Блог им. sfbankir

Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина

Всем доброе утро
Довольно забавно выглядят в отчетности покупки сбербанком ОФЗ в сентябре 2020 года, так активно обсуждаемая на просторах смартлаба:
Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина


В цифрах это выглядит так:

Купили бондов и из зареповали + 686 млрд
Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина
Но ведь в этом случае и по пассиву должна пройти сопоставимая сумма как МБК от ЦБ или банка-контрагента
А ее не видно, там отток даже:

Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина

Так с кем же репо то ???

так вот, 450 млрд взяли у самого Минфина, в добавление к ранее полученным 348 млрд

из 101 формы
Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина
kuap.ru/banks/1481/balances/cbr/



Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина

Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина

Бэнкинг по-русски: ОФЗшный схематоз Сбербанка и Минфина



★7
82 комментария
А выводы какие?
avatar
ASTADUB, КУЕ а ля рюс, замаячил  гиперок на горизонте.
avatar
Азат Туктаров, каждый видит то что хочет видеть
avatar
Азат Туктаров, 
 гиперок
после 63.7 возможно, с текущих Даллар по сто отменяется, а вот с уровней 63-57 вполне, либо Гипер будет от 24.09 рубля за доллар, ближе к 2023-24му году, как-раз что бы Люди смогли купить подевле
avatar
Что все это значит? 
avatar
bilet1952, ОФЗ минфина выкупаются сбером на деньги самого минфина...
Ну по крайней мере в сентябре так было…
Это уже QE по русски какое-то, так и до «залоговых аукционов» из 90х недалеко
avatar
Sergio Fedosoni, А Сбер на этом сколько зарабатывает? 
avatar
bilet1952, я полагаю около 1% годовых, нужно посчитать стоимость этого депозита и сопоставить с доходностью купленных ОФЗ, а это только чепез месяц получится сделать корректно (ибо непонятно в начале или в конце сентября была эта операция)
avatar
Sergio Fedosoni, Получается, если сократить плюс/минус — это всё равно, что ЦБ просто так 1% передаст?
avatar
Sergio Fedosoni, а как попали деньги Миннфина 450 млрд. к Себеру? как юридически оформлены привлечённые Сбером от Минфина бюджетные деньги? Как временное размещение бюджетных средств в депозит?
avatar
Rondine, репо с минфином на определенный срок, отражается как срочный депозит в пассиве и бумаги переданные без прекращения признания в активе
avatar

Sergio Fedosoni, то есть это все без участия ЦБ происходит? За размещённый депозит Сбер на тот же срок передал Минфину в обеспечительную собственность ОФЗ и при этом продолжает отражать переданные ОФЗ на своём балансе? А у Минфина зарепованные ОФЗ как размещённые числятся  

действительно, это схемка только ради плана по размещению ОФЗ — пустить пыль в глаза. Деньги, ради которых, выпускались ОФЗ, обездвижены депозитом и их нельзя на зп омона  пустить, а размещённые ОФЗ вернулись обратно в Минфин, как если бы и не размещались.  Куета кует, да и только  

А купоны/НКД по переданным в обеспечительную собственность ОФЗ юридический несобственник Сбер получает?

