Блог компании Strifor LTD | Ставку повысят, но риторика может поменяться

Судьба швейцарского Credit Suisse разрешилась. Крупнейший швейцарский банк UBS согласился выкупить Credit Suisse за 3 млрд долларов: что вдвое меньше стоимости банка по итогам торгов в пятницу. На покрытие убытков Центральный банк Швейцарии и правительство страны выдадут 100 млрд и 9 млрд швейцарских франков соответственно, однако держатели облигаций Credit Suisse ничего не получат, их вложения будут обнулены.

Кроме того, центробанки западных стран объявили об открытии своп-линии до конца апреля, чтобы в случае необходимости предоставить долларовую ликвидность. Таким образом, дефицита долларов в банковской системе не будет, и в этом месяце сильного укрепления доллара ждать не стоит.

На этой неделе глава ЕЦБ Кристин Лагард будет отчитываться на слушаниях Комитета по экономическим и валютным вопросам Европарламента. Несомненно, банковский кризис в США и Швейцарии станет основной темой на этих слушаниях. Лагард придется отстаивать позицию ЕЦБ, который, вопреки ожиданиям, продолжил ужесточать денежно-кредитную политику, мотивируя это тем, что иное решение могло подорвать доверие к регулятору. Впрочем, большой волатильности во время речей Лагард вряд ли стоит ожидать, рынки редко обращают на нее внимание, а сейчас все внимание сосредоточено на США.

В среду состоится заседание ФРС. Ожидания рынка относительно итогов заседания за последние пару недель менялись многократно, причем одни настроения менялись на диаметрально противоположные. Сначала, зацепившись за резкие высказывания главы ФРС Джерома Пауэлла, рынок стал ожидать слишком резкого ужесточения ставки, потом, после краха трех банков пошли разговоры о том, что не только не нужно повышать ставку, а даже наоборот, начать ее снижение. Однако после таких метаний настроения вернулись к первоначальным: большинство аналитиков сходятся в том, что ставка будет повышена на 0,25%. Но вот риторика главы ФРС на этот раз может измениться.

 На текущий момент банковский кризис в США купирован крупными вливаниями ликвидности в финансовую систему. За одну неделю баланс ФРС вырос сразу на 300 млрд долларов, но этой суммы явно недостаточно. При росте ставок стоимость долгосрочных облигаций, находящихся на балансах банков, снижается, и в случае, когда требуется ликвидность для нормальной операционной деятельности, банках приходилось продавать эти облигации с убытков. По собственным расчетам ФРС, нереализованный убыток по таким облигациям составляет 4,8 трлн долларов. Очевидно, что сейчас вместо реализации облигаций с убытками банки обратятся к ФРС за краткосрочными кредитами, но стоимость этих кредитов высокая, а сроки – не слишком большие, поэтому это только временное решение проблемы.

Поэтому ожидания того, что ФРС будет вынуждена постепенно снижать ставки, не лишены логики. Но чтобы выглядеть последовательным и сохранить доверие к себе, к повороту политики рынки надо подготовить, поэтому Пауэлл может сменить «ястребиный» тон на более мягкий. Это, скорее всего, воодушевит рынки, и конкуренты доллара начнут расти