Не пропадет наш скорбный труд
И дум высокое стремленье… (см. стр. 42 доклада ЦБ)

Банк России:

💬РАЗРАБОТАТЬ СТАНДАРТ ПО РАСКРЫТИЮ ИНФОРМАЦИИ ПО КРЕДИТНЫМ ЦФА, ТАК КАК СЕЙЧАС
ИНВЕСТОРЫ НЕ МОГУТ РАССЧИТЫВАТЬ НА НАЛИЧИЕ ПОЛНОЙ, ПОНЯТНОЙ И СВОЕВРЕМЕННОЙ ИНФОРМАЦИИ О ПРИОБРЕТАЕМОМ ПРОДУКТЕ. В НАСТОЯЩЕЕ ВРЕМЯ ОТСУТСТВУЮТ ДЕТАЛЬНЫЕ ТРЕБОВАНИЯ ДЛЯ ЭМИТЕНТОВ ПО РАСКРЫТИЮ ИНФОРМАЦИИ О ВЫПУСКАЕМЫХ КРЕДИТНЫХ ЦФА, НЕОБХОДИМЫЕ ДЛЯ ОЦЕНКИ РИСКА ПО «ПЕРЕДАВАЕМОМУ» КРЕДИТУ. ПЛАНИРУЕТСЯ УТОЧНИТЬ ТРЕБОВАНИЯ К МИНИМАЛЬНОМУ НАБОРУ ПОКАЗАТЕЛЕЙ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИХ КАЧЕСТВО АКТИВОВ (ОЖИДАЕТСЯ В 2026);

• ОГРАНИЧИТЬ КРУГ ИНВЕСТОРОВ В КРЕДИТНЫЕ ЦФА ТОЛЬКО КВАЛИФИЦИРОВАННЫМИ ИНВЕСТОРАМИ (ПЛАНИРУЕТСЯ В НАЧАЛЕ 2026)

bondholders

Почему растет популярность дисконтных облигаций?

В последний год на российском долговом рынке стал заметен устойчивый тренд: компании, в первую очередь банки, активно размещают дисконтные облигации. Эти бумаги, по которым основной доход инвестор получает не через регулярные купоны, а за счет погашения по номиналу, становятся все более привлекательными как для эмитентов, так и для покупателей. Причины — высокие процентные ставки, интерес со стороны институциональных и частных инвесторов, а также простота их конструкции.

Дисконтные облигации на российском рынке пока еще «история единичных выпусков», отмечает эксперт Ассоциации владельцев облигаций Михаил Локшин.
Такой инструмент подходит для тех, кто хочет зафиксировать доходность на долгий срок или нацелен на долгосрочный прирост капитала при умеренном риске, поскольку эмитенты дисконтных облигаций из высшей рейтинговой группы и имеют очень низкий кредитный риск.

bondholders

Продолжает развиваться рынок цифровых финансовых активов, ЦФА: число физических лиц, которые используют ЦФА, выросло до 416 тыс. человек. Общая стоимость действующих выпусков ЦФА, которые разместили операторы информационных систем, ОИС на конец второго квартала превысила показатели прошлого квартала более чем на 40% и составила 514 млрд руб. (по данным ЦБ РФ).

Значительная часть ЦФА на рынке – цифровые долговые обязательства. Риск дефолта, один из основных для таких инструментов и инвесторов, который несопоставим с репутационными рисками ОИС и эмитентов. Необходимо повышать уровень прозрачности, что позволит адекватно оценивать риски и принимать более взвешенные решения. Ассоциация инвесторов «АВО» направила в Банк России предложения по раскрытию информации на рынке ЦФА, которые учитывают лучшие практики классических инструментов и современный формат нового цифрового рынка.

Наши предложения включают :

✅ Создание единой точки доступа к информации, что позволит инвестору не собирать данные из разных источников.

Успешно завершилась история с блокировкой выплат купонного дохода для частных инвесторов по выпускам компании «Борец». Ассоциация последовательно, с первых дней наложения обеспечительных мер, указывала на их избыточность и необходимость скорейшей отмены. Мы направляли обращения в Банк России и Генеральную прокуратуру.

«На основании постановления судебного пристава-исполнителя об отмене запрета на осуществление причитающихся денежных выплат держателям облигаций, полученным от ООО «Борец Капитал», НКО АО НРД осуществил передачу указанных выплат депонентам, которым ранее выплаты переданы не были», — говорится в сообщении депозитария.

bondholders

Предмет спора судя по всему — оспаривание решения общего собрания владельцев облигаций.

Определением суда исковое заявление оставлено без движения: истцы не уведомили членов корпорации, чьё решение они оспаривают.

Согласно ст. 65.2 ГК РФ, владельцы облигаций не являются членами корпорации, их права и обязанности отличаются от прав акционеров или участников общества.

Однако, примечателен иной момент. В рамках проекта реструктуризации каждому владельцу облигаций передавались акции эмитента.

Это, по нашему мнению, меняет правовой статус: с кредитора он превращается в акционера-кредитора. В таком случае у истцов могут возникнуть
дополнительные корпоративные права, которые ранее им не принадлежали.

Сейчас перед истцами несколько путей:

· уточнить заявленные требования,
· устранить процессуальные недостатки,
· либо обжаловать определение суда об оставлении иска без движения.

Мы внимательно следим за развитием дела и постараемся давать оперативные комментарии по мере поступления новой информации.

Достаточно интересная статья опубликована на probankrotstvo.ru за авторством Ольги Беломытцевой д.э.н., директором Центра финансово-экономической экспертизы Томского государственного университета, профессором кафедры финансов и учета Томского государственного университета (ТГУ).

Мнения наших экспертов:

Константин Горбунов (адвокат, руководитель направления в АВО)

Оценка экономической нецелесообразности для владельцев облигаций при реструктуризации — прям отличный подход, сам использую в делах о банкротстве, суду наглядно демонстрируются итоги.

Но потом все сваливается к оценке бесполезности банкротства.

Банкротство это борьба всех против всех, тут согласен. Но это борьба за свои права! При реструктуризации остается надеяться на добропорядочность эмитента. Он уже допустил дефолт и нарушение обязательств, где гарантия исполнения обязательств в дальнейшем?

Банкротство это не только реализация имущества!

Это еще и оспаривание сделок должника, выявление схем, привлечение к субсидиарной ответственности не только менеджмента и учредителей, но и бенефициаров.

В ответ на обращение Ассоциации касательно целесообразности сохранения обеспечительных мер по выплатам эмитента «Борец», Прокуратура Калининградской области письмом от 08.08.2025 г. сообщает: «Принятые обеспечительные меры носят временный характер, при этом основания их применения в настоящее время не отпали»

bondholders