Фото: 1MI (ист.: www.rosbalt.ru)

Мы привыкли видеть Газпром как газового гиганта. Но за трубами и месторождениями скрывается куда больше: собственные спутники, музеи, города и даже рекорды мирового масштаба.

1. Газпром лидер по запасам голубого топлива

Запасы природного газа у Газпрома просто космические. По оценкам, концерн владеет около 16% всех мировых запасов газа (и примерно двумя третями всех российских). Ни у одной другой компании на планете нет такого объёма голубого топлива. 

2. Протяжённость труб Газпрома позволяет обернуть Землю

У Газпрома самая разветвлённая газопроводная сеть в мире. Совокупная длина трубопроводов превышает 175 тысяч километров. Это значит, что газовые трубы Газпрома могли бы более четырёх раз опоясать земной шар по экватору. 

3. В Газпроме работает полмиллиона человек — каждый 140-й россиянин

По размеру коллектива Газпром может соперничать с небольшим государством. На конец 2024 года в структурах группы Газпром трудится более 500 тысяч человек. Это примерно 0,7% всей рабочей силы России — то есть каждый 140-й занятый россиянин получает зарплату в Газпроме. 

Фото: www.shutterstock.com

А теперь – во все тяжкие =) ВДО – сомнительная идея в кризис, но они позволяют заработать повышенную прибыль. Если не боитесь дефолта, конечно. В последнее время уходили в дефолт даже, казалось бы, надёжные эмитенты типа Гарант-Инвеста или Кузины. Так что действуйте на свой страх и риск, ничего не является ИИР, ИИС и Ким Чен Ын.

Я выбрал бонды с нормальной ликвидностью, доступные для неквалов, без оферт, амортизации и прочих сюрпризов.

Совсем уж стрёмные выпуски я брать не стал, но сами понимаете, что качество представленных эмитентов далеко не самое лучшее. Но в любом случае – поехали. 

1. ЭффТех1P2 (RU000A10B354)

• Эффективная доходность к погашению (YTM, реинвестирование купонов) – 28.7%
• Простая доходность (без реинвеста купонов) – 20.52%
• Дата погашения – 13.03.2028 (2.5 года)
• Купон – 26.5%
• Периодичность выплат в год – 4

2. БИЗНЕС01 (RU000A108WJ2)

• Эффективная доходность к погашению (YTM, реинвестирование купонов) – 28.7%

Отобрал по многочисленным просьбам несколько облигаций – получилось 12 штук. Это надёжные корпоративные облигации (с рейтингом от А и выше) с доходностью выше депозита. Срок погашения – от 1 до 3 лет, т.е. можно закрепить за собой хорошую доходность на весь цикл снижения ключевой ставки. Все они доступны для неквалов, обладают хорошей ликвидностью.

Большинство облигаций из списка простые, но по некоторым есть пут-оферта: не забудьте за несколько дней до погашения заглянуть в терминал и посмотреть, какие будут условия после оферты – если они вас не устроят, то нужно успеть подать на погашение.

В общем, поехали.

Комментировать каждый выпуск не буду, вы и так прекрасно знаете всех этих эмитентов. За их надёжность и платёжеспособность не ручаюсь: рейтинги раздавал не я, но на первый взгляд совсем плохих историй нет (кроме, пожалуй, Камаза и АФК Системы), однако действуйте сами на свой страх и риск. Тут без гарантий. 

1. Группа Позитив 001Р-03 (RU000A10BWC6)

Фото: Shutterstock

Индекс деловой активности PMI является популярным инструментов как среди трейдеров, так и долгосрочных инвесторов, которым необходимо понимать, куда пойдёт рынок уже в ближайшем будущем. Чтобы это определить, есть ряд опережающих индикаторов, в число которых входит и индекс деловой активности PMI.  

PMI расшифровывается как «Purchasing Managers’ Index», в переводе это значит «Индекс менеджеров по закупкам». Почему так?

