Это макрообзор за 11 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае рост реальной денежной массы составил +7,6% в феврале. Рост ВВП замедлился в 4 квартале до 4,5%.
• Рост РДМ в Японии по итогам февраля составил 0,1%, падение, продолжавшееся практически с 2022 года, возможно, завершилось. ВВП в 4 квартале вырос на 0,4% к 4 кварталу 2024 года.
• В Мексике рост РДМ замедлился с 9,4% годовых в декабре 2024 до 3,3% годовых в январе 2025. ВВП в 4 квартале вырос на 1,8% к 4 кварталу 2024 года. По итогам 2025 года ВВП Мексики вырос на 0,6%. Рост ВВП замедляется.
• В Индонезии рост РДМ в феврале составил 6,2% к аналогичному периоду 2024 года. ВВП в 4 квартале вырос на 5,4% к 4 кварталу 2024 года.

Экономика России

• Прибыль предприятий в 2025 году составила 27,1 трлн рублей. Это на 7% меньше, чем в 2024 году (28,2 трлн).
• На 1 марта 2026 года денежная база составила 28,9 трлн. рублей. В реальном выражении денежная база выросла, +0,8% годовых. Это всего лишь второй месяц роста за два последних года.

Это макрообзор за 10 неделю 2026 года. Главная новость — автомобильный рынок России, похоже, разворачивается от падения к росту.

– легковые: в феврале уже зафиксирован рост +2,5%, в марте рост может ускориться до +20%.

– грузовые: март может стать первым месяцем роста (+7% по предварительным оценкам) после двухлетнего падения.

Оценки марта пока очень предварительные, по первой неделе месяца, но они дают основания для осторожного оптимизма.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В феврале глобальная деловая активность растёт как в промышленности, так и в экономике в целом (вместе с сектором услуг). Индексы выше 50 пунктов. PMI Manufacturing составил 51,9 пункта, PMI Composite тоже 51,9 пункта.
• В январе глобальная денежная масса составила 109 трлн в долларовом эквиваленте. Рост в реальном выражении ускорился до 11%.
• Рост РДМ Бразилии в январе составил 7,1% к январю 2025 года. ВВП в 3 квартале вырос на 1,8% к 3 кварталу 2024 года. Итоги 4 квартала и года пока неизвестны. По оценке МВФ рост ВВП в 2025 году составил 2,5%.

Отток-приток капитала — это не про «институты и условия для бизнеса». Это про то, действует ЦБ или бездействует.

Иногда само понятие «приток-отток» капитала люди понимают с трудом или понимают неправильно. Попробуем разобраться в очень простой форме, как говорится — «на пальцах».

Сальдо СТО и изменение резервов Центробанком

Для этого нам будет достаточно одного графика. На нём нанесены всего две линии.

Красной линией показан счёт текущих операций. Грубо — это то, что страна заработала в ходе внешней торговли товарами и услугами (сальдо).

Зелёной линией показан прирост золотовалютных резервов.

В обоих случаях приведены данные за «скользящий год» — за последние 4 квартала.

Когда возникает отток капитала

Если страна заработала «на внешнем рынке» 50 млрд. долларов, а золотовалютные резервы пополнились на меньшую сумму (см. 1 кв. 2001 года), то разница превращается в отток капитала.

На графике отток заштрихован красным цветом.

Отток из-за валютных интервенций ЦБ

Владимир Путин не случайно настаивает на росте экономики России темпами не ниже мировых. Потому что с 2013 года это стало огромной редкостью.

1999-2008. «Славное путинское десятилетие». Рост в России значительно опережает глобальный рост.

2011-2012. Небольшое опережение мирового роста.

С 2013 года, как обрубило. До 2023 года – сплошное отставание. Мизерное, менее 0,1% опережение в 2020 году можно не считать.

2023-2024. Первое заметное опережение мировых темпов случилось в 2023 и 2024 годах. Радоваться? Увы, нет.

===

Россия и мир. Сами можете проверить опережение/отставание.

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;

• — курсы валют;

• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 71 доллар за баррель (-5%). Фаза снижения нефтяных цен продолжается с 2022 года.
• Американский индекс S&P 500 в феврале составил 6 882 пункта (+15%). Это ниже исторического рекорда, установленного месяц назад (6 911 пунктов).
• Японский индекс Никкей в феврале составил 56,9 тыс. пунктов (+50%). Это новый исторический рекорд. Напомним, что около 40 тыс. пунктов индекс находился ещё в 1989 году. И только в последние несколько месяцев он серьёзно превысил эту отметку и поднялся выше 50 тыс. пунктов.
• Цена золота в феврале составила 4 990 долларов за унцию. Это +73% к февралю прошлого года и новый исторический рекорд.

Экономика России

• Курс рубля. В феврале курс usd/rub составил 76,9 рублей за доллар. Последние полгода курс находится в диапазоне 77-83 руб. за доллар.

Это макрообзор за 9 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В январе рост РДМ США составил 1,8% к январю 2025 года. В 2025 году ВВП США вырос на 2,2%. Это выше, чем ожидал МВФ (2,1%).
• Рост РДМ Еврозоны в январе составил 2,3% годовых. Это лучшая динамика с 2021 года. ВВП в 3 квартале вырос на 1,3% к 3 кварталу 2024 года. По оценке МВФ рост ВВП в 2025 году составил 1,4%.

