О слухах вокруг Газпрома и Лукойла. И в основном о фактах текущих дней.

Всем привет, тут намедни активировались слухи с подачи Reuters о том, что ведутся тесные переговоры относительно судьбы Северных потоков (оставшейся нитки). Держателей Газпрома это будоражит. Сами слухи проистекают отсюда — https://www.reuters.com/business/energy/us-russia-explore-gas-sale-europe-amid-ukraine-war-say-sources-2026-10-08/

Честно говоря, из того, что в этом увидел я, здесь нет ничего серьёзного. С одной стороны “Высокопоставленные российские и американские чиновники, в том числе специальный представитель США Джаред Кушнер, провели переговоры о привлечении американского инвестора к работе на газопроводах «Северный поток», по которым газ поставлялся в Германию до вторжения России в Украину, сообщили пять источников, знакомых с ситуацией.” Привлечение американского инвестора сделает якобы газпромовский газ не газпромовским, а именно американским, а следовательно, “правильным”. Да, сами штатовцы будут перекупать у Газпрома газ, вероятнее всего, с дисконтом. И перепродавать его с премией. Но как известно, лучше дисконт от чего-то, чем 100% от нуля. Особенно при текущих ценах на газ.

Но проблема здесь заключается в том, что это все пока переговоры-разговоры. В лучшем случае это прощупывание почв друг у друга. Как известно Северные потоки обложены с ног до головы санкциями: и американскими, и ЕС. И пока здесь нет даже и намека в этом направлении. Поэтому пока оцениваю это все как разговоры и не более с потенциалом только на длительную перспективу и серьезным шансом всему сорваться.

Параллельно с этим муссируются слухи и вокруг Лукойла. Соглашение Лукойла с американской инвестиционной компанией Carlyle о продаже Lukoil International GmbH, владеющей зарубежными активами российской компании, истекло в конце июля. Сделка не получила необходимого одобрения властей США, говорится в отчёте Lukoil International. После этого Лукойл продолжил переговоры с другими потенциальными покупателями. И вот этими “другими потенциальными покупателями” по слухам являются: Тодд Боули — американский миллиардер, бывший совладелец “Челси”, активно поддерживающий Трампа; Правительство США в лице DFC — Американской корпорации по финансированию международного развития, она по слухам должна получить миноритарную долю в примерно 15%; шейх Тахнун бин Заид Аль Нахайян брат президента ОАЭ, чьи фонды связаны с криптопроектом семьи Трампов World Liberty Financial; семья Аль-Хайят это катарские миллиардеры, которые вместе с Джаредом Кушнером и Иванкой Трамп участвуют в проекте строительства курорта в Албании. Подозреваю то, что у нас бы за такое всех бы наших заклеймили позором коррупции и начали бы призывать всех выйти на улицы, но у них нет — это другое, вы не понимаете. По разным оценкам цена вопроса 20 млрд $. По сообщениям родом из недр NYT 5 сентября Путин сам поднял вопрос относительно активов Лукойла на встрече с Уиткоффом и Кушниром в Кремле. Но тут та же проблема, что и с Газпромом. Активы Lukoil International GmbH засанкционированы. Даже если они там куда-то и перейдут из рук в руки (кому именно, мне лично плевать) деньги от продажи могут зависнуть на западных аналогах нашего счета типа C с неопределенным временем их выхода оттуда. С учетом того, что сам Лукойл уже все это списал в убытке и уровень поступаемой информации, для меня все это пока опцион на веру и в целом обе информационные компании серьезно не оцениваю.

Зато в отличие от Газпрома Лукойл показал себя на финансовых фактах. Как я уже писал СД рекомендовал промежуточные дивиденды в 535 рублей на акцию. Напомню, за весь прошлый год они составляли 675 рублей на акцию. А сейчас мы идем к тому, что второе полугодие может быть даже лучше первого. Основной результат первого сделали результаты трех месяцев: март, апрель, май. Сейчас мы имеем то, что третий квартал, который был весьма удачным. Нефть в нем была на сопоставимой высоте при на 10 рублей более сильным долларом, что является бонусом для экспортеров. Совокупность этих факторов привела к тому, что, например, за сентябрь объем поставок нефти за рубеж вырос до 3,71 млн баррелей в сутки. Это самый высокий показатель с начала августа. А за последнюю неделю сентября Россия получила $2,75 млрд от экспорта нефти, что является рекордным показателем с 2022 года (https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-29/russia-s-oil-export-windfall-eroded-by-ban-on-diesel-shipments и https://www.gazeta.ru/business/news/2026/09/29/29420773.shtml). И это не наше “шапкозакидательство”, а дынные в общем-то от противной стороны. Так что третий квартал уже обеспечил все второе полугодие результатом на уровне. Но история на этом не заканчивается – нефть продолжает дорожать. Причем я вам покажу два разных графика:

Первое – это цена на фьючерсы на нефть марки Brent (https://ru.investing.com/commodities/brent-oil), так называемая “бумажная нефть”, в которую долбятся спекули на фондовой бирже. В общем-то выглядит впечатляющи. Но есть и другой график:

Как видите цены последних дней здесь на 20-30$ выше. И это физическая нефть, которая и приносит бабки нефтяным компаниям! Более того, это график с сайта Минэнерго США (https://www.eia.gov/dnav/pet/hist/RBRTED.htm), которое тоже не склонна к тому, что нефть завышать, нас любить и … ну вы поняли. Еще более того, это цена именно европейского сорта, которая по идее не должна испытывать влияния ближневосточного конфликта и потому что … прочее-прочее-прочее. А тем не менее. На фоне этого новости из серии: Цена российской нефти Urals достигла почти $130 за баррель, как тут — https://itek.ru/news/cena-rossijskoj-nefti-urals-dostigla-pochti-130-za-barrel/ не выглядит таким уж неправдоподобными. Да, возможно, сами российские компании не продают нефть по таким ценам в своих портах, и цена в $130 доходит до получателя за счет стоимости фрахта. Но даже если они и продают по ценам 80-90$ за баррель это гораздо лучше, чем те цены, что были год назад: 40-50$ за баррель. Там, конечно, Трамп пытается демпифоровать цены вербальными интервенциями-сообщениям типа “до выборов бомбить не будем”, “поставки из залива выросли до довоенного уровня”, “Мы победи Иран, а потом договорились или, наоборот, Мы договорились, а потом побели Иран”, но от этого всего Ормузкий пролив прозрачнее для поставок нефти не становиться. Об этом подробнее (скептично) писал тут: https://t.me/blog_arttech/1575 и далее, https://t.me/blog_arttech/1591, https://t.me/blog_arttech/1533 и далее, https://t.me/blog_arttech/1593 и далее, https://t.me/blog_arttech/1601, https://t.me/blog_arttech/1605 И сюда еще не вошли сообщения о том, что Глава Vitol сообщил об исчерпании запасов нефти на Западе (https://tass.ru/ekonomika/28188001), Fars: несколько танкеров подорвались на минах в Ормузском проливе (и это именно уже тер. воды Омана) — https://www.kommersant.ru/doc/9009565, в Мексиканском (ой, простите, с недавних пор в “Американском”) заливе сократили добычу нефти и газа из-за урагана — https://1prime.ru/20261009/dobycha-874110437.html, НПЗ Ольмека в Дос-Бокасе (Табаско) — 1 октября произошёл инцидент, который сам Pemex официально классифицировал как “conato de incendio” (возгорание, не переросшее в полноценный пожар), однако местные СМИ сообщали о взрыве в зоне компрессоров и что два человека могли пострадать, хотя эта информация официально не подтверждена (https://www.sdpnoticias.com/estados/reportan-incendio-en-la-refineria-olmeca-de-dos-bocas-tabasco/#1).

