Вышли данные по обрабатывающей промышленности за июнь.

Индекс PMI в обрабатывающей промышленности упал до 47,5 в июне с 50,2 в мае.

Причем это главная отрасль которая росла быстрее остальных.

Минус одна из 4-х отраслей экономики которые тянут ввп.

Такими темпами данные по ввп за 2 кв могут уйти в отрицательное значение.

Ставку необходимо снижать.

Прошла первая половина 2025 года.

 

Начнем с геополитики:
В США прошли выборы в президенты, победа досталась Д. Трампу, вступая в должность Трампом было сделано много громких обещаний от завершения войны между Россией и Украиной до " сделаем Америку снова великой", за эти пол года он успел ввести пошлины на " весь мир " и через несколько дней их отменить, успел поучаствовать в войне между Израилем и Ираном выступив главным «миротворцем» в ней, заключил «многомиллиардные сделки» и много чего еще, а если серьезно, то единственное что Трампу удалось сделать, это подмять под себя судебную систему, а именно теперь федеральные судьи низших инстанций не могут блокировать решения Трампа на общенациональном уровне.

Так же Трамп успел поссориться с Маском и  главой ФРС Пауэллом. С Пауэллом отдельная ситуация, Трамп давит на него, говоря чтоб тот опускал ставку, но Пауэлл дал понять, ставку он будет держать неизменной «на зло Трампу», а в случае кризиса, обвинить во всем влияние пошлин которые ввел Трамп, (продолжаем следить за ситуацией). Кстати США в этом году необходимо рефинансировать часть долга, и делать это по высоким ставкам Трамп очень не хочет. Кстати данные по ВВП за 1 кв вышли плохие (-0,3%).

( Читать дальше )

Инфляция
С 17 по 23 июня: +0,04%
С начала месяца: +0,12%
С начала года: 3,68%

Гоодовая инфляция снизилась:
С 9,88% в мае, до 9,4% в июне.

Немного размышлений на тему дальнейшего снижения процентной ставки:

Факторы ЗА снижение:

1. Снижение инфляции.
    — янв (+1,23%), 12 мес (9,92%)
    — фев (+0,81%), 12 мес (10,06%)
    — мар (+0,65%), 12 мес (10,34%)
    — апр (+0,4%), 12 мес (10,23%)
    — май (+0,43%), 12 мес (9,88%)
    — июн (+0,08%), 12 мес (9,6%) на 17.06.25

Месячный рост инфляции с начала года непрерывно идет вниз с 1,23% до 0,43%, Пик инфляции (12 мес) пришелся на март, после идет снижение с 10,34% до 9,88% (9,6% за июн).
3 месяца подряд идет спад инфляции.

2. Сокращение ВВП.
ВВП за 1 кв (1,4%) это худший результат с 1 кв 23 (-0,9%)
    — ВВП 2023 год
     1 кв 23 (-0,9%)
     2 кв 23 (5,3%)
     3 кв 23 (6,2%)
     4 кв 23 (5,3%)
    — ВВП 2024 год
     1 кв 24 (5,4%)
     2 кв 24 (4,3%)
     3 кв 24 (3,3%)
     4 кв 24 (3,3%)
    — ВВП 2025 год

( Читать дальше )

 

 

6 июня 2025 года ЦБ снизил процентную ставку на 100 б.п (-1%) с 21% до 20% годовых.

Как на это событие отреагировал рынок долга?

Для анализа реакции рынка долга на снижение процентной ставки на 1 %, за основу возьмем ОФЗ с дюрацией 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 лет.

В связи с тем что рынок как правило живет ожиданиями, рассматривать изменение доходности ОФЗ необходимо за несколько месяцев до непосредственного  события (решения ЦБ по ставке)

Начнем с результатов за 5 мес 2025 г. (янв-май). (отдельно пик доходностей)

— ОФЗ 1 год доходность снизилась на (-1%) с нач янв 25 — (18,4%) годовых до конец мая 25 - (17,4%) годовых  пик доходности: дек 24 (22,78%) доходность с максимумов упала на (-5,38%) (дальше в хронологическом порядке)
- ОФЗ 2 года доходность (-1,65%) с (17,92%) до (16,27%). дек 24(21,55%) (-5,28%).
- ОФЗ 3 года доходность (-1,56%) с (17,41%) до (15,85%). окт 24(20,71%) (-4,86%).

( Читать дальше )

Краткий ответ ДА, но есть нюанс.

После того как Советский Союз прекратил свое существование в декабре 1991 года, в новой России начался экономический кризис который сопровождался взрывной девальвацией рубля, банковским коллапсом и потерей сбережений у большей части населения страны.

Однако не все россияне лишились своих сбережений.

Кто не потерял сбережения в дефолт 1998 года?

1. Люди, хранившие деньги в валюте (доллары)

Стоит отметить что в СССР, доллар купить было почти невозможно, свободная торговля долларом началась с 92 года, но и инфляция и обесценения рубля взрывными темпами началась в этом же 92 году.

