Блог компании Tickmill | Парадокс недели: 4,4% ВВП США - и всё равно давление на USD

EUR/USD завершает неделю в заметном плюсе -  лучшая недельная динамика с июня — хотя в пятницу пара умеренно корректируется, удерживая большую часть вчерашнего подъёма и оставаясь рядом с многонедельными максимумами. Ключевой парадокс последних сессий в том, что евро почти не получает поддержки от собственных данных, но выигрывает за счет системной слабости доллара. Предварительные PMI еврозоны в январе в целом выглядят «лучше, чем боялись», но недостаточно, чтобы стать самостоятельным топливом для ралли: услуги 51,6 (без сюрприза), промышленность 49,4 против 48,8 (улучшение есть, но ниже 50 — всё ещё зона сокращения). Германия добавила оптимизма: услуги 53,3 (выше 52,7), промышленность 48,7 (выше 47,0), однако общий вывод тот же — экономика не падает, но и не демонстрирует уверенный рост, который обычно заставляет рынок резко переоценивать траекторию ставок ЕЦБ.



Движение пары на этой неделе больше похоже на перепрошивку “долларовой премии”, чем на любовь к евро. История вокруг Трампа, его «одержимостью» Гренландией и нервными отношениями США-Европа стала редким случаем, когда политический шум прямо ударил по USD «широким фронтом». Рынок интерпретировал это не как единичный твит-скандал, а как фактор, увеличивающий геополитическую риск-премию и ухудшающий доверие к США как к «предсказуемому центру системы». На этом фоне индекс доллара DXY завис у трёхнедельных минимумов, и EUR/USD удерживается высоко даже без внутреннего импульса из Европы. Смягчение тона Трампа — отказ от риторики о военном давлении на союзников по НАТО и снятие угроз тарифов для Еврозоны после Давоса — дало краткосрочный “relief rally”, но осадок для рынка остался: трансатлантические отношения воспринимаются как поврежденные, и доллар платит за это ценой, по крайней мере сейчас.

Особенно показательно, что американские данные в четверг были скорее USD-позитивными, но эффекта почти не дали. ВВП США за 3 квартал пересмотрен вверх до 4,4% (с 4,3%) и выше 3,8% во 2 квартале — это сильная экономика. Инфляционный сигнал тоже не «голубиный»: PCE в ноябре ускорился до 2,8% г/г с 2,7%, и базовый core PCE показал аналогичную динамику. Рынок труда выглядит плотным: заявки по безработице 200K против 199K ранее (и ниже ожиданий 212K). В нормальном режиме такая комбинация подкрепляет сценарий «ФРС держит ставки стабильно», а значит должна подпирать доллар. Но сейчас инвесторы как будто разделяют твердые данные и риск нарратив: макро подтверждает выжидательную ФРС, а валютный рынок продолжает продавать доллар из-за ухудшения внешнеполитического фона и дискомфорта вокруг роли США как глобального лидера.

Дальше внимание смещается на предварительные PMI США от S&P Global: по услугам ожидается рост до 52,8 с 52,5. Однако даже сильный PMI может оказаться лишь «смягчающим», а не разворачивающим фактором: на этой неделе стало ясно, что доллару недостаточно просто быть подкрепленным цифрами — ему нужно вернуть доверие к режиму предсказуемости.

Параллельно интересный сюжет разворачивается в Канаде: USD/CAD падает пятый день подряд и торгуется около 1,3767. Здесь CAD поддерживают сразу три опоры. Во-первых, общий фон слабого USD. Во-вторых, сильная розница: продажи в ноябре +1,3% м/м (выше 1,2% ожиданий) после -0,3% в октябре. В-третьих, нефть: WTI около $61 за баррель, +2,7% за день —  для экспортера энергии это прямое укрепление условий торговли. В результате позиция Банка Канады выглядит комфортнее: рынок ждёт сохранения ставки на 2,25% на следующей неделе, а сам BoC прямо описывает текущий уровень как «примерно правильный» для возвращения инфляции к 2%, сохраняя оговорку о высокой неопределенности. Инфляционная картина у Канады смешанная: CPI 2,4% г/г в декабре (с 2,2%), но core слегка остыл до 2,8% (с 2,9%) — то есть поводов резко ужесточаться нет, но и пространства для агрессивного смягчения тоже немного. 

Технический сценарий по USDCAD:






Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.