Блог компании УРАЛСИБ Брокер | АФК «Система» Результаты за 1 кв. 2018 г. по МСФО оказались лучше ожиданий по OIBDA

Рост скорректированной OIBDA на 30% год к годуобусловлен изменениями стандартов отчетности.
Вчера АФК«Система» (SSA LI – рекомендация пересматривается)опубликовала финансовую отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО, оказавшуюся несколько лучше ожиданий. Так, выручка компаниивыросла на 6% (здесь и далее – год к году) до 171 млрд руб. (3,0млрд долл.), превзойдя наши и рыночные ожидания на 1%. Скорректированная OIBDA увеличилась на 30% до 59,5 млрд руб. (1,0 млрд долл.), что в значительной степени объясняется переходом к применению стандартов МСФО 9, МСФО 15 и МСФО 16. Без учета этого эффекта скорректированная OIBDA выросла на 8% до 49,2 млрд руб. (865 млн долл.), это на 5% лучше нашего и на 3% – консенсусного прогнозов. Рентабельность по скорректированной OIBDA при этом повысилась на 6,4 п.п. до 28,4%. Чистый убыток составил 1,2 млрд руб. (22 млн долл.).

Отношение чистого долга к OIBDA составило 2,8.
На уровне корпоративного центра чистые финансовые обязательства Системы на конец года составляли 211 млрд руб. (3,7 млрд долл.). Консолидированный чистый долг (включая обязательства перед Росимуществом) составил 559 млрд руб. (9,7 млрд долл.), что эквивалентно 2,8 скорректированной OIBDA за предыдущие 12 месяцев, до учета применения стандартов МСФО 9, МСФО 15 и МСФО 16. Что касается операционных показателей, лесопромышленный сегмент Системы (ГК «Сегежа») продемонстрировал рост выручки на 22% до 11,5 млрд руб. (203 млн долл.) и рост скорректированной OIBDA на 71% до 2,2 млрд руб., или 38 млн долл. (на 54% до 2,0 млрд руб., или 34 млн долл., по старым стандартам). В сельскохозяйственном подразделении выручка увеличилась на 111% до 2,5 млрд руб. (45 млн долл.), а скорректированная OIBDA – на 518% до 689 млн руб., или 12 млн долл. (511% до 684 млн руб., или 12 млн долл., по старым стандартам). Выручка технологического дивизиона (РТИ Системы) сократилась на 18% до 6,6 млрд руб. (117 млн долл.), а OIBDA – на 34% до 145 млн руб., или 2,5 млн долл. (падение на 66% до 74 млн руб., или 1,3 млн долл., по старым стандартам).

Хорошая динамика в большинстве бизнес-сегментов.
Результаты АФК «Система» за 1 кв. 2018 г. показали в целом неплохую динамику по большинству бизнес-подразделений в портфеле компании. Размер долговой нагрузки при этом остается на достаточно приемлемом уровне даже после исполнения обязательств по мировому соглашению с Роснефтью. Наша рекомендация по акциям Системы в настоящее время пересматривается.

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.
© УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги 2018