В качестве основного обоснования снижения прогнозы ВБ называет разразившиеся «торговые войны».
• Мексика: ВВП и РДМ растут. Реальная денежная масса в Мексике по итогам апреля выросла на 7,5% к апрелю 2024 года. ВВП Мексики в 1 квартале 2025 года вырос на 0,8%.

Экономика России

• Инвестиции в основной капитал в 1 квартале ускорились: +8,7% после замедления роста инвестиций в течение трёх предыдущих кварталов подряд.
• Наш прогноз роста ВВП 2025 снижен с 3,5 до 1,8%. Это результат пересмотра прогноза ВВП на 2025 год и на два последующих года. Основная причина снижения прогноза – замедление роста реальной денежной массы.
• По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 24 неделе составили 15,4 тыс. Темпы падения ускорились до -40%. Оценка рынка легковых в июне: 81 тыс. (-35%).

Краткое резюме: прогноз ВВП 2025 года снижен до +1,8%

Центробанк в апреле 2025 выдал свой обновлённый прогноз до 2027 года, а Росстат выдал данные по ВВП в 2024 году. Кроме того, известна траектория роста денежной массы и инфляции на 1 июня, а также предварительная оценка Росстата роста ВВП в 1 квартале 2025 года.

Исходя из этих новых данных мы пересчитали (уточнили) прогноз ВВП на ближайшие три года. Итоги расчётов приведены в таблице 1.

Таблица 1.

По базовому прогнозу ВВП в 2025 году вырастет на 1,8%. В 2026 и 2027 годах рост составит 2,0% и 1,2%, соответственно.

Таким образом, прогноз на 2025 год снижен с 3,5 до 1,8%.

Прогноз изменился по трём основным причинам:

1. Замедление роста реальной денежной массы. Например, в нашем предыдущем прогнозе рост РДМ по итогам 2025 года ожидался на уровне 5,4%, сейчас ожидается на уровне 4,0%. По итогам 2026 года ожидался 4,3%, сейчас 1,7%.
2. Фактический ВВП прошлых лет оказался выше. Росстат со времени нашего прошлого прогноза несколько раз пересматривал итоги 2022, 2023 годов в сторону повышения. Поэтому процент роста к низким цифрам до пересмотров Росстата был выше. А процент роста к более высоким цифрам после пересмотров стал, естественно, ниже.

Это обзор за 23 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности PMI manufacturing находится ниже 50 пунктов (= снижение деловой активности) в большинстве стран мира. В целом в экономике деловая активность выше, благодаря сектору услуг.
• Япония: реальная денежная масса сжимается. Уже 31-й месяц денежная масса растёт медленнее цен.
• В Турции наоборот: второй месяц подряд денежная масса растёт быстрее цен, падение реальной денежной массы прекратилось.
• Украина: реальная денежная масса сжимается. В апреле рост денежной массы Украины (11,1%) были ниже, чем рост цен (12,1%).

Экономика России

• Реальная денежная масса на 1 июня: +5,2% годовых (+3,4% месяц назад).
• ЦБ понизил ставку до 20%. Правильнее (с точки зрения ускорения экономического роста) было не ставку снижать, а наращивать более быстрыми темпами денежную массу.
• По оценке Минэкономразвития, в апреле ВВП России вырос на 1,9% к апрелю 2024 года. Это выше, чем в феврале (0,5%), марте (1,1%) и по итогам 1 квартала (+1,4%). Выпуск базовых отраслей в апреле: +2%. Это около 60% ВВП.