ВТБ. Когда ждать дивиденды?!

ВТБ. Когда ждать дивиденды?!

☝️Сначала разберемся как обстоят дела с прибылью.

Прибыль банка складывается из процентных и комиссионных доходов.

На фоне роста ключевой ставки видно явное замедление процентных доходов в последние два месяца 2023 года. Ситуацию несколько выровняли комиссионные доходы. Декабрь по этому параметру оказался лучшим месяцем в году.

Но рост резервов под кредитные убытки (20,5 млрд руб. в декабре) и сезонный рост административных расходов (премии в 50,9 млрд руб.) привели к давлению на чистую прибыль в конце года.

📉Тенденция к снижению чистой прибыли, скорее всего, продолжится и в этом году. О чем неоднократно заявлял менеджмент банка.

💰А сколько будут дивиденды?

Потенциальные дивиденды за 2023 год при текущем уровне прибыли (рекордной, которая была достигнута в том числе за счет разовых факторов в виде курса и «удачных» M&A) могли бы составить 0,00445 руб. или 18,2% дивдоходности.

‼️Но из-за невыполнения нормативов по капиталу дивиденды платить не будут.

⁉️Какими они могут быть в будущем?

Важно помнить, что в случае с ВТБ, будущее — это выплаты за 2025 год в 2026 году.

Если смогут заработать в 2025 году столько же, сколько ожидается в 2024 (435 млрд руб.), то 18,36% дивдоходности через 2 года выглядит скромно.

Однако и 18% может оказаться самым позитивным вариантом. Ранее, речь шла о не более 80 млрд руб. в виде дивидендов, что ориентирует еще на более скромные выплаты и дивидендную доходность в 12,3%.

⭐️Мнение GIF

Тенденция по давлению на процентную маржу и замедление темпов кредитования сохраняется. Чистая прибыль продолжает падать месяц к месяцу.

Несмотря на явную дешевизну относительно капитала банка (0,55х P/Bv), ВТБ уступает более эффективным Совкомбанку, Тинькофф и Сберу как с точки зрения бизнеса, так и со стороны рациональности покупки акций в портфель.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF