Облигации: первичные размещения на неделе с 21.08 по 27.08.23

🏢Гарант-Инвест: BBB, YTM~14%, 5 лет, 4 000 млн.

Большой разбор здесь. Вкратце, мнение по выпуску не особо хорошее: считаю, что реальное кредитное качество здесь не соответствует текущему рейтингу. За такое хочется видеть соответствующую премию в доходности – но ее нет



Даже до повышения ставки ЦБ условия нового выпуска были не сказать что привлекательными. А сейчас, когда соседи по первичке один за другим увеличивают купоны, Гарант-Инвест решил и этого не делать

🚗Интерлизинг: A-, YTM~14,6%, 3 года, 3 500 млн.

По нему тоже есть подробный разбор, тут мнение по выпуску в целом позитивное. С купоном 14% Интерлизинг дает премию к g-curve почти в 400 б.п. – на сегодня это на 100+ б.п. выше, чем самые доходные бумаги в A- и на 150-200 б.п. выше, чем собственные выпуски эмитента



Мартовский выпуск 001Р-05 с купоном 12% на полгода короче – торгуется в районе номинала с YTM~12,8%. Поэтому не удивлюсь, если купон ощутимо снизят в процессе размещения, но до 13,5% и даже чуть ниже это однозначный интерес

🚛Роделен: BBB, YTM~15,6%, 2,4 года, 500 млн.

Небольшая лизинговая компания из СПб (58 место по портфелю и 53 по новому бизнесу в рэнкинге ЛК за 2022). Ключевые направления – недвижимость, оборудование для нефтедобычи и машиностроения. Ничего прорывного, но вполне качественный и устойчивый бизнес



Для таблички я посчитал параметры с купоном 14,5% до оферты в декабре-2025. По точным условиям оферты информации пока нет, но даже если смотреть на выпуск просто как на 5-летний, все равно это будет с большим запасом лучшее предложение по своей рейтинговой группе. Плюс всеми любимые ежемесячные купоны. Здесь ожидаю ажиотаж. Размещение будет по предзаказам, организатор – Иволга Капитал

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest