Стратегии-2024: на что ставят гиганты рынка

Тезисно разберём, на что планируют ставить наши топовые инвестдома в своих материалах. Кстати, рынок уже подходит к локальным максимумам, и на коррекции его, и правда, следовало выкупать, как мы и писали.

Я изучил стратегии основных инвестдомов (Сбер, ВТБ, Синара и др.), и вот какие главные тезисы увидел.

Рынок акций. Все ожидают слабый рынок и коррекцию в первом полугодии с аргументацией: высокие ставки + навес продаж в рамках редомициляции. Это практически консенсус: получается, что с декабря большие инвестдома рекомендовали сокращать долю акций/защищаться и меньше рисковать.

Наводит на мысль, что если все вышли из рынка, то преобладает вероятность его роста, т.к. в рынок будут возвращаться, потому что как раз в недалеком будущем, во 2-м полугодии, инвестдома ожидают роста рынка за счет снижения ставок + притока на рынок ликвидности от летних дивидендов. В целом по итогам 2024 года рост индекса — общее место.

Редомициляция. Инвестдома ожидают раскрытия стоимости компаний за счёт переезда (большинство компаний переедут), но подчеркивают риски навеса акций.

Курс рубля. В среднем называется диапазон 85-90 на 2024 год, однако различаются приоритетные факторы, влияющие на курс. По разным версиям, главными факторами будут цены на нефть, размер валютных операций со средствами ФНБ, правила продажи экспортной выручки. Чувствуется, что курс рубля остаётся темой с повышенной неопределенностью.

Ставки. Ожидается, что ставки начнут снижаться с апреля или со второй половины 2024-го. Выбор подходящего момента зависит от того, как быстро упадет инфляция, т.е. начнет реализовываться цель жесткой ДКП. Согласно этой логике, в первом полугодии называются приоритетными флоатеры, а во втором полугодии — облигации с фиксированной доходностью.

Экономика. Консенсус сходится на том, что в 2023-м экономика активно росла и образовался эффект высокой базы, по сравнению с которым (и с учетом выросших ставок) рост в 2024-м замедлится.

Александр Сайганов, Head of Research