Henderson планирует раскрыть результаты по МСФО за 2024 г. в понедельник, 28 апреля и на следующий день провести ежемесячный вебкаст для инвесторов в 12:00 МСК.

Мы ждем роста выручки за год на 24% до 20,8 млрд руб., EBITDA — на 22%, а чистой прибыли — на 31%. Основной фактор роста показателей, на наш взгляд, это обновление формата магазинов, которое ведет к расширению площадей и повышению эффективности.

Во II полугодии 2024 г. рост выручки замедлился до 19%, как ранее сообщала компания, и мы полагаем, что из-за этого замедлился и рост EBITDA (до 14%). Чистая прибыль за период могла немного снизиться к аналогичному периоду предыдущего года. Но мы полагаем, что на нее повлияли курсовые разницы, а также, вероятно, однократное доначисление резерва по налогам перед повышением ставки налогообложения для компаний в РФ.

Оценка

Не ждем больших сюрпризов. Компания еще в январе опубликовала примерную выручку за 2024 г. А чистую прибыль, на наш взгляд, можно довольно точно определить из объявленного дивиденда. Поэтому мы не ждем больших сюрпризов в отчетности. В целом, полагаем, результаты за год были довольно хорошие, несмотря на негативные погодные условия и макроэкономические факторы во II полугодии. 

В новых «Итогах недели» эксперты «Финама» Ярослав Кабаков и Тимур Нигматуллин катком прошлись по решениям Трампа, а также обсудили как американский президент и глава ФРС Джером Пауэлл вызвали панику среди инвесторов. Кроме того, они поговорили о блуждании рубля, ценах на нефть и решениях ОПЕК, оценили инфляцию в российских регионах и готовность ЦБ снизить ставку. Выяснили, что признаки «экономического чуда» налицо, а главное для инвестора — не отступать от курса и анализировать реальную стоимость активов.

Обсуждая ситуацию вокруг Пауэлла и Трампа, инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин заметил, что американский президент не может просто так уволить главу ФРС, равно как и назначить. «Это серьезный спикер, если он что-то говорит. Но по факту, исторически мы видим, что ничего не реализуется из того, что он говорит», — подчеркнул он. При этом, по словам Нигматуллина, Трамп периодически своими высказываниями создает всплески неэффективности на рынке, когда появляется возможность для инвестора купить снизившийся в стоимости актив, чтобы затем его подороже продать. «Мой поинт — это выкупать все, что снижается из-за риторики Трампа. В первую очередь, конечно же, длинные облигации», — советует Нигматуллин.

Наиболее вероятные сценарии на российском рынке в 2025 году:

Базовый: переговорный трек идет успешно, но медленно, конфликт на Украине завершается к концу 2025 или в 2026 году, идут разговоры о снятии части санкций, инфляция не выходит из-под контроля, начинает замедляться после апреля, ЦБ в ответ снижает ставку до 14-15% к концу года, Трамп отменяет или снижает пошлины.

Оптимистичный: переговорный трек идет успешно и уже к лету будет готов драфт мирного договора, конфликт на Украине завершается, часть санкций снимают инфляция не выходит из-под контроля, начинает замедляться после апреля, ЦБ в ответ снижает ставку до 12% к концу года или ещё сильнее, Трамп отменяет или снижает пошлины.

Негативный: переговорный трек идет сложно, стороны далеки от консенсуса, Россию принуждают «реальными» санкциями на нефтегаз, идет давление на Китай, поставка оружия на Украину становится безлимитной, инфляция не снижается, ЦБ не снижает ставку или даже повышает в ответ на рост инфляции из-за девальвации рубля к 130-150 рублям, Трамп не снимает пошлины или даже увеличивает – жесткий мировой кризис. 

Прибыль промышленных предприятий Китая выросла в марте на 2,6% г/г. По итогам первого квартала показатель вырос на 0,8% г/г после снижения в первые два месяца года, сообщило в воскресенье Национальное бюро статистики КНР.

   Квартальная прибыль китайских промышленных компаний (% г/г)

Прибыль китайских промышленных компаний выросла в марте благодаря сектору высоких технологий. Это свидетельствует об устойчивости экономики страны в условиях торговой войны с США.

Прибыль промышленных предприятий Китая выросла в марте на 2,6% по сравнению с прошлым годом (по итогам первого квартала показатель вырос на 0,8% г/г после снижения в первые два месяца года), сообщило в воскресенье Национальное бюро статистики КНР.

Позитивный разворот данного показателя считается критически важным для повышения доверия китайского бизнеса и стимулирования компаний к инвестициям и найму персонала. Все это должно помочь китайскому правительству выполнить обязательство по достижению 5-процентного экономического роста в этом году.

Последний обзор по Газпрому делал 12 марта, тогда акции стоили 168 р. и я ожидал, что будет коррекция к 154, а от туда пойдем выше. Коррекция оказалась сильно глубже, падали до 116 р. в моменте, но сейчас также сильно восстанавливаемся и торгуемся по 145.5 р. в момент написания этого обзора. Я, конечно, ждал коррекции, но такой глубокой не ожидал. Трамп Дональдович, как обычно, выдает вип-сигналы и забыл поделиться со мной. Давайте посмотрим, чего стоит ждать дальше.