курс рубля к доллару по годам (приблизительные цифры):
  — 1991 СССР: 1,7 Р/$
  — 1992 г: 125 Р/$
  — 1993 г: 478 Р/$
  — 1994 г: 1 436 Р/$
  — 1995 г: 3 846 Р/$
  — 1996 г: 4 687 Р/$
  — 1997 г: 5 604 Р/$
  — 1998 г: (дефолт) 5,99 Р/$ (после деноминации 1998 — 1 новый рубль = 1000 старых)
  — 1999 г: 22 Р/$
  — 2000 г: 28 Р/$.

( Читать дальше )

 

 

Анализ отчетностей компаний за 1 кв 2025 г
при анализе компаний я брал исключительно МСФО а не РСБУ, т.к МСФО дает более детальную картину состояния бизнеса компании.

Начнем с выручки:
из 37 компаний снижение выручки показали 7 компаний, у этих эмитентов самое тяжелое положение среди всех (детально ниже)

Чистая прибыль, тут дела обстоят намного хуже, из 37 компаний ЧП упала у 23 компаний т.е у 62% компаний снизилась ЧП.

Теперь детально:

В 1 кв хуже всего отчитался Совкомфлот выручка (-49%)г/г а чистая прибыль упала на (-282%)г/г и ушла в отрицательное значение (-35,7) млрд . У компании США отобрали лицензию из-за чего часть флота простаивает. Здесь сыграл чисто геополитический фактор.

далее идут 2 сталелитейные компании:
— Северсталь выручка упала на (-5,3%)г/г, Чистая прибыль (-54,8%)г/г до 21,1 млрд.
— ММК выручка упала на (-17,9%) г/г, Чистая прибыль (-86,8%) г/г до 3,14 млрд.
Как сообщили сами компании спад выручки произошел из-за проблем в строительном секторе (спрос на металл) + рост кап затрат.

( Читать дальше )

 

Главное из отчета (отчет обманчив если не разобраться в нем)
Чистая прибыль выросла на (+2 246%) г/г до 25 256 млн ( 1 кв 25 было 1 089 млн)

Казалось бы аэрофлот наконец-то выбрался из своего тяжелого положения значит компания решила все свои проблемы с которыми она столкнулась до этого, но это не так!

если мы посмотрим на выручку то она действительно выросла на (+9,6%) г/г до 190 242 млн (1 кв 24 было 173 586 млн)
НО в отчете необходимо обратить внимание на операционную прибыль которая снизилась на (-38%) г/г из-за роста операционных расходов.

ОСНОВНОЙ ФАКТОР роста Чистой прибыли это курсовые разницы доход по ним составил (+27,2 млрд) против убытка в (-11,9 млрд) годом ранее. 

т.е на операционном уровне у компании положение г/г стало только хуже.

Это главное что стоит знать из отчета за 1 кв 25 г.

 

 

Главное из отчета:

Снижение операционных расходов на (-34,9%) г/г до 3 781 млн (1 кв 24: 5 806 млн)

осн фактор снижения операц расходов: 
— переуступка дебиторской задолженности (продали ее с дисконтом сторонней организации и получили деньги сразу)
эффект на ОП (+1 957 млн от операц расх.)
— снижение закупки топлива: (-86,5%) г/г до 162 млн (1 кв 24: 1 204 млн)

Рост операционной прибыли: (+19,2%) до 14 474 млн (1 кв 24: 12 139 млн) из-за снижения операц расходов

Но Чистая прибыль снизилась на (-4,6%) г/г до 10 422 млн (1 кв 24: 10 930 млн)

Осн причина это рост налога на прибыль с 20% до 25% с янв 2025 года.

Это основное что необходимо знать из отчета, в целом отчет скучный (у компании все стабильно).

 

отчет за 1 кв 25 вышел хороший и выручка и чистая прибыль показали хороший рост (+45,2%) и (+28%).
НО! есть нюанс.

Главное на что стоит обратить внимание из отчета это
снижение операционного денежного потока на (-82,1%) г/г до 420 млн ( в 1 кв 24 г: 2,3 млрд)
при росте операционной прибыли на (+70%) г/г до 2,2 млрд (в 1 кв 24 г: 1,3 млрд)

почему так вышло, что повлияло на OCF?

1) Резкое увеличение запасов (Влияние на OCF: –1 352 млн руб.)

Запасы выросли на 1 352 млн руб. (или +12,4% за квартал).
Это означает, что компания инвестировала значительную сумму в товарно-материальные запасы, но они еще не были реализованы и не принесли денег.

2) Снижение дебиторской задолженности незначительное. (Влияние на OCF: –676 млн руб)

Дебиторская задолженность снизилась всего на 4 млн руб., то есть компания практически не собрала деньги по старым долгам.
Для сравнения: (в Q1 2024 года был приток от дебиторки в размере +672 млн руб.)

и отдельно стоит отметить рост финансовых расходов: (+128,7%) г/г 1 093 млн. (1 кв 24 г: было 478 млн).

( Читать дальше )