Раньше с ЦБ основная схема была. Банки строили пирамиду репо

avatar
Sergio Fedosoni, Греф в Лондон за Минцем собирается что-ли?
avatar
Sergio Fedosoni, почему КУЕ? Вот если бы ОФЗ загонялись бы в ЦБ, а ЦБ выдавал бы деньги (как в США делает ФРС), тогда КУЕ. Минфин то не печатает деньги. Схема очень странная — Минфину нужны деньги для финансирования дефицита бюджета, а они их обратно в Сбер отдают… хрень какая-то
avatar
AlexeyLg, возможно есть временной лаг по расходам и выгоднее пока не использовать ресурсы ЦБ, но в любой момент (это уже началось в октябре) цб или нкц перекредитует минфиновский репо, тем более 348 млрд как раз уже истекают, но могли еще набрать же.
Кстати тут Путин на днях предложил регионам чем то подобным заняться — увеличить займы и долговую нагрузку
avatar
Sergio Fedosoni, еще более странным выглядит, то что при всём при этом у Сбера на счету в ЦБ лежит триллион рублей. Получается Сбур мог на эти деньги купить ОФЗ. Но почему-то нужна более сложная схема. Возможно так и есть, со временем эти РЕПО вернутся в ЦБ, а там будут напечатаны деньги. Где бакс тогда ждать-то 90-100?)
avatar
AlexeyLg, а нормативы ликвидности сберу как поддерживать, трлн это под текущие остатки юриков и физов требуетсч на к/с
А репо на несколько трлн это уже другая тема, Открытие с бином и промсвязью доиграоись в " кольца всевластия"
avatar
Sergio Fedosoni, 
до «залоговых аукционов» из 90х недалеко
для начала нужно курс рубля по 5 за доллар сделать, так что пока рубль не укрепили, отмена сценария 90-х
avatar
Sergio Fedosoni, псевдоQE. А это вообще законно? ))) Центробанк спокойно на это смотрит и не делает никаких движений. 
avatar
Sergio Fedosoni, я немного потуплю (как обычно) ибо в вашей банковской тематике даже с бутылкой не разобраться.
вот минфину типа нужны деньги, и он хочет их занять через ОФЗ. он их размещает и при этом даёт покупателю этих ОФЗ деньги на покупку. 
возникает вопрос — АНАХ? если деньги были, то зачем их занимать? 
avatar
trader_notes, привлекает на срок до 10 лет, а размещает на несколько месяцев.
Рубим хвост бульдогу по частям)), чтоб не так больно было..
А вот когда минфин эти деньги заберет и потратит (распределит среди получателей)
Отток пассивов сбера на оставшиеся 9.5 лет нужно будет чем то заместить???
Если это сделает ЦБ, то резко повлияет на М2, и на расчетный курс доллара.
Но есть еще 12 трлн наличных рублей и 200 млрд наличной валюты у населения — возможно удастся их как то давлечь обратно в финансовый сектор
avatar
Sergio Fedosoni, а когда начнется кассовый разрыв этот?
что то сомнительно про привлечение. на фонду в этом году уже все лемминги сбежались. разве что тиньковцы занесут :)  а на депозиты при таких ставках — ну тоже сомнительно короче…
avatar
trader_notes, я прогнозирую ранней весной начнется, если чтото координалтно не улучшится у нас или не ухудшится в мире.
avatar
То есть погодите, я че-то не догоняю, или Минфин продает ОФЗ бешеными темпами, Сбер скупает их, и делает РЕПО с минфином? Э-э-э, а бульон-то где?
avatar
MadQuant, у сбера?? Репо дешевле чем доходность к погашению ОФЗ, а минфин план выполнил по привлеченке, все счастливы и довольны…
avatar
MadQuant, у минфина бульона никогда не бывает. Приватизация прибыли и национализация убытков
avatar
О чем, собственно, и пишу тут давно. 
В ответ на радостную констатацию избытка ликвидности в банковском секторе.

Доброго дня)

Кстати, вот хорошая ссылочка для того, чтобы отслеживать инъекции Казначейства для… да фиг его знает для чего… Наверное, таки для поддержания той самой ликвидности банковского сектора.

