Портфель для экономики, которая еще не вернулась в норму

Сейчас инвестору особенно легко совершить одну ошибку: смотреть только на потенциальную доходность и забывать о цене риска.

Российская экономика по-прежнему живёт в условиях высокой инфляции, дорогих денег и огромной потребности государства занимать на рынке. Только за первое полугодие 2026 года дефицит федерального бюджета достиг 5,7 трлн рублей, или 2,5% ВВП.

Это означает простую вещь: рассчитывать на быстрое и безболезненное снижение ставок я бы пока не стал.

📉 Акции: дешево — ещё не значит выгодно

При ключевой ставке около 14% акция должна иметь очень вескую причину находиться в портфеле. Либо бизнес способен стабильно генерировать высокий денежный поток и платить привлекательные дивиденды, либо рынок явно недооценивает его будущий рост.

Поэтому я бы сейчас не покупал акции только потому, что они упали на 30–40%. Падение котировки не делает компанию дешёвой, если вместе с ценой ухудшаются её перспективы.

Мой выбор здесь — компании с низким долгом, высокой рентабельностью и устойчивым денежным потоком.

💰 Облигации становятся главным рабочим инструментом

Именно здесь сейчас находится наиболее интересное соотношение риска и доходности. Но я бы не гнался за максимальным купоном. Двузначная доходность сама по себе ничего не гарантирует.

На первом месте — качество эмитента. Для основной части долгового портфеля я бы смотрел прежде всего на компании высокого кредитного качества.

А ещё интересны флоатеры — облигации с плавающим купоном. Если ставка останется высокой дольше ожиданий, доходность таких бумаг продолжит это отражать.

Фиксированные облигации дают другую возможность: если инфляция начнёт устойчиво снижаться, а ЦБ ускорит снижение ставки, их цена может заметно вырасти.

Поэтому я бы сочетал оба подхода: флоатеры + короткие и средние фиксированные выпуски.

💸 А что с рублём?

Крепкий рубль последних месяцев я бы не воспринимал как новую реальность. Если экспортная выручка сокращается, импорт и спрос на валюту растут, а инфляция остаётся высокой, риск ослабления рубля никуда не исчезает.

Поэтому часть портфеля логично держать в инструментах, которые способны компенсировать валютный риск. Например, в юаневых и квазивалютных облигациях качественных эмитентов.

🎯 И главный момент

Я бы не пытался угадать точную дату окончания текущего экономического цикла. Если геополитическая ситуация нормализуется, инфляция пойдёт вниз, бюджетное давление уменьшится, а ЦБ получит возможность быстро снижать ставку, длинные ОФЗ и акции могут стать главными победителями.

Но покупать их сегодня всем портфелем в расчёте на этот сценарий — слишком смелая ставка.

Для меня акции и длинные ОФЗ сейчас — это скорее опцион на нормализацию. А основу портфеля я бы строил вокруг денежного рынка, качественных облигаций и флоатеров, добавляя валютную защиту.

Потому что в инвестициях выигрывает не тот, кто первым угадал разворот. Выигрывает тот, чей портфель способен пережить плохой сценарий и при этом готов заработать, когда ситуация действительно начнёт улучшаться.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт