5G для смартфонов пока не сходится. Деньги должны прийти с заводов

11 сентября МТС запустила первую коммерческую сеть 5G. В диапазоне 4,9 ГГц она заработала на 46 бывших тестовых площадках в Москве, Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге и Уфе. Ещё в 16 городах оператор использовал частоты действующих LTE-сетей.

Это только начало развёртывания. Однако главный вопрос уже можно ставить сейчас: кто оплатит новую сеть? Для обычного абонента 5G продают через скорость. Для оператора этого недостаточно. Нужен новый денежный поток, который вернёт вложения в оборудование, строительство и плотную сеть базовых станций. Здесь потребительская модель пока не сходится.

В июне МТС оценивала совокупные инвестиции российских операторов в 5G до 2036 года более чем в 335 млрд рублей. Из них 286 млрд приходились на B2C. Накопленный результат потребительского сегмента в модели был отрицательным – убыток 84 млрд рублей. Предполагаемая прибыль B2B составляла 63 млрд рублей. Даже если механически сложить две части расчёта, промышленная монетизация не закрывала
потребительскую нагрузку: оставался разрыв в 21 млрд рублей.

В B2B действительно есть понятный продукт. Частная 5G-сеть может связать оборудование внутри предприятия, обеспечить низкую задержку для роботов и беспилотной техники, передавать видео и управлять производством там, где обычной публичной сети недостаточно.

«ВымпелКом» ожидает, что уже в 2027 году более 80% коммерческой выручки российского 5G придётся на корпоративных клиентов. По оценке компании, отдельные промышленные сценарии способны окупаться за два–три года. Но это пока прогноз заинтересованного участника рынка. Не раскрыты объёмы заключённых контрактов, стоимость обслуживания и главное – какая часть оборудования оплачивается самим заказчиком, а какая остаётся на балансе оператора.

Есть и важная поправка в пользу операторов. Июньская модель МТС появилась до окончательного решения ГКРЧ. В конце августа большая четвёрка получила без аукциона по 90 МГц в новом диапазоне и возможность запускать 5G на уже используемых LTE-частотах. Это уменьшает входной барьер и позволяет задействовать модернизированную инфраструктуру.

21 млрд рублей нельзя называть окончательным убытком отрасли. Это лишь арифметика старой модели, условия которой уже частично изменились. Однако бесплатные частоты не означают бесплатную сеть. Вместе с ними операторы приняли обязательства расширять покрытие и постепенно переходить на российские базовые станции.

Государство получает связь в городах и гарантированный спрос на отечественное телеком-оборудование. Промышленность – инфраструктуру для автоматизации. Операторы – бесплатный спектр и потенциальный новый рынок. Но участник рынка получат ценность только в том случае, если прибыль от корпоративных контрактов окажется выше расходов на обязательное потребительское покрытие.

Для МТС и всей отрасли важны другие показатели:
— сколько подписано промышленных контрактов;
— какую выручку и маржу они приносят;
— кто финансирует оборудование на площадке клиента;
— насколько дополнительный CAPEX давит на свободный денежный поток;
— перекрывает ли фактическая прибыль B2B убыток B2C.

❗️Пока промышленная прибыль существует главным образом в прогнозах, городское покрытие остаётся для операторов обязательством. Настоящая окупаемость 5G начнётся с раскрытого денежного потока от предприятий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!