Экономика России

• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в феврале составил 49,5 пункта. Это ниже 50 пунктов, что говорит о падении активности. Самым низким в этом цикле индекс был в июле: 47 пунктов. Сейчас индекс приближается к зоне роста (выше 50 пунктов).
• Производство электроэнергии в январе составило 116 млрд. кВт-часов. Это на 1,6% больше, чем январе прошлого года.
• Промпроизводство в январе упало на 0,8% к январю 2025 года. Среднегодовые темпы (синяя линия на графике) достигли пика в марте 2024 года (+6,0%) и с тех пор снижаются. Надо учитывать, что фонд рабочего времени в январе 2026 на 12% меньше, чем в январе 2025 (15 рабочих дней против 17).

Это макрообзор за 8 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В январе рост РДМ Японии составил 0,1% к январю прошлого года. ВВП Японии в 4 квартале вырос на 0,1% к четвёртому кварталу 2024 года. В 2025 году экономика Японии выросла на 1,1%. В 2026 году рост замедлится до 0,7% (МВФ).
• В январе рост РДМ Турции составил 9,1% к январю 2025 года. Рост ВВП в 3 квартале составил 3,7% к 3 кварталу 2024 года. Итоги года пока неизвестны.

Экономика России

• Цены производителей по итогам января снизились: -5,0% к январю 2025 года. Они отстают от роста потребительских цен (+6,0%). В реальном выражении цены производителей падают ещё сильнее, -10%. Это негативный сигнал, и он усиливается.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в феврале составит 79 тыс. шт. (+1,2%).
• Инфляция по итогам февраля может снизиться до 5,7% годовых. Это чуть выше итогов года (5,6%).

Рынки грузовиков

• Глобальный рынок грузовиков в 2026 году вырастет, по нашему прогнозу, на 12%. Оперативные данные за январь (охватывают около 63% мирового рынка) показывают рост на 11% к январю прошлого года.

Это макрообзор за 7 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае рост реальной денежной массы составил +8,8% в январе. Рост ВВП замедлился, в 4 квартале он составил 4,5%.
• В Мексике рост РДМ замедлился с 9,4% годовых в декабре 2024 до 3,0% годовых в декабре 2025. ВВП в 3 квартале упал на 0,1% к 3 кварталу 2024 года. Данных з 4 квартал пока нет. По прогнозу МВФ по итогам 2025 года ВВП Мексики вырастет на 0,6%. Рост ВВП замедляется.
• В Индонезии рост РДМ в декабре составил 6,9% к аналогичному периоду 2024 года. ВВП в 3 квартале вырос на 5,0% к 3 кварталу 2024 года.

Экономика России

• На своём заседании 13 февраля ЦБ снизил ставку с 16% до 15,5%. Правильнее было вместо снижения ставки ускорить рост денежной массы.
• Прогноз ЦБ предполагает рост реальной денежной массы в 2026 году всего на 2,5%. Это соответствует росту ВВП примерно на 0,7%.
• Денежная база на 1 февраля падает в реальном выражении (-0,9%). Рост в номинальном выражении (+5,1%) перекрывается ростом цен (6%).

Недавно зам главы администрации президента Максим Станиславович Орешкин задался вопросом: а зачем нужен экспорт, если мы импорта столько не покупаем. Хороший вопрос, правильный. Давайте разберёмся.

Ответим на вопросы:

• Почему раньше экспорт автоматически был полезен?
• Почему сейчас центробанкиры с лёгкостью могут обнулить пользу от экспорта?
• Почему при правильной политике ЦБ страна может успешно расти и без экспорта?

Поехали.

Люди гибнут за металл

В древности люди не знали мою «Теорию реальных денег». Но это не мешало им понимать, что чем больше денег в стране, тем лучше для ремёсел и торговли (говоря современным языком, тем лучше для экономики).

Вот и боролись они за серебряные и золотые рудники, потому что деньгами тогда были серебряные и (в меньшей мере) золотые монеты.

Примеров тому в древней истории множество, от Древних Афин и Александра Македонского до Римской Империи.

Например, до тех пор, пока римляне не отбили у Карфагена серебряные рудники на территории современной Испании (близ Картахены), их республика была воинственной, но небольшой и незначительной.

Это макрообзор за шестую неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В январе индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (PMI manufacturing) составил 50,9 пунктов по сравнению с 50,4 в декабре. Выше 50 пунктов = рост деловой активности. В целом же в экономике (с учётом сектора услуг) ситуация ещё лучше, индекс 52,5 пункта.
• В декабре глобальная денежная масса составила 106,1 трлн в долларовом эквиваленте. Рост в реальном выражении составляет 7,9%.
• Рост реальной денежной массы в декабре в Польше составил 10% к декабрю 2024 года. ВВП в 3 квартале вырос на 3,7% к 3 кв. прошлого года.

Экономика России

• Узкая денежная база в реальном выражении падает уже 23-й месяц подряд. За последние 12 месяцев падение составило -0,5%.
• Денежная масса М2 на 1 февраля составила 128,0 трлн. рублей. Темпы роста замедлились с 10,6% годовых (на 1 января) до 9,8% годовых. Реальный рост (рост РДМ) +2,9%, соответствует стагнации.
• Прибыль предприятий в ноябре составила 3,9 трлн рублей. Показатель сохраняется на достаточно высоком уровне.