Трамп позвонил Путину

Вчера Трамп после разговора с Путиным объявил «дизельную сделку»: 300 тыс. т сразу, 500 тыс. т в ноябре, потом ещё миллион и «вскоре» три. Минфин США в тот же день выдал временную генеральную лицензию на поставки российского дизеля на мировой рынок до 7 апреля 2027. Кремль обошёлся одной фразой: Россия «подтвердила готовность поставлять нефть и нефтепродукты». Зеленский назвал это подарком и предложил свой обмен: Киев не бьёт по НПЗ, если Москва не бьёт по энергетике. Новак пообещал досрочно снять наш собственный запрет на экспорт дизеля, но пока словами, постановления ещё нет.

Реакция: вечерняя сессия закрылась на 2401,8 по индексу Мосбиржи, +3% за два дня, вытянул нефтегаз. ОФЗ 26248 отскочили до 79,19 — доходность с 16,9% до 16,7%. Рубль не отреагировал. Справедливости ради, звонок — это только один из поводов. Также вечером Минфин показал профицит бюджета за сентябрь в 609 млрд и написал, что расширение дефицита будет финансировать «преимущественно не прибегая к дополнительным заимствованиям на рынке ОФЗ». Длина росла скорее на этом.

Мой вывод: важна не сделка, а прецедент, и он двусмысленный.

Для мирового рынка названные объёмы — это капля в море, и физически российский дизель до американских выборов никуда не доплывёт. Для нас важно другое. Это первое за долгое время смягчение санкций, которое подкреплено реальным действием, а не болтовней: лицензия выдана. И выдана она без перемирия. США частично пошли на уступки, которые требовала Россия, — снять санкции с перевозки и страхования нефтепродуктов, и повод нашелся: ради цен на дизель в США перед выборами 3 ноября. Москва получила своё, не отдав ничего. Для цен на российские активы это плюс. Для шансов на перемирие — неоднозначно: рычаг потрачен и, пока не ясно, впустую или нет.

Три оговорки к ралли нефтегаза:
▪️ Лицензия № 135 действительно широкая: до 7 апреля 2027 разрешены все операции по продаже, доставке и импорту российского дизеля, в том числе в США, без исключений для Роснефти и Лукойла. Но это лицензия США. Запреты ЕС и Британии на импорт, перевозку и страхование российских нефтепродуктов никуда не делись, а флот и страховка находятся там. Москва просила снять санкции с перевозки — Вашингтон снял свою, меньшую часть.
▪️ Экспорт дизеля запрещён нашим же правительством до 31 октября. Слова Новака ещё не постановление.
▪️ Трамп уже объявлял в сентябре «энергетическое перемирие», о котором больше никто не знал.

Сценарии до выборов в США:
▪️ База (~65%): лицензия остаётся дизельной, перемирия нет, удары по НПЗ продолжаются. Переоценка разовая.
▪️ Расширение (~20%): лицензию распространяют на нефть или обе стороны объявляют обмен «НПЗ — энергетика». Вот это уже смена режима — для рубля, ОФЗ и индекса сразу.
▪️ Откат (~15%): сделки не было, как с сентябрьским перемирием.

В общем интересный поворот, ждем постановления с нашей стороны.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032