Дело в том, что индекс рассчитывается методом опроса 300 менеджеров ведущих компаний, которые занимаются закупками. Они хорошо представляют будущие объёмы выпускаемой продукции, поскольку именно они производят закупку комплектующих, оборудования, расходных материалов и т.д. Поэтому менеджеры по закупках всегда держат руку на пульсе. 

Какие вопросы задают менеджерам? В классическом варианте расчёта задаются вопросы по пяти различным направлениям, а именно:

✔️Есть ли новые заказы от потребителей?

✔️Каков объём выпуска готовой продукции?

Росстат сигнализирует, что рост цен в России с 9 по 15 сентября замедлился до 0,04% с уровня 0,1% в предыдущий недельный период.

Более детально структура инфляции:

• Продовольственные товары: цены снизились на 0,02% (после роста на 0,06% неделей ранее).
• Плодоовощная продукция: в среднем снизилась на 0,6% (после уменьшения на 2,0% в предыдущую неделю), в том числе яблоки подешевели на 2,4%, картофель — на 1,5%, огурцы – на 0,8%.
• Продукты питания: на остальные продукты питания темпы роста цен снизились до околонулевых (до 0,03% после 0,24%).
• Непродовольственные товары: темпы роста цен снизились до 0,14% (с 0,21% неделей ранее), среди непродовольственных товаров существенно подорожали телевизоры — на 1,1%.
• Услуги: темпы роста цен — до 0,02% (с 0,06%).

Как видим, наконец-то начал замедляться рост цен на непродуктовку и услуги: именно они двигали инфляцию наверх в августе и начале сентября, в то время как продуктовка толкала цены вниз. Как я писал, мы увидим устойчивую дефляцию только тогда, когда снижение цен будет буквально во всех отраслях. Возможно, мы на пороге перелома тренда.

Вчера стартовал сбор заявок на участие в SPO банка ВТБ. Закончится он завтра под закрытие рынка. Цену, по которой пройдёт допка, определят в пятницу утром. Известен только верхний порог – не выше 73,9 рублей. Т.е. определённый дисконт к текущей цене имеется. Вопрос: стоит ли участвовать?

На самом деле, скорее нет, чем да. И это связано со многими факторами.

1. Репутационный – банк ВТБ печально известен своими не совсем добросовестными корпоративными практиками: от обещаний «вот щас точно» раздать дивиденды (а потом, конечно же, не раздавать), до проведения странных телодвижений (точнее, деньгодвижений) на счётах. Ну а про великое народное IPO вообще лучше не вспоминать. Слыша «ВТБ», уже автоматически начинаешь искать подвох.

2. Отсутствие якорного инвестора. Обычно в допке всегда есть некий основной инвестор, который и делает эмитенту основную кассу. Например, в случае с Сегежей это была АФК Система. Наличие такого инвестора даёт гарантию, что минимально необходимый объём допки всё же будет выкуплен, и это позволит направить привлечённые деньги на то, для чего они там привлекались. Без якорного инвестора есть шанс, что компания нужного количества бабок не привлечёт и ей придётся придумывать что-то ещё.

В инвестициях есть такое понятие, как «невозвратные потери» (sunk cost) – т.е. стоимость, которая уже была уплачена и которую нельзя вернуть. Неправильное понимание невозвратных потерь приводит к ошибкам и когнитивным искажениям. Давайте разберёмся в этой концепции.

Лучше всего характеризует концепцию невозвратных потерь пример с билетом в кино. 

Представьте, что вы утром купили билет на вечерний сеанс. Сдать билет нельзя, а так как купили вы его в приложении Т-Технологий, то и передать другому тоже не получится. Однако наступает вечер, вы накатили рюмочку Белуги и решили, что ну нафиг это кино. Не лучше ли продолжить вечер дома, за телевизором, водочкой и рыбкой?

Но ведь вы потеряете деньги! Так стоит ли идти в кино? 

Парадоксально, но 80% людей отвечают, что да – стоит пойти в кино, ведь «усё уже уплочено», и если вы не пойдёте в кино – то потеряете деньги.

Но на самом деле это не так. Деньги в кино – это те самые невозвратные потери, и они «уже» уплачены. То есть вы уже потеряли деньги в момент покупки билета – а не в тот момент, когда вы  решили не идти в кино. 

Банк Санкт-Петербург отчитался за август 2025 году, правда, по стандарту РСБУ (но в случае с БСП от МСФО отличия не столь существенные). И вот там, наконец, начали вскрываться те проблемы банковской сферы, которые пока существуют в завуалированном виде. Давайте посмотрим, что там и почему я считаю, что «началось».  

Выручка снизилась на 0,3% год к году и составила 7.6 млрд рублей – это первое падение выручки г/г за длительный период. До этого мы видели только беспрерывный рост, даже несмотря на кризис.

Почему это важно? БСП считается банком для предпринимателей (около 78% выручки дают юрлица и ИП), т.е. это индикатор ситуации в экономике. В «гражданских» банках типа Сбера, ВТБ или Т-Банка кризисные явления пока маскируются за счёт физических лиц, которых просто тупо больше.

Падение выручки прошло по всем фронтам:

✔️чистый процентный доход снизился на 5.3%, до 5.6 млрд рублей

✔️чистый комиссионный доход снизился на 9.3%, до 1 млрд рублей

При этом операционные расходы сокращаться не собираются: онивыросли на 1.5% до 2.3 млрд рублей – хотя их рост не очень сильный и в целом находится под контролем.

Сегодня нас ждёт ВОСА Хэдхантера по дивидендам за 1 полугодие 2025 года (рекомендация СД – 233 рубля). Дивдоходность в районе 6,4%, ну а сколько может выйти за весь год? И стоит ли брать акцию в долгосрок? Для этого заглянем в отчёт за 2 квартал и 1 полугодие 2025 года, который по каким-то причинам выпал из моего поля зрения. 

Сначала – хорошее. Выручка за полугодие выросла на 7.3% до 19.8 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 6% до 7.6 млрд рублей. Компания генерит огромный денежный поток и продолжает щедро платить акционерам даже в сложный период. 

Дивиденды в 233 рубля – это 130% от скорректированной чистой прибыли за полугодие! Такой шаг менеджмент объясняет уверенностью в будущем восстановлении рынка.

Но на этом с позитивом всё.

Главная проблема ХХ – резкое замедление роста. Если смотреть отдельно на финрезы 2 квартала, картина становится тревожной:

✔️выручка прибавила только +3.3% (всего 10.14 млрд рублей)

✔️скорректированная EBITDA упала на 6.7%

МД Медикал отчитался за 1 полугодие 2025 года. Компания показывает уверенный рост, правда, в отчёте есть несколько моментов, которые заставляют задуматься. Давайте разбираться.

Выручка выросла на 22% до 19,3 млрд рублей. Это хороший результат, которого удалось добиться за счёт роста пациентопотока: амбулаторных посещений стало на 33% больше, количество родов выросло на 10%. 

Структура выручки показывает диверсификацию: 44,4% приходится на направления, не связанные с женским и детским здоровьем. Рост обеспечен как московскими госпиталями (+16%), так и региональными (+23%), и это гуд.

EBITDA увеличилась на 15% до 5,8 млрд рублей, хотя рентабельность по EBITDA немного снизилась – с 32% до 30%. Прям совсем не страшно – в пределах погрешности.

А вот чистая прибыль выросла скромнее – всего на 4% до 5,1 млрд рублей. Почему? Причины ниже.

И вот зацепка вам: денежные средства на балансе сократились более чем в два раза – с 6 млрд до 3,5 млрд рублей. Куда ушли деньги и прибыль?