Данные по инфляции в США говорят, что инфляция уже наступила: что это значит для инвесторов

This Morning's Inflation Data Say Inflation is Here: What That Means for Investors 

CONTRIBUTOR Martin Tillier 
PUBLISHED MAY 12, 2021 11:21 AM EDT

Первая часть долгожданных данных по инфляции пришла сегодня утром, и, если верить рынку, мы все еще ждем, когда завтра упадет другая обувь, прежде чем трейдеры решат, что с ней делать. Индекс потребительских цен (ИПЦ) сегодня утром оказался выше ожиданий на 4,2%. Однако реакция рынка была приглушенной, поэтому теперь мы ждем завтрашнего индекса цен производителей (PPI), чтобы увидеть, подтвердит ли он то, что любой, кто смотрит на график цен на сырьевые товары, уже знает, что цены на сырье растут.

Для обычных людей, которые не получают зарплату на Уолл-стрит, которые платят за продукты каждую неделю, или заправляют свои машины бензином, или пытаются купить дом, или тратят ограниченный доход каким-либо образом, число PPI не было бы сюрпризом. Не желая показаться грубым или жестоким, их мнение не имеет значения с точки зрения торговли или инвестирования. Единственное, на что реагирует рынок, — это то, как данные повлияют на мышление и политику ФРС, и пока это, похоже, не так уж и много. 

То, что Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы США, сделал за последние пару месяцев, — это фактически выписал себе бланк, чтобы продолжить мягкую денежно-кредитную политику. Признавая, что инфляция приближается, но заявляя, что нам не нужна политическая реакция, потому что она «временна», он дал себе разрешение принять повышение потребительских цен на 4,2% без промедления. 

В прошлом аргументация заключалась в том, что так называемая «базовая» инфляция, то есть рост цен на другие продукты, кроме продуктов питания и энергоносителей, не соответствовала целевой ставке центрального банка в размере 2% или соответствовала ее уровню в 3% в годовом исчислении. значение базовой инфляции за последний месяц больше не актуально. Однако, если инфляция любого рода обозначена как «временная», ее можно игнорировать с точки зрения политики, и ранняя реакция рынка сегодня утром указывает на то, что трейдеры ожидают именно этого:

График выше относится к фьючерсам на S&P 500 E-Mini. Большое падение, которое вы видите справа от графика, произошло сегодня утром в 8:30, когда были опубликованы данные. Учитывая, что самый большой риск для акций — это переход ФРС к более жесткой политике в ответ на инфляцию, такое падение имеет смысл. Однако быстрый откат имеет смысл только в том случае, если трейдеры ожидают, что ФРС, после долгих лет заявлений о том, что они «управляются данными», теперь будет игнорировать эти данные.

Как я уже сказал, они делают это на том основании, что инфляция носит временный характер, но если более высокие цены приведут к повышению заработной платы, этого не произойдет.

В этом контексте действительно важно то, что количество вещей, которые они покупают регулярно, увеличилось на 4,2%. Это означает, что на заработную плату рабочих можно будет купить меньше, что побудит их искать более высокую заработную плату, что увеличит издержки производителей, что приведет к повышению цен на товары, что приведет к дальнейшему спросу на более высокую заработную плату и т.д, и т.п. Последний отчет о вакансиях и последние еженедельные данные о найме показали, что рабочие места есть, но люди на них не идут устраиваться. Это говорит о том, что, по мнению рабочих, заработная плата недостаточно высока. Добавьте к этому резкое увеличение личных доходов в прошлом квартале, и если инфляции заработной платы еще нет, похоже, что она приближается.

С точки зрения торговли, чрезмерная негативная реакция на плохие данные по инфляции не имеет смысла, потому что единственное, что имеет значение, — это реакция или отсутствие реакции ФРС на цифры. Однако опасность состоит в том, что, поскольку они убедили себя в том, что эти данные не имеют значения в условиях «преходящей инфляции», ФРС Джея Пауэлла не будет реагировать на классический сценарий инфляции, пока не станет слишком поздно. Если бы это произошло, необходимые коррективные меры были бы драматичными и рисковали бы ввергнуть Америку и весь мир в цикл «взлетов и падений», о котором те из нас, кто старше определенного возраста, вспоминают без особой нежности.

На данный момент все это спекуляции и, в любом случае, достаточно далеко, чтобы не иметь большого значения для трейдеров или инвесторов. Маловероятно, что ФРС быстро развернется и скажет: «Мы были неправы», поэтому сохранение низких ставок и вливаний ликвидности, которые вызовут продолжающийся рост акций, кажется вероятным, по крайней мере, в течение месяца или двух. Однако в какой-то момент цифры, подобные тем, которые мы видели сегодня утром, делают неизбежной корректировку политики, поэтому инвесторам следует в ближайшие месяцы еще более пристально следить за ФРС, чем они делали это до сих пор.