Банк Санкт-Петербург: ликвидность ушла в РЕПО?

Банк Санкт-Петербург выкатил на удивление подробный отчет МСФО. Отмечу, что формально это не аудированный отчет, производилась лишь его обзорная проверка. Времена сами понимаем какие… Впрочем, намного лучше, чем ничего.

Итак, пресс-релиз таков:


Итак, за полгода банк заработал 63.1р прибыли на акцию. Рекомендованный дивиденд 19.08р. Уже выше стандартного (исторического) пэйаута в 20%. Тут вот Тимофей пояснил, почему эта выплата может считаться 50% от скорректированной ЧП. Напомню, что в конце февраля этого года банк попал под санкции. Так что по сути, 2кв23 — это первый полный квартал в «новой реальности». В этой связи, очень интересно смотреть именно на квартальный результат (а не полугодовой). Впрочем, динамику показателей обсудим позже, а пока хотелось бы обратить внимание вот на что.

Немного исторического контекста. БСПб был по сути бенефициаром СВО: из-за того, что многие крупные банки попали под санкции, он показал громадную прибыль в 22-м году. Это, очевидным образом привело к тому, что нормативы достаточности капитала стали соблюдаться с огромнейшим запасом; ликвидность надо куда-то пристраивать. Один из вариантов — сделки РЕПО. К слову, недавно у @AVBacherov видел хорошее разъяснение про РЕПО.


По итогу, средства банков почти 90 млрд! Это больше половины собственного капитала! Структура бумаг, полученных по сделкам РЕПО такова:

Отмечу, что в случае сделок РЕПО, учет бумаг по амортизированной стоимости весьма разумен.

К сожалению, не очень понятно: это серия коротких РЕПО или же длинных. Все-таки процентный доход за полгода по таким операциям составил 2.1 млрд… Впрочем, если РЕПОшки длинные, то значит в следующих периодах должны увидеть значимую процентную прибыль по ним. Если короткие — то банк быстро получит позитивный эффект от повышения ключевой ставки.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

А теперь к собственно результатам квартала. Кредитование просело. Да, по сравнению с началом года объем выданных кредитов все еще в плюсе (575.8 млрд, +3,2%), но вот по сравнению с 1м кварталом, уже видим просадку на 3.6%. Кроме того, недавнее резкое повышение Ключевой Ставки приведет к охлаждению кредитования. Увидим уже по результатам 3-го квартала (и особенно в 4-м квартале). Эффект все-таки не такой быстрый.

Впрочем, с охлаждением объемов кредитов, соответственно сократились и средства клиентов. Так что в процентных доходах резкого падения быть не должно. 

Если подробнее посмотрим на процентные доходы, то они во 2кв23 даже подросли. Правда расходы выросли сильнее; по итогу чистые процентные доходы сократились на 2.9% к 1му кварталу. По сути не оч заметное явление.

Из разовых явлений — восстановление резервов на 6.66 млрд. Анатолий вот подробно расписывал. Комиссионные доходы несколько сократились из-за падения расчетных операций. Все остальные статьи в норме. Ну эффект санкций видать.

В общем, несмотря на небольшое падение результатов, банк — совсем не тот, что был пару лет назад. Собственно это и видим в котировках. Да, из-за разовых эффектов, на 30р квартальной прибыли на акцию пожалуй рассчитывать не стоит. Тем не менее, базовая оценка где-то 15-20р/акцию за квартал. Таким образом, расти в принципе все еще есть куда. 

Напоследок, оценка через собственный капитал. Он составляет 157.9 млрд, так что P/BV=0.87.