Пока ЦБ борется с низкой безработицей и «охлаждает» спрос, роботизация и другие способы повышения технической производительности труда будут «хромать на обе ноги».

В частности, с подходами нашего ЦБ о быстром развитии роботизации в России можно забыть. Сейчас разберёмся почему.

В мире разворачивается процесс роботизации

Лидерами по уровню роботизации являются Южная Корея и Сингапур. Но за последние годы к ним присоединился ещё и Китай.

Перевод стрелок Центробанком в сторону производительности — это всего лишь перевод стрелок.

Достаточно посмотреть на график, чтобы понять, что ВВП и производительность — одного поля ягоды.

Источник: Росстат

И неудивительно, ведь производительность — это ВВП поделённый на количество работающих.

Уровень «современности» оборудования, квалификация персонала — ничто из этих и других факторов, обычно называемых, не влияет на производительность.

Может коллеги из ЦБ объяснят, что вдруг произошло в 2009 году с оборудованием (оно резко «обветшало»?) или с квалификацией персонала (всех резко постигла деменция?), или с каким угодно другим «фактором производительности», что производительность вдруг резко упала?

А вот интервенции ЦБ, резко сократившие денежную массу + инфляция, отнявшая ещё часть покупательной способности денег — эти два фактора резко уменьшили покупательную способность людей и предприятий (уменьшили реальную денежную массу). И резко снизили производительность.

Это макрообзор за 20 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае рост РДМ в апреле составил 7,3% к апрелю 2025 года. Рост ВВП в 1 квартале составил 5%.
• Рост РДМ в Японии по итогам апреля составил 0,8%. Это четвёртый месяц роста. ВВП в 4 квартале вырос на 0,4% годовых.
• В Мексике рост РДМ замедлился с 2,1% годовых в феврале до 1,7% годовых в марте 2026. ВВП в 4 квартале вырос на 1,8%, рост за 2025 год +0,6%.
• В Индонезии рост РДМ в марте составил 6,0% к аналогичному периоду 2025 года. ВВП в 1 квартале вырос на 5,6% к 1 кварталу 2025 года.

Экономика России

• По первой предварительной оценке Росстата, ВВП в 1 квартале упал, -0,2%.
• Правительство снизило свой прогноз по росту ВВП в 2026 году с 1,3% до 0,4%.
• На 1 мая 2026 года денежная база составила 30,3 трлн. рублей. Реальный рост ускорился до +13% годовых. Это третий месяц роста.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в мае вырастет на 22% и составит 111 тыс. шт.
• Инфляция по итогам апреля составила 5,58%. В мае она может снизиться до 5,3%.

Много лет пишу о том, как денежно-кредитная политика ЦБ влияет на экономический рост. И часто слышу упрёк, что я, мол, утверждаю, что ВВП зависит от реальной денежной массы (РДМ), но «не доказываю это на данных».

В моём «Навигаторе», в разделе «Частые вопросы» это вопрос под номером 2: «Деньги влияют на экономику или наоборот?»

Но люди продолжают спрашивать. Продолжаю отвечать.

Данные: необходимо, но недостаточно

Каузальность (что причина, а что следствие) на данных не доказывается.

Мне часто приводят примеры смешных корреляций, коих в интернете полно: о связи фильмов с Николасом Кейджем и числа утонувших в бассейнах, или что-то подобное.

График. Пример «смешной» корреляции

И говорят, что корреляция РДМ и ВВП, поэтому, ничего не доказывает.

Так я и не спорю. Более того, даже если вы проведёте тест Грейнджера или что-то ещё, подразумеваемое под словами «как её (каузальность) принято доказывать на данных», то это тоже не будет доказательством.

Высокая корреляция РДМ и ВВП (что важно — динамики РДМ и динамики ВВП, см. «Таблицу умножения ВВП») просто говорит, что данные не противоречат гипотезе «ВВП зависит от РДМ». Но и не доказывают эту гипотезу.

Это макрообзор за 19 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В марте глобальная денежная масса «прокси» составила 110 трлн в долларовом эквиваленте. Рост в реальном выражении продолжает ускоряться.
• В апреле индекс деловой активности в мировой промышленности (PMI manufacturing) составил 52,6 пункта по сравнению с 51,3 в марте.
• Рост РДМ Еврозоны в марте составил 1,4% годовых. ВВП в 1 квартале вырос на 0,8% к 1 кварталу 2025 года.

Экономика России

• Денежная масса М2 на 1 мая составила 132,2 трлн. рублей. Темпы роста ускорились с 11,8% годовых (на 1 апреля) до 12,5% годовых. Реальный рост (рост РДМ) +6,4%, что соответствует стагнации.
• Немного позитива: В декабре мы ожидали среднегодовой рост РДМ в 2026 году 2,6%. По факту может оказаться выше: 4,8% или даже 7,1%.
• Это означает, что ВВП может вырасти не на 0,9%, а на 1,5% или даже на 2,0%.
• В опубликованном 7 мая «Резюме обсуждения ключевой ставки» чётко просматривается, что Банк России ускорять рост денежной массы не намерен.

Это макрообзор за 18 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В марте рост реальной денежной массы (РДМ) США составил 1,3% к марту 2025 года. ВВП в 1 квартале вырос на 2,1% к 1 кварталу 2025 года.
• Рост РДМ Бразилии в марте составил 5,5% к марту 2025 года. В 2025 году ВВП Бразилии вырос на 2,3%. Это ниже, чем ожидал МВФ (2,5%).
• По итогам марта рост РДМ Казахстана составил 5,0% к марту 2025 года. По итогам 2025 года рост ВВП составил 6,2%, МВФ ожидает, что рост экономики в 2026 году замедлится (+4,6%).

Экономика России

• Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% в структуре ВВП) вырос в марте, рост составил 2,2% (-0,7% в 1 квартале).
• По оценке МЭР, рост ВВП в марте вырос на 1,8%. В 1 квартале ВВП упал, -0,3%.
• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в апреле составил 48,1 пункта. Это ниже 50 пунктов уже 11 месяцев подряд, что говорит о падении активности.
• Прибыль предприятий в феврале составила 1,3 трлн рублей. Это на 38% меньше, чем в феврале прошлого года.

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;

• — курсы валют;

• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент в апреле составили 106 долларов за баррель (+63%). Рост продолжается второй месяц подряд.
• Американский индекс S&P 500 в апреле составил 6 951 пункт (+30%). Это новый исторический рекорд.
• Японский индекс Никкей в апреле составил 57,4 тыс. пунктов (+67%). Это новый исторический рекорд. Напомним, что около 40 тыс. пунктов индекс находился ещё в 1989 году. И только начиная с августа 2025 года он серьёзно превысил эту отметку, а затем и отметку 50 тыс. пунктов.
• Цена золота в апреле составила 4 690 долларов за унцию. Это +45% к апрелю прошлого года. Это ниже исторического рекорда, установленного два месяца назад (5 006 пунктов). При этом апрель входит в четвёрку лучших месяцев в истории (после января, февраля и марта 2026 года).

Это макрообзор за 17 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные индексы PMI за апрель показывают ухудшение ситуации в Еврозоне (в том числе в Германии и Франции).
• В Индии рост РДМ в январе составил 14% к январю 2025 года. По итогам 2025 года экономика Индии выросла на 7,5%.
• В марте падение РДМ Турции составило -3,2% к марту 2025 года. В 4 квартале рост ВВП Турции составил 3,4% к 4 кварталу прошлого года (+3,6% за год).

Экономика России

• На своём заседании 24 апреля ЦБ снизил ставку с 15% до 14,5%. Правильнее было вместо снижения ставки ускорить рост денежной массы.
• Прогноз ЦБ предполагает рост реальной денежной массы в 2026 году примерно на 2,5%, и в 2027-2028 годах (около 5,5%). Такая политика ЦБ «предписывает» экономике России в 2026-2028 годах слабый рост ВВП (до 1,5%).
• Промпроизводство в марте выросло на 2,3% к марту 2025 года (+0,3% в 1 квартале).
• Производство электроэнергии в марте составило 106 млрд. кВт-часов. Это на 0,8% меньше, чем марте прошлого.

Это макрообзор за 16 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• МВФ снизил свой прогноз роста мировой экономики в 2026 году до +3,1% (было +3,3%). Снижены прогнозы по Китаю и США, повышены по Индии и России. Из представленных в прогнозе стран ни в одной в 2026 году не ожидается падение ВВП.
• В 1 квартале продажи премиум-автомобилей упали на 3,1% к аналогичному периоду 2025 года. Падение 9 кварталов подряд.
• В Китае рост РДМ в марте составил 7,4% к марту 2025 года. Рост ВВП в 1 квартале составил 5%.
• В феврале рост РДМ Германии составил 1,6% к февралю 2025 года. Новая оценка МВФ роста ВВП Германии: 0,8% по итогам 2026 года (было 1,1%).
• В Индонезии рост РДМ в феврале составил 3,8% к аналогичному периоду 2024 года. ВВП в 4 квартале вырос на 5,4% к 4 кварталу 2024 года.

Экономика России

• МВФ повысил прогноз роста ВВП России в 2026 году до +1,1% (с +0,8%).
• Динамика РДМ в России пока лучше, чем в нашем декабрьском прогнозе.
• На 1 апреля 2026 года денежная база составила 29,4 трлн. рублей. Реальный рост +3,1% годовых. Это второй месяц роста.

ЦБ может ускорить экономический рост, если на ближайшем заседании остановит цикл снижения ключевой ставки, а вместо этого ускорит рост денежной массы.

В этом случае Эльвира Набиуллина повторит опыт своего кумира Пола Волкера.

Статья как повод

В Коммерсанте вышла статья Александра Лосева www.kommersant.ru/doc/8587842

Цель у автора благая, он рассуждает о том, как российской экономике избежать рецессии.

Не буду относиться к его рецептам, их просто нет или они носят общий характер. Чего стоит, например, этот пассаж:

«Потребуется концептуальное управление процессом рефляции с иерархией приоритетов, со стратегией и векторами целей, выбор отраслей, мер поддержки, исполнителей. Целесообразно временное ведение экономического дирижизма с планированием производств и с возможностью контролировать межотраслевой баланс для оптимизации использования ресурсов и снижения издержек во внутренних цепочках создания стоимости.»

Но вот вольную интерпретацию автором событий прошлого хочется исправить. И извлечь из прошлого полезный опыт.