ОТЧËТ ГМК НОРНИКЕЛЬ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА
Периодически наблюдаю за отчëтностью ГМК Норникеля, так как раньше это было хорошая дивидендная история.

Просто компанию «доили», как в не себя и было жуткое недоинвестирование в основные средства, а далее аварии и экологические штрафы.

❗ Теперь компания переживает период повышенной инвестиционной программы.

Обычно, когда повышенная инвестпрограмма заканчивается, высвобождается свободный денежный поток и если на тот момент конъюнктура на рынке соответствующая, то показатели компании улетают в вверх вместе с еë котировками.

❗ Разумеется, можно отыгрывать и более короткие идеи, как ослабление рубля или ралли цен в металлах, но это сложнее спрогнозировать, чем увидеть в отчëте сворачивание инвестпрограммы.

По итогам первого полугодия 2026 года «Норникель» показал финансовый рывок: чистая прибыль выросла в 2.4 раза, а EBITDA — на 50%.

Однако за этим блеском стоят структурные вызовы: рост затрат, санкционное давление и падение свободного денежного потока.

( Читать дальше )

ОТЧËТ ЛЕНТЫ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА
Друзья, разобрал свежий отчёт «Ленты» за первое полугодие 2026 года.

❗ Цифры показывают классическую дилемму агрессивного роста: компания стремительно наращивает выручку и масштаб, но платит за это снижением эффективности и ростом долга.

Основные показатели из отчëта:

📌 Выручка растëт на 26.2%, при этом есть ускорение в 2-ом квартале до 28.8%.

Основной эффект от покупки других сетей, но есть и огранический рост: LFL-продажи +6,5% за счёт трафика (+2,8%) и среднего чека (+3,6%).

📌 Сеть магазинов выросла до 7 456 точек (+41,1% торговых площадей).

Пока ещë в 4 раза меньше Х5, но всë равно сеть уже очень большая.

📌 Онлайн: +13,8% (до 40,9 млрд руб.)

Онлайн считается одной из точек роста для ритейлеров наравне с дискаунтерами.

Пока Лента слабо развивает онлайн, как будто планирует расти только за счëт покупки сетей.

❗ Покупает в долг, что при высокой ключевой ставке сказывается на чистой прибыли.

📌 Чистая прибыль упала на 17,8% (до 13 млрд руб.), во 2-м квартале падение ускорилось до 18,8%.

( Читать дальше )

ОТЧËТ ДОМ РФ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА
Компания продолжает расти высокими темпами:
📌 чистая прибыль 57,2 млрд руб. +46%

📌 чистые процентные доходы 89,1 млрд руб. +30%

📌 чистая процентная маржа 4,3% +0,4 п.п.

📌 чистые комиссионные доходы 23,7 млрд руб. +47%

📌 Стоимость риска (COR) 0,7%.

💼 Кредитный портфель и фондирование

📌 Общий портфель — 5,5 трлн руб. (+24,9% г/г, +3,9% с начала года).

📌 Корпоративный портфель — 3,0 трлн руб. (+11% с начала года).

📌 Розничный портфель — снизился на 11% (до 2,5 трлн руб.).

❗ Причина – активная секьюритизация собственных ипотечных кредитов на 130,7 млрд руб. Без учёта секьюритизации розничный портфель показал бы рост, а фактические выдачи ипотеки выросли на 55% (до 73 млрд руб.).

Средства физлиц — 1,7 трлн руб. (+10%).

Средства юрлиц — 1,6 трлн руб. (+13%).

❗ Как видно из цифр за счëт своего небольшого размера расти получается достаточно высокими темпами.

Секьюритизация один из видов комиссионного дохода — ДОМРФ выступает организатором сделок для других банков (агентская секьюритизация) и зарабатывает на обслуживании проданных портфелей. Именно это и дало +47% по комиссионным доходам.

( Читать дальше )

МОЙ ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ
(Краткий обзор состояния портфеля. Актуально на 31.07.2026г.)


Стоимость текущая: 1 457К
(сначала года 1672К + 126К пополнений).

💼  Акции, облигации, резерв: 100%/0%/0% 📊

💼 Прибыль -16.0% без учëта дивидендов (Индекс -19.0%);

Тенденция: после решения ЦБ снизить ключевую ставку на 0.25%, мы увидели оживление рынка.

В прогнозах ЦБ заложено плавное снижение ключевой ставки, а значит не всë так плохо и рынок может понемногу отрастать.

   Мои дальнейшие действия 👇
   Как видно из пропорций, я остаюсь 100% в акциях. И планирую держать аллокацию в акциях, пока индекс ниже 2500.

До этих отметок нам нужно ещë вырасти на 14-15%, где я начну снижать риск и добавлять в портфель облигации.

На данный момент прогнозные дивидендные доходности сверхвысокие, где-то в два раза выше среднеисторических — это основная причина аллокации в 100%.

  ❗ Важно! Соблюдайте свой риск профиль. 100% в акциях не панацея, сбалансированный портфель ведëт себя гораздо лучше и спать вы будете крепче.

( Читать дальше )

ПРОДАЛ РУСАГРО С ПРОФИТОМ +7%.
Покупал я компанию в мае под спекулятивную идею, то есть заработал не на попытке поймать ракету при объявлении дивидендов.

💡 Тогда РУСАГРО ходила в коридоре 100 — 130 рублей и пришли новости, что пакет владения перешëл в Россельхозбанк.

Стало понятно, что компанию не раздербанят и остаëтся подождать, когда это поймëт рынок и вынесет еë котировку в верхнюю часть коридора. 👍

К сожалению у нас ускорилась коррекция и цены укатали почти до 50 рублей, а денег добрать не было.