roskazna.gov.ru/finansovye-operacii/operacionnyj-den/ 
avatar
Расширив такой подход, можно ведь теоретически и ЗВР по аналогичному принципу рисовать??
Как депозит иностранного банка в российском или устойчивый лоро остаток??
avatar
Sergio Fedosoni, очень надеюсь, что не будут перенимать опыт банков, у которых они сами же отзывали лицензии последние годы.
Бегущий по граблям, всё правильно, сначала от конкурентов надо было избавиться, теперь можно и самим 
avatar
Ну так подсчитано что дырина в бюджетах всех уровней порядка 9 триллионов. Как-то надо затыкать вот и КУЕ а ля рюс.
avatar
 Когда-то тут была статья о том  как правильно проводить тайные  интервенции ЦБ на валютный рынок.
avatar
Все интересно было, а где вы всегда берете данные для своих постов? Не сколько ссылки, а просто источник. Открытые источники или это какие то внутри банковские
avatar
Андрей К, люди говорят, потом отчетность подтверждает
avatar
Баланец подвели, фитанец выдали в лоро и ностро записали а денежки то тю тю плакалис!
avatar
это все забавно выглядит с октября 19 года ))
avatar
ЗОЛОТО только золото, этот схематоз всех ЦБ мира, уже порядком надоел. Прав Олег Клоченок, рано или поздно вся эта масса фантиков вырвется на рынок и будет инфляция.
avatar
А можно было просто посмотреть информацию о размещении средств минфина - https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/REPO/
Александр Черников, так нагляднее, и не все в сбер ушло кстати
avatar
Кто-нибудь может объяснить почему не проводят обычное QE? Зачем используют госбанки как прокладку для перекачки средств?
avatar
ruswind, обычное куе даст прирост м2, а это доп давление на курс и на инфляцию, а ее вручную тагетируют пятый год.
То что сейчас происходит оттягивание взрывной девалтвации и гиперинфляции, в надежде на макроэкономическое или геополитическое чудо.
И вот, повторюсь, начинаю всерьез задумываться о нефидуциарности ЗВР, ибо есть десятки примернов когда частные банки так сзематозили (самый яркий пробизнесбанк)
А щначит можно повторить и в государственном масштабе
avatar
Sergio Fedosoni, ЗВР-то тут причем? Да и на КУЕ это никак не похоже. Скорее всего, дело в том, что у Минфина, как обычно, в ноябре и особенно в декабре двойные, против обычных, расходы. Поэтому сейчас сформирован резерв на них. ОФЗ надо размещать при хорошей конъюнктуре, которая сейчас отчего-то есть. Вот и репанули.
avatar
SergeyJu, если можно так проводить КУЕ без роста м2, ТО ТЕОРЕТИЧЕСКИ МОЖНО и обременить (зафидуциарить) часть ЗВРа (не неофициально конечно)
на уровне банков так было и не раз, а значит реализуемо и межгосударсвенно, повторюсь чисто гипотетически
avatar
Sergio Fedosoni, думаю, хрен кто даст из западных центробанков валюту под свои бумаги. Разве что китайцы. Но у нас, насколько помню, нет их бумаг в ЗВР
Бегущий по граблям, в китае у нас 20% звр размещено вродеб?
avatar
Sergio Fedosoni, теоретически все можно. А на практике мы видим совсем другую картину. Минфин занимает длинные деньги и размещает их часть в короткую. С учетом планируемого дефицита бюджета на текущий и следующий год, абсолютно нормальная и финансово осмысленная  вещь. 
avatar
SergeyJu, для минфина то да, а для сбербанка?? И ликвиднлсти сектора
avatar
Sergio Fedosoni, думаете, в СБЕРЕ риски не считают? Я думаю, что крупнейшие банки прокачали с минфином динамику размещений и изъятий средств в репо и в депозит и спланировали несколько вариантов развития событий в зависимости от фактических объемов последующих размещения. И почти у верен, что вся эта схема призвана защитить от необходимости размещений при ухудшении конъюнктуры. Потому что размещения последних аукционов  явно были избыточны.
avatar
SergeyJu, там депозиты 90+ дней от минфина ))
avatar
Sergio Fedosoni, а займы 5-10 и более лет.
avatar
Т.е. это почти печатанье денег. Только в этой схеме Сбер ещё и нагреваться успевает на разницу между стоимостью репо и процентам по ОФЗ?
avatar
Manifestum, один плюс, они «стерильны в инфляционных целях», пока стерильны, ключевое слово ПОКА…
avatar

Sergio Fedosoni, Если я всё правильно понял, то минфин дал денег банкам в виде РЕПО, на эти деньги банки купили ОФЗ.

Минфин выполнил план по ОФЗ и доволен, хотя в бюджете денег не прибавилось. Но строго говоря и денежная масса не увеличилась от такой схемы.

Проблемы начнутся когда эта пирамида схлопнется и в этой схеме появится ЦБ чтобы напечатать деньги под покрытие. 

avatar
Manifestum, Для начала, деньги банкам через РЕПО даёт ЦБ) Ну и все дальнейшие выводы как в статье так и в комментах аналогичного уровня.
avatar
Alchemist01, бля, с чего вы это взяли- ?? есть балансовые счета там отражаются раздельно РЕПО с ЦБ 312хх
Репо с другими банками 315хх
и репо с различными финансовыми структурами (небанками) например 42703/04 это от минфина.
можно РЕПО и с физиком сделать даже и будет 42306 ))
 
