Рынок нефти в США

ПРЕДЛОЖЕНИЕ
▪️Добыча нефти в США не отступает от своих исторических максимумов и составляет 13 мб\д., это на 9% выше чем годом ранее, при том, что кол-во активных буровых на 22% ниже чем в начале 2019 года. Доля добычи в нефтепереработке на неделе выросла до 80% (зеленая линия на картинке), из-за спада показателя спроса на сырую нефть.
▪️Показатель чистого импорта без существенных изменений 3,15 мб\д, это на 39% ниже чем годом ранее. Доля чистого импорта в районе 20% (красная линия на картинке)

СПРОС
Чудеса статистики болтанули рынок нефти, отобразив резкое снижение нефтепереработки на 1 мб\д до 15,924 мб\д. Но, в статистике по нефтепереработке без резких изменений. На картинке зеленая линия — это доля перегонки бензина в общем спросе на нефть, мы даже чуть растем. А вот показатель «коррекции» на -400 тб\д (половина от сокращения объемов), т.е. это сезонная коррекция в рамках статистки. При этом показатель спроса на нефть всего на 3,2% ниже чем годом ранее.
👉Нефтяной рынок в низком сезоне и уже с приходом весны начинается высокий сезон.

ЗАПАСЫ
Итак, суточный баланс рынка нефти в США (13+3,15)-15,924=0,226 мб\д (гистограмма) или 1,5 млн баррелей за неделю. Ну что же, Минэнерго выписало рынку 4 млн баррелей запасов, тем не менее, коммерческие запасы сырой нефти на 3,2% ниже чем в прошлом году. Стратегические запасы SPR без изменений.

Показатели форвардного покрытия:
Нефть — 25,9 дней, что на 0,77% ниже чем годом ранее
Бензин — 30,6 дня, что на 6% выше чем годом ранее
Дистилляты — 39 дней, что на 11,7% выше чем годом ранее

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

▪️На прошлой неделе запасы на хабе Кушинг незначительно подросли и остаются вблизи минимумов с 2018 года в понижающемся тренде. Это отмечено бирюзовой областью на картинке.
▪️Фьючерсная кривая, нанесенная рыжей линией, остается близка к положению контанго (близка к нулю), но по факту имеем устойчивую бэквордацию, длящуюся с мая 2019 года, что соответствует дефициту физического рынка нефти.
▪️Красной гистограммой нанесен фронтальный спред, мы чуть выше ноля, но нельзя сказать что в бычьей зоне, скорее в нейтральной.
▪️Белая гистограмма отображает базис, т.е. связь спот-фьючерс. Положение ниже ноля, в классической интерпретации указывает на нормальное ценообразование. Но показатель сильно поджат к нулевой отметке уже длительное время, это можно интерпретировать как тонкий рынок (баланс).

ВЫВОД
Мы наблюдаем любопытную картину: запасы нефти ниже прошлого года по всем показателям, а нефтепродукты накапливаются, что и соответствует низкому сезону. На самом деле аномалия именно с запасами сырой нефти, т.к. они также должны накапливаться, а с приходом высокого сезона будет наблюдаться сезонный рост спроса. Это толкнет физический рынок в дефицит.
Но стратегических запасов в США много (больше чем коммерческих в 1,5 раза), так что, еще долго можно поддерживать баланс рынка нефти, даже при условии снижения показателя чистого импорта.
Со стремительным снижением рынка нефти, ценообразование финансового рынка пошло в разнобой, но если подытожить, то скорее рынок тонкий и находится в балансе, что чревато повышенной волатильностью нефтяных котировок с приходом высокого сезона.