Основные метрики:

— Капитализация: 41.1B$
— P/E — 419.07
— P/S — 0.35
— P/B — 0.21
— EPS — 0.3443 р.
  — EBITDA — 1.293T р.
— EV/EBITDA —  7.25

 Компания еще не опубликовала отчет за 2024 год по МСФО. По метрикам оценивается чуть дешевле, чем в прошлом обзоре.

Новостной фон

Дочка Газпрома — «Газпром бытовые системы» планирует в 2025 г запустить производство стиральных машин и холодильников.

Газпром впервые провел профилактику на «Силе Сибири» без остановки поставок газа — компания.

Совместные проекты в Арктике, добыча нефти, газа и редкоземельных минералов являются возможными вариантами такого сотрудничества. Этим Вашингтон пытается приблизить заключение мирного соглашения между Москвой и Киевом, пишет Bloomberg со ссылкой на информированные источники.

   Изображение из открытых источников

Администрация Трампа пытается заинтересовать Москву перспективами сотрудничества между американскими и российскими энергетическими компаниями, пишет Bloomberg со ссылкой на информированные источники.

Администрация Трампа рассматривает возможность сотрудничества между американскими и российскими энергетическими компаниями в качестве ключевого элемента, способного заинтересовать Москву в заключении мирного соглашения с Киевом. Совместные проекты в Арктике, добыча нефти, газа и редкоземельных минералов являются возможными вариантами такого сотрудничества, отмечает агентство.

Россия, воодушевленная рассуждениями Дональда Трампа о возможных экономических сделках, которые могут быть заключены после перемирия, уже составляет список проектов и активов, которые могут заинтересовать администрацию США, сообщили Bloomberg московские источники, вовлеченные в происходящее.

Сила рубля способствует замедлению инфляции, а пророссийская позиция администрации США повышает доверие внутри страны. Кроме того, постепенно снижающиеся инфляционные ожидания домохозяйств наряду с ужесточением кредитных условий выступают дополнительными факторами в пользу смягчения ДКП

Пятничное решение Банка России оставить ключевую ставку на уровне 21% обусловлено неопределенностью относительно влияния тарифов Трампа на рынки. Кроме того, регулятор стремится восстановить свою репутацию, т. к. инфляция в стране превышает целевой уровень 4% уже пять лет.

Тем не менее процентные ставки, вероятно, будут снижены в ближайшие месяцы, т. к. сила рубля способствует замедлению инфляции, а пророссийская позиция администрации США повышает доверие внутри страны. Постепенно снижающиеся инфляционные ожидания домохозяйств наряду с ужесточением кредитных условий выступают дополнительными факторами в пользу смягчения ДКП.

Мы сохраняем прогноз по снижению ключевой ставки на 200 б.п. до 19% в июне благодаря тому, что траектория инфляции окажется ниже февральского прогноза ЦБ. По нашим оценкам, к концу года инфляция замедлится до 6,5–7,5% против ожиданий ЦБ на уровне 7–8%.

На российском рынке в субботу наблюдаются позитивные настроения. К 10:14 мск обыкновенные акции «Сбера» растут на 0,65%, префы – на 0,42%. «Газпром» в плюсе на 1,92%, «Роснефть» — на 0,49%, «ЛУКОЙЛ» — на 0,69%, «НорНикель» — на 0,63%.

Оптимизма инвесторам придают заявления президента США Дональда Трампа, который положительно оценил прошедшие накануне переговоры его спецпосланника Стива Уиткоффа с президентом России Владимиром Путиным. Трамп заявил, что ждет успеха в урегулировании украинского конфликта, подчеркнув, что «большинство ключевых пунктов уже согласовано». По словам Трампа, стороны близки к соглашению, и теперь нужна встреча «на самом высоком уровне».

Кроме того, агентство Bloomberg сообщило со ссылкой на источники, что администрация Трампа рассматривает сотрудничество с Россией в сфере энергетики и металлов после завершения конфликта на Украине.

Посол Нечаев не исключил возможность сделки с США по ремонту «Северных потоков»

В лидерах роста в ходе торгов 25 апреля на Мосбирже оказались акции Газпрома, подорожавшие на 3,7%, до 149,61 руб. Позитивным драйвером котировок могло стать состоявшееся сегодня заседание Банка России: для голубых фишек стало важным смягчение сигнала регулятора, который исключил из сопроводительных комментариев тезис о возможности продолжения ужесточения ДКП в этом году.

Еще одним фактором повышения интереса к бумагам газовой корпорации мог стать визит спецпредставителя президента США Стивена Уиткоффа в Москву на встречу с главой России. Западные СМИ сообщают, что Уиткофф мог передать Путину план урегулирования украинского конфликта, вероятно, включающий условия отмены санкций, в том числе принятых еще в 2014 году против крупного российского бизнеса с госучастием.

Вероятно, первыми из-под ограничений будут выведены ведущие игроки нефтегазового сектора, в том числе Газпром. Около двух недель назад агентство Reuters сообщало, что Вашингтон требовал у украинской стороны передать контроль над проходящим по ее территории газопроводом Газпрома американской корпорации DFC.