avatar
Sergio Fedosoni, :) Да но вы говорите о росте денежной массы, а монопольное право на эмиссию денег принадлежит ЦБ. Минфин продаёт ОФЗ банкам а они оплачивают полученными под них деньгами от ЦБ. А РЕПО с минфином это что-то иное.
avatar
Alchemist01, в том то все и дело, что банки (сбербанк) оплачивает это деньгами самого минфина.
Но ведь минфин разместил деньги на 3-6 мес, а ОФЗ на десятилетие...
Если, точнее КОГДА, минфин истребует саои депозиты эти средства возьмут или у ЦБ или у населения…
avatar
Sergio Fedosoni, Я понимаю так что минфин размещает ОФЗ планово и с запасом. А те средства что ему ещё не нужны через РЕПО возвращает банкам под свои же ОФЗ. С целью не платить за это время деньги.
avatar
Я здесь с мая пишу про возвращение схемы «ГКО 98». Очень похоже начинается. В 98 в этом поучаствовал со стороны брокеров — золотые деньки.
Вот только сейчас со стороны вкладчиков в ОФЗ участвовать очень не хочется.
avatar
А в чем проблема вообще?  Минфин деньги занимает на 10 лет. Но прям сейчас не тратит. Ему под 0 их держать? Нет, он временно на месяц-два размещает в Сбере. Он же не на 10 лет РЕПО делает. Потом когда нужно будет тратить — Сбер их вернет через месяц-другой, будет где-то в другом месте фондироваться. Сбер за это риск переоценки несет между прочим.
avatar
JohnRisker, где-то в другом месте 1 трлн фондироваться??
Интересно где?
avatar
Sergio Fedosoni, ну во-первых эти траты будут частично через тот же сбер идти. Частично на рынке, частично может и в ЦБ. В целом банки все равно много ликвидности в ЦБ размещают, так что найдут как. Просто сейчас естественно самое дешевое фондирование у МинФина
avatar
JohnRisker, только это искажает реальную действительность сильно.
Иллюзия стабильности и надежности такая
avatar
Sergio Fedosoni, Я не понимаю где-что искажается. Сейчас кризис и государство обязано тратить больше, иначе просто некому. Где оно должно брать  деньги? При таком низком долге конечно же занимать. У кого? конечно же у банков. Дальше вопрос уже к ликвидности и устойчивости системы. ЦБ следит за этим через уровень процентных ставок. Они либо добавляют ликвидность либо уменьшают ее так чтобы короткие ставки  были в районе 4.25%. И прекрасно с этим справляются. Те. ликвидности в системе пока они справляются ровно столько сколько нужно. Кому вообще здесь плохо? И в чем риски и перекосы? Проблемы начнутся тогда, когда ЦБ не сможет удерживать ставки вблизи таргета, но этого не видно вообще
avatar
Sergio Fedosoni, ничего в этом не понимаю, но первые мысли, которые пришли в голову при прочтении топика были: изображают стабильность наверное, оттягивая гиперок. Вообщем… никогда такого не было и вот опять. Спасибо Вам. 
Вообщем, получается либо ЦБ включит печатную машинку, либо до конца года нас ждет сильный кризис ликвидности.
avatar
AlexeyLg, да с чего Вы это взяли то? 
avatar
SergeyJu, потому что до конца года Минфин вытащит все эти деньги из коротких РЕПО и еще разместит ОФЗ на 2-3 трлн. Получается банкам надо будет где-то взять деньги на возврат полученных денег по РЕПО и еще на покупку новых ОФЗ. На нерезов рассчитывать не приходится. Откуда деньги брать??
avatar
AlexeyLg, а ЦБ еще отменит весенние послабления по нормативам и будет картина страшного суда над гос- и не только банками)))

Слишком радикально, на мой взгляд, будет гораздо более мягкий и сильно растянутый во времени вариант чего-то подобного. Ну или будет пипец-весело-но-не-всем))
avatar
stinky, возможно как раз из-за этого акции Сбера никак не могут начать рост. Вроде и прибыль есть и дивы хорошие, а «не растёт кокос» — перспективы как-то не очень хорошие рисуются.
avatar
AlexeyLg, даже без отмены ослаблений нормативов и прочих весенних подпорок, честное признание плохих долгов (просрочка 90+) съест на мой взгляд всю (!!!) прибыль банковского сектора в этом году. Но прибыль останется, хоть и в качестве ее рисования останутся сомнения. Потому ближайшие перспективы, действительно, не айс.

