🌱 ФосАгро: Финансовые результаты (2К23 МСФО)

ФосАгро представила свои операционные и финансовые результаты за 2-й квартал 2023 г. Компании удалось нарастить производство основной продукции, однако падение мировых цен на минеральные удобрения, а также сокращение объемов продаж привели к более слабым финансовым результатам относительно предыдущего года. В настоящее время мировые цены на минеральные удобрения отскочили от минимумов июня, что вместе с ослаблением рубля может позитивно отразиться на результатах компании.

Тем не менее, на данный момент мы сохраняем осторожный взгляд на бумаги ФосАгро из-за потенциального введения нового расчета экспортной пошлины, а также выплаты налога на сверхприбыль в 4-м квартале 2023 г.

Операционные результаты. По итогам 2-го квартала производство минеральных удобрений ФосАгро выросло на 2,4% г/г, до 2,8 млн тонн. Причиной роста в большей степени стал вывод на проектную мощность производственного комплекса в Волхове. При этом объем реализуемой продукции компании сократился на 9,7% г/г, до 2,7 млн тонн, что связано с рекордными продажами во 2-м квартале прошлого года на фоне высокого спроса на удобрения на российском и глобальных рынках. При этом, если сравнивать результаты с предыдущим кварталом, то объемы реализации выросли на 1,0% к/к.

Финансовые показатели. Во 2-ом квартале 2023 г. выручка ФосАгро сократилась на 38% г/г, до 96,6 млрд руб. (на 3% ниже консенсуса). Снижение выручки в основном было обусловлено падением мировых цен на удобрения с максимальных значений начала 2022 г. Также свой вклад в сокращение выручки внесли более низкие объемы продаж. Скорр. EBITDA упала на 57% г/г, до 33,8 млрд руб. (на 5% ниже консенсуса). Рентабельность скорр. EBITDA оказалась на уровне 35% против 50% годом ранее. Чистая прибыль компании по итогам 2-го квартала упала до 21,9 млрд руб. (-56% г/г). Свободный денежный поток ФосАгро составил 16,7 млрд руб., что на 62% ниже результата прошлого года.

Долговая нагрузка. По итогам отчетного периода чистый долг ФосАгро составил 200,2 млрд руб. (против 142,4 млрд руб. в 1-м квартале 2023 г.). Показатель чистый долг/ скорр. EBITDA вырос до 1,09x.

Дивиденды. Важно отметить, что показатель чистый долг/ скорр. EBITDA ФосАгро превысил 1,0х. В таком случае, в соответствии с дивидендной политикой компании, дивидендные выплаты могут составить от 50% до 75% свободного денежного потока (и не менее 50% от чистой прибыли), что, по нашим оценкам, соответствует 87-96 руб. на акцию с доходностью 1,2-1,3% к текущим котировкам (в случае, если дивидендные выплаты будут рекомендованы).

Аналитик: Эльза Газизова

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)