Новости рынков | Несколько международных инвестфондов уже разрабатывают сценарии быстрого возвращения к работе с российскими активами в случае отмены или существенного ослабления санкций — EUReporter

Несколько международных инвестиционных фондов уже разрабатывают сценарии быстрого возвращения к работе с российскими активами в случае отмены или существенного ослабления санкций.

Пока речь не идет о готовых инвестиционных решениях. Российский рынок по-прежнему закрыт для значительной части западного капитала. Однако сам факт подобных обсуждений свидетельствует о том, что в случае ослабления геополитической напряженности российские активы снова могут привлечь внимание глобальных инвесторов.

Россия остается одним из самых недооцененных рынков в мире, в основном из-за санкций и ограничений на участие иностранного капитала.

Ключевой вопрос для инвесторов будет заключаться не в том, сможет ли российский рынок вырасти в целом — хотя этого, безусловно, можно ожидать, если и когда ограничения будут ослаблены, — а в том, какие компании первыми выиграют от сокращения дисконта, связанного с санкциями.

Экспортеры сырьевых товаров, естественно, в первую очередь привлекут к себе внимание. Крупные потребительские компании и ритейлеры также могут оставаться в центре внимания из-за высоких операционных показателей.

Однако во многих из этих случаев часть потенциального роста уже учтена в рыночных ожиданиях. Кроме того, некоторые отечественные потребительские компании в меньшей степени подвержены влиянию санкций, что ограничивает возможности для резкого пересмотра рейтинга.

Более интересные возможности могут открыться в других сферах: в отраслях, где санкционные скидки сочетаются с высоким деловым потенциалом и где важна международная сопоставимость. Это особенно актуально для сферы финансовых технологий, платформенных ИТ и кибербезопасности.

Эти отрасли тесно связаны с глобальными оценочными показателями, доступом инвесторов и трансграничной технологической инфраструктурой. Если санкционное давление ослабнет, улучшение настроений на рынке может усилиться за счет уже заметного роста бизнеса.
Финтех

Российский финтех остается одной из наиболее очевидных сфер, где стоимость компаний отличается от стоимости аналогичных международных компаний. Аналогичные компании на других развивающихся рынках часто продаются по значительно более высоким мультипликаторам.

Т-Банк выглядит лидером среди финтех-компаний. Это один из немногих российских эмитентов, у которого санкционный дисконт сочетается с ускорением развития бизнеса. К концу 2025 года выручка группы компаний «Т-Технологии» выросла на 49 % по сравнению с прошлым годом и достигла почти 18 миллиардов долларов, операционная чистая прибыль увеличилась на 43 % до 2,18 миллиарда рублей, а рентабельность собственного капитала (ROE) составила 29,1 %, что является высоким показателем даже по сравнению с быстрорастущими международными финтех-компаниями.

Если ограничения будут ослаблены, Т-Банк может стать одной из первых российских компаний в сфере финансовых технологий, которую инвесторы пересмотрят. Компания уже продемонстрировала, что может расти, поддерживать высокую доходность капитала и расширять свою экосистему даже без полного доступа к международным рынкам капитала.

Кибербезопасность

Еще одним сектором с наибольшим потенциалом роста остается кибербезопасность.

В отличие от традиционных статей корпоративных расходов, инвестиции в кибербезопасность можно частично оптимизировать, но откладывать их на неопределенный срок нельзя. Компании, откладывающие инвестиции в кибербезопасность, сталкиваются с прямыми операционными, финансовыми и репутационными рисками. Это делает кибербезопасность одной из самых устойчивых статей технологических расходов во всем мире.

В России ведущей и на данный момент единственной публичной компанией в этом сегменте является Positive Technologies. Это делает ее естественным ориентиром для инвесторов, изучающих российский рынок кибербезопасности.

Компания сочетает в себе доступ к структурно растущему сектору экономики и оценку стоимости, на которую по-прежнему влияет общий санкционный дисконт. Согласно недавно опубликованному отчету, объем поставок в конце 2025 года превысил 426 миллионов долларов, что на 40% больше, чем в предыдущем году.

Благодаря высоким темпам роста поставок и строгому контролю затрат показатель чистой процентной прибыли (Net Interest Income, NIC) вернулся в положительную зону. В конце года NIC составил 33,75 миллиона долларов по сравнению с убытком годом ранее. Чистая прибыль по стандартам МСФО удвоилась и составила 91,25 миллиона долларов.

Это особенно впечатляет на фоне общей динамики развития отрасли. По оценкам российских исследователей, рынок информационной безопасности в России вырастет почти на 10–15 % в 2026 году, превысив 5,5 миллиарда долларов, а к 2031 году может достичь 12 миллиардов долларов (среднегодовой темп роста 21 %).

Таким образом, для Positive Technologies геополитическая деэскалация не станет поводом для роста с нуля. Скорее, она может стать катализатором для инвесторов, которые пересмотрят оценку уже существующего бизнеса, работающего в секторе, спрос на который становится все более критическим.

Улучшение общей геополитической обстановки и потенциальное возвращение иностранных инвесторов на российский рынок с большой долей вероятности подтолкнут к публичному размещению акций и другие компании отрасли, которые ранее объявляли о подобных планах, в частности «Солар» и F6.

Платформенные ИТ-компании

Крупные платформенные ИТ-компании также могут получить значительную прибыль в более благоприятной рыночной конъюнктуре.

За последние несколько лет в этом секторе произошла стремительная реструктуризация рынка. Уход некоторых иностранных игроков, рост внутреннего спроса, укрепление местных экосистем и расширение цифровых сервисов изменили рынок. В результате крупные российские платформы еще теснее интегрировались в потребительскую и бизнес-инфраструктуру.

Наиболее очевидным кандидатом на переоценку в этой категории представляется «Яндекс». Это крупнейшая публичная платформенная IT-компания на российском рынке с диверсифицированными доходами, сильными позициями в нескольких цифровых вертикалях и понятной инвесторам бизнес-моделью.

К концу 2025 года выручка группы выросла на 32 % до 18 миллиардов долларов, скорректированный показатель EBITDA — на 49 % до 3,51 миллиарда долларов, а скорректированная чистая прибыль — на 40 % до 1,77 миллиарда долларов. Важно отметить, что этот рост обусловлен не какой-то одной отраслью, а несколькими сегментами одновременно, такими как городские службы (рост на 36 % за год), персональные услуги (рост на 61 % за год) и B2B-технологии (рост на 48 % за год).

В то же время, по оценкам Российской ассоциации электронных коммуникаций, объем экономики Рунета (российского интернета) на конец 2025 года составил 390–402,5 миллиарда долларов, что соответствует росту на 30–34 % по сравнению с предыдущим годом. Даже с учетом замедления темпов роста в некоторых сегментах, крупнейшие цифровые платформы в России продолжают расти быстрее, чем многие традиционные отрасли.

Для «Яндекса» ключевым аргументом в пользу инвестиций является сочетание масштаба, диверсификации и сопоставимости с глобальными платформенными компаниями. Если иностранные инвесторы снова получат доступ к российским акциям, «Яндекс», скорее всего, станет одной из первых компаний, на которые они обратят внимание.

Выборочная переоценка, а не ставка на весь рынок

Потенциальное возвращение иностранных инвесторов в российские активы не приведет к автоматическому росту всех компаний в равной степени. Первыми бенефициарами, скорее всего, станут эмитенты, у которых рыночный дисконт все еще значителен, но бизнес продолжает расти, несмотря на внешние ограничения.

В случае деэскалации инвесторы не просто будут покупать «российские» активы как часть широкого рынка. Они будут искать компании, в которых давление, связанное с санкциями, сдерживает рост стоимости акций в большей степени, чем показатели бизнеса. Такие эмитенты могут стать наиболее привлекательным вложением в условиях нормализации внешней среды.

www.eureporter.co/world/russia/2026/06/10/western-investors-eye-russian-assets-again-as-sanctions-discounts-persist/