Блог компании Tickmill | Позитивная реакция рынка на отчет CPI может быть недолгой и вот почему

Отчет по рынку труда за март оставил смешанные чувства, так как не подтвердил ослабление темпов роста занятости, которое вроде как прослеживалось в ряде других отчетов (первоначальные заявки на пособия по безработице, ISM в сфере услуг, число открытых вакансий от JOLTS и т.д.). Поэтому ожидалось, что отчет по инфляции в США за март позволит прояснить судьбу повышения ставки ФРС на 25 б.п., что является основным фактором поиска доходности в краткосрочной перспективе. Данные по инфляции появились сегодня, и рынок воспринял их положительно, так как общий показатель инфляции (headline inflation) оказался ниже прогнозов на 0.2%. Фьючерс S&P 500 взлетел выше 4150 пунктов после релиза, EURUSD приблизилось к 1.10, а покупатели золота теперь чувствуют себя, намного уверенней покупая актив выше 2К за тройскую унцию. Чтобы сделать вывод об устойчивости положительной реакции рынка, давайте взглянем на поведение отдельных компонентов ИПЦ:

В таблице видно, что основной вклад в снижение общей инфляции внесли энергоресурсы, б/у автомобили и медицинские услуги – цены на них снизились на 3. 5%, 0.9% и 0.5% соответственно. Однако инфляция цен на аренду жилья (данный компонент «весит» более чем 30% в CPI) хоть и замедлилась, но осталась на довольно высоком уровне – 0.6% MoM. Именно поэтому базовая инфляция, которую ФРС считает более информативным показателем для определения тенденции потребительских цен, составила 0.4% в месячном выражении и не содержала сюрпризов. 

Несмотря на позитивную реакцию рынка, дальнейшее развитие аппетита к риску на мой взгляд под вопросом, так как вердикт в отношении решения ФРС на предстоящем заседании участником рынка сделать не удалось, даже после релиза такого важного показателя как ИПЦ. Причина очевидна — снижение инфляции прежде всего за счет отрицательного вклада волатильных компонентов, которые легко могут изменить знак в следующем месяце. ФРС, учитывая ошибки в прошлом году, действует сейчас максимально осторожно, поэтому однозначно утверждать, что не произойдет еще одно повышение на 25 б.п. сейчас нельзя. На это указывает и реакция безрисковых ставок (доходностей к погашению Трежерис) – ниже представлена реакция 10-летней казначейской облигации на CPI. Сначала был рывок вниз, но в последующие два часа последовал рост практически до уровней, предшествовавших релизу CPI:

Что касается остальных данных – отчет NFIB вчера превзошел ожидания, индекс оптимизма вырос до 90 пунктов, (прогноз 89.5). Китай продолжил наращивать темпы кредитования (темпы экспансии превысили прогноз), при этом потребительская инфляция в Китае замедлилась до 0.7% в годовом выражении в марте, показали вчерашние данные. 

Позже сегодня будет опубликован протокол ФРС, который скорей всего не пройдет незамеченным, а точнее реакция рынка будет существенная, учитывая то распутье, на котором сейчас находится ФРС (по крайней мере в восприятии рынка). В пятницу картину экономической ситуации в США дополнят данные по розничным продажам и индекс PPI. 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

Понравилась статья и считаете данный материал полезным? Буду благодарен за репост и лайк.

Возможно, вас также заинтересует:

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Лучший трейдер месяца и его сделки