Закон Грэма: энергетическое перемирие санкции не снимет

Палата представителей проголосовала 262 против 159, Сенат — ещё в августе 86-11. Белый дом сказал, что Трамп подпишет, у него на это 10 дней. Внутри закона есть 3 главные вещи.

Первая — пошлины до 100% на все товары из стран, которые входят в пятёрку крупнейших покупателей российской нефти, в пятёрку покупателей газа или помогают обходить санкции. Это не право президента, а обязанность: отказаться можно, только письменно объяснив Конгрессу, почему это в интересах США. Тут есть оговорка про 15% — пошлины не вводятся за импорт российского газа, если он меньше 15% всего российского газового экспорта и страна сокращает закупки; по нефти такой лазейки нет. Это прикрывает Европу и Японию, но не Индию с Китаем по нефти. Список стран составляет торговое ведомство и пересматривает раз в полгода.

Дополнительная деталь: пошлины бьют только за покупки, сделанные через 30 дней после подписания. Раньше конца ноября, то есть после американских выборов, они не заработают.

Вторая — обычные санкции: чиновники, банки, теневой флот, запрет американцам покупать российский госдолг.

Третья — самая важная. Закон закрепляет уже действующие санкции так, что президент не может их просто снять. Отменить их полностью можно только после мирного соглашения, которое Россия подписала и соблюдает, а Украина приняла, и с проверкой Конгрессом.

Для рынка это важно, поскольку рынок надеялся на «перемирие по энергетике». Закон прямо говорит: даже если оно случится, санкции от этого не снимут. Индекс просел на 2% ещё до голосования.

Что думаю

Бить пошлинами по Индии и Китаю при нефти за $100 и перед выборами 3 ноября Трампу невыгодно. Базовый сценарий: он подписывает, санкционную часть запускает, пошлины откладывает через исключения. Но и без пошлин угроза 100% тарифа заставит покупателей нашей нефти просить больший дисконт — это ударит по цене Urals и доходам бюджета с лагом в пару месяцев, а через них на валютное предложение. Brent около $106 смягчает ситуацию, но не навсегда. Я бы сказал, что в случае перемирия в Ормузе по типу июльского, когда нефть просела и дисконт на Urals резко вырос, нефтяные доходы могут очень значительно просесть. Для ставки и ОФЗ в прямую почти ничего не меняется: там всё решает наш бюджет, а не Конгресс. Эффект может быть косвенный через доходы и валютный курс.

Следим теперь за заявлениями Трампа при подписании, первым списком покупателей, дисконтами на Urals в октябре и, главное, не свернёт ли Кремль переговоры в ответ.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032