Но, на мой взгляд, это не конец истории. После очередной череды отзывов лицензий и консолидации в секторе, Сбер, как птица Феникс, вновь воспрянет из пепла, пожиная все и вся в стиле 2014-2017гг. В рублях точно будет совсем другая цена акций, в долларах… хз)  
avatar
AlexeyLg, если разместит, то не вытащит, а переоформит. 
avatar
AlexeyLg, во-первых осталось разместить всего 950 млрд., а во-вторых, минфин эти же деньги не складирует, а потратит и они опять по системе растекутся в виде ликвидности
avatar
AlexeyLg, пока жду 2е… а потом обвал рубля в феврале-марте…
Палыч одобряе )
avatar
Предлагаю заяву в ФНС накатать, они там любят проверять экономическую целесообразность сделок, вот пусть нам и расскажут что куда и зачем. 
avatar
11.09.19 23:56

Банк России: нефть может подешеветь до $20-25, а инфляция вырасти до 7-8% уже в следующем году


«Рисковый» сценарий Банка России на ближайшие годы предполагает замедление мировой экономики, усиление волатильности на мировых рынках, снижение цен на нефть до $20-25 за баррель и рост инфляции в стране до 7-8%.

Банк России составил три сценария развития событий на 2020-2022 годы: базовый, с высокими ценами на нефть и «рисковый». Последний из них предполагает, что внешние условия начнут ухудшаться в первом квартале 2020 года: замедление мировой экономики спровоцирует значительный рост волатильности на мировых рынках, падение спроса на рискованные активы и обвал цен на нефть до $25 (в наиболее острой фазе — даже до $20 за баррель) на фоне падения мирового спроса на энергоносители.

При таком развитии событий цены на нефть в 2021-2022 годах могут закрепиться на уровне ниже $35 за баррель, что будет обусловлено уже избыточным предложением. Предполагается, что произойдет это вследствие ухудшения координации добычи в рамках ОПЕК+, а также ввиду заметного роста добычи за пределами Картеля.

Для России это будет означать ухудшение перспектив экономического роста, всплеск инфляции до 7-8%, снижение курса рубля и увеличение оттока капитала. Кроме того, реализация «рискового» сценария может предполагать и рост геополитической напряженности, который дополнительно усилит бегство капитала из страны. При этом бюджетное правило будет сглаживать негативное влияние факторов «рискового» сценария на российские финансы, экономику и курс рубля.

Замедление мировой экономики и резкое снижение цен на энергоносители приведет к ослаблению инфляционного давления в США и Еврозоне, что позволит ФРС снизить ставки почти до ноля уже к концу 2020 года, где они и останутся в дальнейшем. ЕЦБ при этом может пойти на применение нетрадиционных инструментов денежно-кредитной политики.

http://www.profinance.ru/news/2019/09/11/bueg-b...
avatar
а вторая часть сделки репо когда?
avatar
Kapeks, судя по срокам депозитов под новый год как раз
avatar
трогательная история. складывается впечателние, что необходимо активы максимально извлекать из банковской системы, трансформируая в нечно компактное и нерегистрируемое в реестрах
avatar
Минфин выходит на рынок заимствований по определенному плану, а не тогда, когда денег «до получки» не хватает. В том числе строится определенная кривая доходности на длительную перспективу. Ликвидный и правильно структурированный рынок госдолга — это основа стабильности финансовой системы. Уверен, я пишу банальности для большинства посетителей СЛ. 

Расходы Минфина могут не совпадать по срокам с привлечением долга. Если привлеченный и временно неизрасходованные средства останутся на счетах Минфина в ЦБ, это будет означать изъятие ликвидности из банковской системы, сокращение денежной массы. Когда Минфин осуществит расходы за счет заимствований, денежная масса опять вырастет. Зачем эти флуктуации, ведущие между прочим к колебаниям краткосрочных ставок?

Чтобы сгладить эти колебания Минфин «временно свободные средства» размещает в репо или на депозиты. Да, под меньшую ставку, чем привлек на размещении. Так и сроки несопоставимы. 

Сбербанк — крупнейший коммерческий банк. Что удивительного в том, что эти операции в существенном объеме находят отражение в балансе Сбера? Какой схематоз?

Далее Минфин заберет свои средства со счетов Сбера и потратит их, когда ему — Минфину — будет удобно. Но потраченные Минфином средства будут зачислены на расчетные счета получателей. То есть значительная часть упомянутых сумм вернется на коррсчет Сбера.  И Сбер давной уже посчитал, какая именно часть. Облигации переданные в репо заместятся на остатки на коррсчетах. 

А если Сбер ошибся и на его коррсчет вернется меньше, чем он рассчитывал, значит больше денег попадет на коррсчета других банков, у которых Сбер займет в репо ибо им будет, что занимать. И это будет легко сделать потому, что рынок госдолга у нас ликвидный и правильно структутрированный.   
avatar

теги блога Sergio Fedosoni

....все тэги



UPDONW