📰 Еженедельный обзор рынков: Рубль допадал – акции оживились, рынки во власти ожиданий

Валютный рынок

На этой неделе рубль смог немного отскочить от 13 рублей за юань. ЦБ больше не может говорить, что валюта торгуется «в нижней части диапазона последних лет», но текущие уровни не должны значимо повлиять на инфляцию, т.к. остаются в рамках прогнозов аналитиков и компаний от 2025 года, компании закладывали в расчет себестоимости продукции примерно эти значения.

Поддержку валюте в ближайшие две недели окажет предстоящая оферта по юаневым облигациям Роснефти на 15 млрд. юаней (15 сентября), которые по опыту предыдущих оферт компания будет покупать на внутреннем валютном рынке. Через 12 дней предстоит экспирация по валютным фьючерсам, рынок часто меняет направление уже после экспираций.

Поддержку рублю с понедельника будет оказывать меньший объем покупок валюты в рамках бюджетного правила. Минфин переоценил размер дополнительных нефтегазовых доходов в августе, поэтому покупка валюты составит 55,6 млрд. в рублевом эквиваленте вместо ₽100,6 млрд.

Рынок ОФЗ

Третью неделю рынок ОФЗ замер у 16% доходности по длинным бумагам. Презентация ОНЕГДКП помогла снять риски повышения ключевой ставки в ближайшее время, но вторым по вероятности реализации сценарием является «Проинфляционный», где ставка весь следующий год остается на текущих уровнях. Возможность повышения ключевой ставки заложена больше для придания жесткости сигналу «ЦБ готов действовать», текущей ставки достаточно для сдерживания кредитного спроса и бизнеса, и населения. Обратной стороной высокой ставки является быстрый рост депозитов (основной части денежной массы) за счет процентных доходов, оплачиваемых повышением себестоимости для компаний (рост цен) и необходимостью повышения доходов для государства (рост налоговой нагрузки).

Для снижения доходности ОФЗ необходимо дождаться корректировок в бюджет 2026 года и преодолеть последствия топливного кризиса: поможет сезонное снижение спроса на бензин со стороны населения и запуск НПЗ после ремонтов. Насыщение топливом всех регионов приведет к значительному снижению инфляции в оценке Росстата и поможет компенсировать рост тарифов ЖКХ в октябре, в таком случае итоговая цифра инфляции окажется ближе к 6% — нижней границе диапазона прогноза ЦБ.

Рынок акций

Российский индекс акций IMOEX вернулся к средней скорости падения с апреля этого года, т.е. продолжает находиться в нисходящем тренде, но смог превысить 50-дневную скользящую среднюю (лишь в течение двух дней). Рост акций проходил под воздействием политических заявлений и ожиданий участников рынка, в том числе за счет закрытия коротких позиций в наиболее упавших бумагах. Таким образом, говорить о «росте» акций рано. Частные инвесторы вложили в рынок акций ₽30,5 млрд в августе — отток прекратился и бумаги отскочили, а маржинальные позиции спекулянтов физических лиц остающихся чистой шорт позиции ускорили движение. Тем не менее в очередной раз вблизи 800 пунктов по RTSI происходит (попытка) разворот рынка.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:
🔹 Курс валюты: оферты, экспирации, валютное правило и позиционирование
🔹 Доллар в мире между давлением валютных экспираций и ожиданий повышения ставки ФРС
🔹 Американский долг продолжает наращивать доходность к погашению
🔹 Нефть – все более горячая политическая тема: США, ЕС, Британия
🔹 Коррекция в золоте
🔹 В США вышла хорошая статистика по рынку труда
🔹 Сценарии для ОФЗ – все в руках Правительства
🔹 Процентные кривые без изменений, QE по-русски
🔹 Статистика по России – самое главное на одном листе
🔹 Рынок акций отскочил к линии падающего тренда, есть ли намеки на разворот?
🔹 Отраслевой срез рынков
🔹 Отработка прогнозов