❗ Сейчас идея отыграла, меня выбило по стопу по 103 рубля.

Я решил выходить до дивидендов, так как рынок пока слабый и есть существенные риски сходить в район 80 рублей.

❗ Будет не будет, будущего не знаю и я не супер аналитик, но свои +7% в кармане есть.

Они особенно греют душу, пока большая часть рынка ещë не выросла после коррекции.

❗ Более подробно мы обсуждали эту идею в нашем инвестиционном клубе. 👍

Хотя и по ежедвухнедельным отчëтам по портфелю, которые я здесь публикую было видно, как развивалась эта идея.

( Читать дальше )

ОТЧËТ СБЕРА ПО МСФО ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА
В целом Сбер отчитывается каждый месяц и общая картина была и так понятна, но когда данные агрегированы за полгода, картина становится более точной.

Как мы и обсуждали ранее в закрытом инвестиционном клубе финансовый сектор перформит из-за чистой процентной маржи.

❗ Фондирование дешевеет быстрее, чем стоимость кредитов.

На фоне того, что нас ждëт пологое снижение ключевой ставки, банки смогут держать чистую процентную маржу высокой продолжительное время — 1 -1.5 года.

В Сбере она достигла 6.7% за 2 квартал, а за полугодие 6.5%, что достаточно много, но в целом еë можно поддерживать или даже чуток нарастить.

❗ Так же Сбер приятно удивил рентабельностью капитала в 24.2% (целевой уровень 22%).

На одном из интервью менеджмент ДОМ РФ отвечая на вопрос, чем мы лучше Сбера хвалился рентабельностью в 24%, теперь явно не лучше…

На этом фоне Т-технологии пытаются дотянуться до ROE в 30% и им сложно будет торговаться, как раньше P/BV 1.3, когда у Сбера ROE 24.2% и P/BV равный 0.85.

( Читать дальше )

ЗАСЕДАНИЕ ЦБ ПРОШЛО, ЧТО ДАЛЬШЕ?
В пятницу прошло опорное заседание ЦБ, где обновили среднесрочные прогнозы и снизили ставку на 0.25%.

❗ Тренд на снижение ключевой ставки сохраняется и это самое главное.

Следующее опорное заседание, где будут представлены новые среднесрочные прогнозы пройдëт в октябре, а до этого момента мы живëм с этим прогнозами.

Важно понимать, что ЦБ в октябре «переобуется» в следующих среднесрочных прогнозах и правильно сделает, так как вводные меняются очень быстро.

❗Основная наша проблема в том, что среднесрочные прогнозы сильно отличаются друг от друга, что показывает высокую неопределенность.

Средняя ключевая ставка на 2026 год повышена до 14.5-14.6%, а это значит, что потенциально возможно ещë два-три снижения по 0.25% до конца года.

То есть на каждом из трëх оставшихся заседаний мы можем увидеть снижение по 0.25% и к концу года увидеть 13.25% — 13.5%.

Что это значит?
📌 Двухзначная ставка с нами надолго, как минимум до конца 2027 года.

📌 Тренд на снижение сохраняется, но будет очень пологая траектория.

( Читать дальше )

ЕСЛИ ВЫ МЕНЯ ЧИТАЕТЕ, ЗНАЧИТ У ВАС ЕСТЬ ПОРТФЕЛЬ И БАЗОВЫЕ НАВЫКИ В ИНВЕСТИЦИЯХ
Обычно после получения базы, появляется общее понимание рынка, но инвесторам не хватает системности и фундаментальных знаний.

Самостоятельный путь к грамотным инвестициям занимает около 5 лет кропотливого изучения рынка.

Большинство из нас проходит стадию «эйфории от волатильности», принимая ее за свой талант, но рынок возвращает всё на круги своя — к средней доходности по рынку и то если повезëт!

Весной я создал закрытый ИнвестКлуб, где пробно хотел поработать с небольшой группой инвесторов и у нас это получилось!




❗ В закрытой группе мы активно устраняем пробелы знаний — переводим разрозненные знания в работающую систему. 💪

Что внутри (именно для вашего уровня):
📌 Еженедельные обзоры — видите карту боя, а не просто графики.
📌 Сценарные модели — управляете рисками, просчитывая альтернативные ходы заранее.
📌 Живой чат — разбор ваших реальных сделок и идей. Коллективный интеллект ИнвестКлуба работает на вас.

( Читать дальше )

РОССИЙСКИЙ РЫНОК — ТРИ ФАКТОРА И ПОЗИТИВА ПОКА НЕ ВИДНО
На фондовом рынке пока нет и намëка на положительный тренд. Тренд на снижение продолжается.

Большая часть дивидендных отсечек прошли и индекс в целом должен был впитать оставшееся давление.

Выделим три ключевых фактора, которые определяют динамику российского рынка:

📌 курс рубля;

📌 ключевая ставка;

📌 геополитика — еë не обсуждаем, даже прогнозировать бессмысленно;

Что с рублём?

❗ Начнëм с того, что никто не умеет прогнозировать курс рубля — здесь только наброски мыслей.

Когда санкции сняли (на нефть, что уже в море), а цены выросли из-за конфликта на Ближнем Востоке и дисконт упал — валютная выручка значительно выросла.

Если сейчас действительно договорятся, дисконты начнут увеличиваться, цены упадут — и рубль пойдёт на ослабление(в теории).

Так же я жду ослабление засчëт снижения зеркалирования операций ЦБ — ЦБ резко сократил продажи валюты, которые теперь стали почти в 8 раз меньше, чем в первом полугодии.

Однако большинство аналитиков стабильной девальвации пока не ждут: нет стабильного оттока капитала. Движение капитала частично нарушено.

( Читать дальше )