Почему доллар силен и почему это проблема. Каждый новый рывок вверх вызывает большие вопросы.

Никто, кажется, не любит доллар; но альтернативы не нравятся еще больше.  И это отвращение только растет. 

Dxy, индекс доллара по отношению к полудюжине основных валют, достиг 20-летнего максимума (см. график 1).

Каждый новый рывок доллара вверх вызывает большие вопросы. 

Во-первых, что им движет? 

Большая часть недавнего роста отражает различия в денежно-кредитной политике. 

В конце года ФРС стала более решительной в борьбе с инфляцией. 

С тех пор серия повышений процентных ставок, которых ожидалось больше, превратила доллар в высокодоходную валюту. Высокие процентные ставки привлекают глобальный капитал, что, в свою очередь, подтолкнуло доллар вверх.

Доллар также является убежищем в трудные времена. 

Напуганные инвесторы, как правило, тянутся к валюте. А высокие цены на нефть и газ, как правило, плохи для импортеров энергии, таких как Европа, но хороши для экспортеров энергии, таких как Америка. 

Горстка валют, которые в этом году не отстают от доллара или превосходят его, как правило, принадлежат странам-производителям энергоресурсов.

(см. график 2)

Короче говоря, доллар стал популярной валютой в основном потому, что Америка оказалась надежным источником экономического роста. 

Это особенно актуально сейчас. 

Европа приближается к рецессии. Внимательно отслеживаемый индекс менеджеров по закупкам показывает, что в августе экономика еврозоны сократилась.

Менее заметно то, что Азия также сдает позиции. 

Вялый рост экспорта является последней проблемой для экономики Китая, жизнеспособность которой была подорвана имущественным похмельем и политикой страны по борьбе с коронавирусом. 

Слабость Китая очевидна во всей Азии. 

В июле промышленное производство резко упало в Южной Корее, Тайване и Японии. Экспортные заказы упали. Высокие затраты энергии не помогли. 

Валюты этих стран поникли по отношению к доллару. В Японии, где центральный банк придерживается сверхнизких процентных ставок, власти намекнули, что они могут вмешаться, чтобы остановить падение иены. 

В Китае возобновились действия по поддержке юаня.

Так доллар теперь проблема? 

В принципе, его сила является лекарством от несбалансированного глобального роста, поскольку дает европейским и азиатским экспортерам преимущество перед отечественными производителями на более сильном американском рынке. 

На практике сильный доллар усугубляет ситуацию. 

Это сжимает глобальный кредит, потому что страны и компании за пределами Америки берут взаймы в долларах. Поэтому, когда доллар растет, становится дороже выплачивать долги за счет доходов в местной валюте. 

Для многих стран с формирующимся рынком более высокая стоимость долларовых займов перевешивает рост экспорта, который они получают от более слабой валюты. 

Но, сила доллара может даже не быть благом для богатых стран. 

Экспортеры в Европе страдают из-за перебоев в энергоснабжении, поэтому не могут в полной мере воспользоваться конкурентным преимуществом благоприятного обменного курса.

Ослабнет ли когда-нибудь доллар?

Для этого необходимо выполнить три условия. 

Во-первых, глобальный разрыв в росте должен сократиться. 

Жесткая посадка в Америке не поможет. Синхронный спад во всех регионах мира только спровоцирует бегство к безопасности доллара (хотя осажденная иена может, наконец, поймать спрос). 

Что необходимо, так это улучшение перспектив роста за пределами Америки. 

Вторым условием является быстрое снижение давления цен и заработной платы в Америке. 

Это позволило бы ФРС ослабить денежно-кредитный тормоз, лишив доллар некоторой поддержки доходности.

Третье условие связано с первыми двумя: 

более слабый доллар требует каких-то хороших новостей о мировой энергетике. В отсутствие этого трудно представить, чтобы Европа сократила отставание в росте от Америки.

Ни одно из этих условий вряд ли будет выполнено в ближайшее время. 

Пока это не так, доллар будет оставаться могущественным, но только потому, что иена, евро и остальные валюты так слабы

Поддержать канал: https://boosty.to/kolesnikov

Telegram https://t.me/kudaidem2

VK https://vk.com/id170715284

Rutube https://rutube.ru/channel/4169818/

Zen https://zen.yandex.ru/id/6228a9bdb2ff024222e4cab2

Youtube https://www.youtube.com/channel/UCrTyPO-n1ccPnf2mjMsUaJA

Подпишитесь — будем на связи и в курсе происходящего.