Блог им. Investor_Sergei

Облигации сильно подорожали. Как рассчитать реальную доходность?

В этом году стали очень популярными вложения в облигации. Из-за этого цена на долговые ценные бумаги выросла. Многие облигации федерального займа (ОФЗ) торгуются на 5% выше номинала. Как рассчитать реальную доходность бумаги, если ее приобрести по текущим ценам?

Давайте рассмотрим самые популярные — облигации с постоянным купоном. Доход по таким бумагам начисляется один или два раза в год фиксированными суммами (купонами).

Возьмем для примера (не рекомендация) облигацию ОФЗ 26211. На данный момент у нее следующие показатели (их можно посмотреть на любом сайте, посвященном облигациям):

— Дата погашения — 25.01.2023. 
— Лет до погашения —  2,55.
— Номинал — 1000 руб. 
— Доходность купона —  7% годовых.
— Накопленный купонный доход —  31,83 руб.
— Цена последней сделки в % к номиналу —  105,9%

Расшифровать эти термины поможет эта публикация.

Сейчас на бирже многие облигации торгуются заметно выше номинала. Как видно по ОФЗ из примера, она стоит на 5,9% дороже номинала. То есть при погашении, если эта цена сохранится, то инвестор потеряет эту разницу. Но у облигации есть еще купонный доход, который будет выплачивать до даты погашения. В нашем случае есть еще больше двух с половиной лет для получения этих выплат. 

Поэтому встает вопрос: если инвестор продержит бумагу до погашения, то каков будет итоговый реальный доход?

Данные показатель называется простая доходность к погашению. 

Формула:

(Номинал — Цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки / Количество лет до погашения х 100%

Что получится в нашем случае с ОФЗ 26211?

Сначала рассчитаем показатели:

  • Все купоны к погашению. Предстоит еще 6 купонных выплат, так как купоны платятся раз в полгода.

7% х 6/2 х 1000 руб. = 210 руб.

  • Количество лет до погашения (см. выше) — 2,55.

  • Полная цена покупки — то, сколько платит инвестор при покупке облигации.

Текущая цена + накопленный купонный доход = 1059 + 31,83 = 1090,83

Подставляем все в формулу:

(1000 — 1090,83 + 210 ) / 1090,83 руб. / 2,55 х 100% = 4,28%.

Такой выходит простая доходность к погашению. Получается, что несмотря на привлекательную купонную доходность в 7%, на самом деле мы получим не больше 4,28% годовых, потому что приобретаем бумагу по завышенной цене.

Кстати, в расчетах еще не учтены комиссия брокера и депозитария. Это тема для отдельного поста.

Делаем вывод: при текущих ценах ОФЗ ненамного привлекательнее банковских депозитов. 

Как правило простая доходность облигации часто близка к ставкам по депозитам в банках. Глобально, если простая доходность к погашению ниже ставок по депозитам, деньги перетекают в банки. Если выше, то инвесторы предпочитают закупать облигации.

Инвестору, конечно же, можно не считать все вручную. Данные показатели есть на всех информационных сайтах, посвященным облигациям. Но лучше иногда самому посидеть с карандашом, чтобы понимать, как работают показатели в облигациях. 

★20
Зайти в квик, открыть стакан с доходностями, посмотреть там эффективную YTM.
avatar

Whispered

Whispered, только терминал иногда врет, во всяком случае у Альфы такое было неоднократно
avatar

deke

Это с постоянными купонами и без учета амортизации выйдет по такой формуле
avatar

Mantis

Не из-за этого подорожали облиги
avatar

Григорий

Вы забываете про налоги с 2021 года, которым будет обложен весь купон ОФЗ.
На вкладах до миллиона налога нет.
На вкладах свыше миллиона налогом будет облагаться только та часть дохода, которая превышает ключевую ставку.
Может выйти так, что на вкладах доходность будет выше чем в ОФЗ
Возможно я не прав, там конечно ещё много не понятного.
avatar

Bablos

Bablos, Да уж… С налогом на ОФЗ они походу конкретно затупили…
avatar

Иванов

Кто-то их покупает с такими доходностями?
avatar

Value

Видимо покупают, надеясь на то, что цена упадёт и они смогут усредниться. Другого объяснения у меня нету.
avatar

Bablos

Bablos, Просто ни чего другого не купить чтоб сохранить. Ну, либо в банк, как выше писали. Но там не такая ликвидность, в любой момент не снимешься.
avatar

Zerich121

ОФЗ почти всегда были менее доходны, чем вклады в банках ТОП-35. Физики берут ОФЗ только на ИИС, для «посидеть на заборе" или ГО. Ну, или сумма во вклады не влезает
avatar

Игорь ПМ

Игорь ПМ, по ОФЗ государство всегда сможет расплатиться в отличие от банков с их дырявыми балансами.
Врач-бондиатОр, 
1. Вклады застрахованы законом, а ОФЗ — нет. 
2. У вкладов выше надежность, т.к. отсутствуют доп. посредники — брокер, депозитарий, биржа и Минфин.
3. С 2021 г. налог на прибыль у вкладов будет меньше.
4. По ОФЗ государство уже не раз «расплачивалось», в т.ч. в 1998-м. У застрахованных вкладов такой истории пока нет
avatar

Игорь ПМ

Игорь ПМ, у ОФЗ и вкладов гарант один — государство. Только у ОФЗ — напрямую по закону, а у вкладов через посредника — АСВ. Не могу представить себе ситуацию, когда государство не платит физическим лицам по ОФЗ и платит по вкладам обнакротившихся банков. Обратную ситуацию представляю с легкостью — денег в АСВ нет, выплат по гарантии нет. 

Проверьте свою информацию. В 1998 году физическим лицам ГКО были погашены полностью и в срок. 
Голодранец, При невыплате вклада (до 1,4 млн руб.) я пойду в суд с Федеральным законом «О страховании вкладов в банках Российской Федерации» от 23.12.2003 N 177-ФЗ и договором с банком. А с каким законом (с какими документами) пойдете Вы в суд, если не выплатят ОФЗ?
avatar

Игорь ПМ

Игорь ПМ, я пойду в суд с эмиссионными документами, где Минфин указан должником. А Вы будете судиться с АСВ, у которого уже сейчас денег нет.
Игорь ПМ, будете судиться с АСВ? Пошел я за попкорном )
Врач-бондиатОр, «Аге́нтство по страхова́нию вкла́дов — российская государственная корпорация, созданная в январе 2004 года для обеспечения системы страхования вкладов», а брокеры и депозитарии — могут обнулиться вместе с брокерскими отчетами
avatar

Игорь ПМ

Игорь ПМ, руководитель брокера, который обнулится с моими ОФЗ, сядет в тюрьму. Там даже доказывать нечего. А бумаги мне вернут потому, что «все ходы записаны». Кроме того, у меня ОФЗ в Сбере. У меня с трудом хватает фантазии, чтобы представить, как обнуляется Сбер. Но чтобы при этом я потерял ОФЗ со счета депо в Сбере — уже нет. Я думаю, если такое случится, что будет происходить что-то такое, что деньги нам всем уже не понадобятся 
Голодранец, я когда -то смотрел сайт финама по выплатам ОФЗ — невыплат так и не нашел
Врач-бондиатОр, я больше скажу. Лично у меня были ГКО во время «дефолта» 1998 года.
Голодранец, и что было? Я 1998 год помню только как неожиданный взлет доллара
Врач-бондиатОр, торги ГКО были остановлены до марта 1999 года. Юридическим лицам была проведена новация долга. Вместо коротких бумаг выдали длинные, не спрашивая согласия. Физическим лицам, как я и говорил, долг выплачивался полностью в срок. Так как основная девальвация прошла где-то до ноября 1998 года, владельцы ГКО, в т.ч. физ лица, много потеряли, если мерить в долларах. 
В марте 1999 года торги ГКО восстановили, но на торгах нельзя было выставлять котировки с доходностью выше 120% годовых.

Хорошее было время. Государству никто не верил и котировки стояли у границы.
Можно было покупать, зная, что ниже цены не уйдут. Текущая купонная доходность была на уровне 80% годовых, а коммерческие банки тогда кредитовали на уровне 60% годовых. 

Те, кто остался смелым после дефолта, могли неплохо заработать. 

Дальше, Путин — президент, цены на нефть растут. Ну, вы знаете…
Голодранец, не понял -а в рублях потери были? И почему писали, что в 98 году накопления граждан сгорели? Я не помню чтобы морозили вклады.
Врач-бондиатОр, кто так писал, имел в виду, вероятно, долларовый эквивалент вкладов. Но лучше спросить у написавших. В рублях потерь не было. У физ лиц. 
Справедливость условий новации ГКО для юрлиц вопрос спорный, конечно. Но номинала в рублях и юр. лица не потеряли. Долгосрочные ГКО не трогали, новации подверглись только краткосрочные ГКО. Часть долга выплатили деньгами в течение какого-то срока, часть долга еще не-помню-как, большую часть долгосрочными ГКО.
Но представьте себе по какой цене вышли на вторичный рынок десятилетние бумаги, например, если они котировались с доходностью 120% годовых. Если я не ошибаюсь, там и 50% от номинала не было. 
Врач-бондиатОр, еще, конечно, несколько коммерческих банков легло. В основном крупных. АСВ не было — вкладчики свои деньги потеряли. 

Еще я смутно помню, как Примаков, пришедший на смену Кириенко на посту премьер-министра, организовал какое-то агентство по спасению банком. Но как оно работало и что наработало я не помню.
Игорь ПМ,
1) ходят упорные слухи, что у АСВ дыра в бюджете, поэтому денег на всех может не хватить. Не будем забывать как у кого-то АСВ через суд требовало возврата денег.
2) насчет 2021 надо смотреть как закон будет работать
3)государство всегда может денег напечатать, чтобы по ОФЗ расплатиться.

почему бы не воспользоваться rusbonds?
Реинвестирование купонов ещё не следует забывать
avatar

Jonah


теги блога Инвестор Сергей

....все тэги



2010-2020
UPDONW