​🔥 Cheniere (LNG) - обзор американского производителя СПГ по итогам 2022г

▫️ Капитализация: $38,3B / 157$ за акцию

▫️ Выручка 2022: $33,4B (+111,4% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2022: $11,5 (+137,6% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2022: $1,4B (против убытка в $2,3B в 2021)
▫️ P/E ТТМ: 27
▫️ fwd P/E 2023: 10
▫️ fwd дивиденд 2023:1%

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

👉 Cheniere Energy, Inc — американская компания, специализирующаяся на экспорте и переработке природного газа. Она управляет терминалами для экспорта и импорта LNG в США и перерабатывает газ на своих предприятиях в штате Техас.

👉 Ранее на канале был обзор на Cheniere Energy Partners (CQP), дочернюю компанию Cheniere Energy, которая выступает непосредственным операторам газовой инфраструктуры. С обзором можно ознакомиться по этой ссылке: t.me/taurenin/895.

✅ Инфраструктура проектов Cheniere Energy составляет 10% от мировых мощностей по сжижению газа, что делает компанию одним из важнейших игроков в этой отрасли.

✅ В перспективе 2030г планируется удвоение текущего объёма сжижения газа за счет расширения существующих проектов Sabine Pass (20+ mtpa к 2030г) и Corpus Christi (10+ mtpa уже к 2025-2027гг и ещё около 15+ mtpa в более длительной перспективе).

✅ На операционном уровне у Cheniere год прошёл отлично — экспортные отгрузки увеличились на 14,2% г/г. Структура экспорта также поменялась: теперь большую его часть занимает спотовый рынок ЕС.

⚠️ На первый взгляд, компания кажется очень дорогой по P/E, но конкретно в случае с LNG следует смотреть прежде всего на FCF и EBITDA. Более половины денежных поступлений формируют дивиденды от CQP, которые не попадают в отчет о прибыли. Кроме того, у компании много бумажных расходов (в основном изменения по деривативам), которые также занижают текущую прибыль.

EV/EBITDA ТТМ: 5,7 и fwd EV/EBITDA 2023: 7,5 — вполне адекватно для такого актива.

⚠️ У Cheniere высокий уровень чистого долга в 26,5B $ при ND/EBITDA 2,3. Долг достаточно дорогой (некоторые выпуски занимались под 7% и более) и только недавно компании присвоили инвестиционный рейтинг BBB на фоне газового кризиса. Тем не мене, менеджмент работает над оздоровлением финансов — за год было погашено облигаций на более чем $5B.

❌ Менеджмент LNG не ожидает дальнейшего роста цен на газ, что во многом объясняет политику компании по хеджированию. В следующем году прогнозируется снижение EBITDA до $8 — 8,5B (снижение на 26-30% г/г).

Вывод:
В целом LNG — это качественный актив со значимой позицией на мировом рынке и потенциалом дальнейшего увеличения своей рыночной доли за счет расширения производства. Из негативных моментов можно отметить прежде всего излишне запутанную корпоративную структуру.

📈 Даже на фоне нормализации цен на газ, компания LNG оценена вполне адекватно. Справедливой ценой будет 180$ за акцию.

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #LNG #Cheniere