Последнее, кстати, недооценено в своей важности, на мой взгляд. Дело в том, что как писал здесь https://t.me/blog_arttech/1539 НПЗ в мире останавливаются, но пока в основном из-за того, что по нашим НПЗ и НПЗ саудитов стреляют, а также из-за по причине стихийных бедствий. Теперь же мы зафиксировали первый яркий случай именно техногенных проблем. Делом в том, что в среднем мировые НПЗ работают на 70-80% от своих максимальных мощностей (если хотите, считайте это крейсерским ходом). По данным ОПЕК, в июле 2026 года общемировая загрузка превысила лишь 78%. Но здесь есть нюанс: атаки на НПЗ Саудовской Аравии, Кувейта и Бахрейна, а также удары по российским заводам вывели из строя миллионы баррелей мощностей создали серьезный выброс вниз в выборке. Для того, что средний уровень сохранился (исходя из определения), кто-то должен теперь ишачить так, чтобы создать эквивалентный выброс вверх. И этот “кто-то” НПЗ США (и, судя по всему, весь североамериканский континент). Загрузка американских НПЗ держится выше 95% более 11 недель подряд — это самый длительный период с 1997–1998 годов. В отдельные недели достигала 97.2%  (https://www.kpler.com/ko/blog/west-roars-east-idles-the-geopolitical-divide-in-global-refining#1 и  https://energy.economictimes.indiatimes.com/news/oil-and-gas/us-refiners-face-historic-stress-test-as-global-crisis-looms/133453789?utm_source=Mailer&utm_medium=newsletter&utm_campaign=etenergy_news_2026-08-25&dt=2026-08-25#1) Т.е. часть мировых НПЗ работает на пике. Для тех, кто не понял, дам такую аналогию: Усейн Болт может пробежать 100м за 9,6 секунд, но заставьте его бежать 10км кросса с такой скоростью и потом посмотрите на то, что от него останется. Да, сейчас американские НПЗ не начнут рассыпаться. В целом интервалы плановых ремонтов составляют 4–6 лет. Но проблема здесь заключается в том, что у некоторых НПЗ эти плановые ремонты намечались как раз-таки на эту осень (https://www.industrialinfo.com/news/article/some-us-refiners-deferring-maintenance-from-2026-to-2027--362613). Например, Motiva отложила ремонт на крупнейшей установке в Порт-Артуре на год, а PBF и CITGO перенесли работы на своих заводах на 2027 год (https://www.hellenicshippingnews.com/tanker-market-unplanned-us-refinery-outages-could-impact-freight-trade/#1). По данным IIR Energy, запланированные простои на осень 2026 года на 144 000 баррелей в сутки ниже, чем ожидалось до войны, а на осень 2027 года — уже на 283 000 баррелей выше (то есть накопленный ремонт выстрелит позже). Аналитики Gibson отмечают, что “тонкий” график ремонтов, вероятно, просто отложит неизбежное обслуживание на первую половину 2027 года. То есть систему ждет тяжелый период работ, но пока она работает за счет “кредита” времени. Как пишет Gibson: “Задержанное обслуживание оставляет систему работающей почти на полную мощность с малым запасом мощности для поглощения сбоев”. Т.е. если что-то вдруг все же сломается скомпенсировать это уже будет нечем.

Я думаю, всего вышеописанного достаточно для того, чтобы оценить вероятность как минимум и четвертого месяца во втором полугодии– октября – как достаточно высокую для того, чтобы он стал положительной историей для нефтяников. И есть все основания рассчитывать и как минимум на ноябрь. Так что в сумме летом мы получим 5-6 месяцев из шести высоких результатов. Не удивлю том, что итоговые дивы того же Лукойла за весь год уйдут в район 1100-1200 рублей на акцию. И это дивы голубой фишке! В начале года из каждого утюга неслось то, что нефтянка не является приоритетом в этом году из-за низких цен на нефть. В результате тот же Лукойл уходил летом уходил к 4000. С учетом того, если прогнозы по дивам сбудутся, а цены с тех уровней так бы и не выросли, мы бы имели див. доходность более 25%! А теперь можете посмотреть дивидендные прогнозы всяких БКСов, Сберов, Тшников и прочих из зоопарка где-нибудь в районе марта. Найдёте там вы такие оценки? Это вам на домашнее задание. Посмотрите обзоры разных западных аналитиков. Которые в упор не замечали геополитических рисков на нефтяной рынок, зато про различные геополитические риски, перевороты, смерти экономики нашей страны звучали прогнозы чаше чем на улице: “Привет, как дела?” – “Нормально”. И где все это теперь? Эта ситуация, кстати, полностью подтверждает мою  философию инвестирования, в которой я описал то, что ищу пылесосы денежной массы и пишу на протяжении уже почти двух лет (https://smart-lab.ru/blog/1090825.php https://smart-lab.ru/blog/1097932.php https://smart-lab.ru/blog/1152786.php https://smart-lab.ru/blog/1227942.php (и именно здесь особенно разъяснялось во второй половине поста) https://smart-lab.ru/blog/1299865.php https://smart-lab.ru/blog/1327191.php https://smart-lab.ru/blog/1329908.php https://smart-lab.ru/blog/1332135.php https://smart-lab.ru/blog/1355945.php https://smart-lab.ru/blog/1356132.php https://smart-lab.ru/blog/1358748.php ). И то, что попросту невозможна та ситуация, когда правильно найденные пылесосы денег не вознаградят тебя в долгосрочной перспективе. Там можно серьезно так лажать с таймингом, не без этого. Можно на этих ошибка серьёзно уйти в минус под давлением различных помешательств рынка, как, например, случился у меня маржин-колл осенью 25 года на том же Лукойле. Но на длительной дистанции ты неизменно приходишь к результату, которые неизбежны самой природой событий. Это как с монеткой: при 10-20-30 бросках очень может быть то, что ты не получишь 50/50, но по мере роста числа бросков все будет становиться на свои места. Так и с денежными пылесосами. В моменте с ними может быть все, что угодно. Но долгосрочно в них неизменно отразятся те результаты, всех тех денег что эти пылесосы смогли в себя собрать.   

P.S. Если вам интересен я как автор, подписываетесь на мой телеграм-канал: https://t.me/blog_arttech