Потребитель спас второй квартал. Но надолго ли хватит денег?

Во втором квартале российский ВВП вырос на 1,3% г/г. Результат оказался неожиданным и выше оценок Банка России и Минэкономики – 0,8% и 0,9% соответственно.

Однако важнее общих темпов структура роста. Самую сильную динамику показали отрасли, связанные с текущими расходами населения:

Розничный товарооборот: +7,2% г/г
Общепит: +6,2%
Оптовая торговля: +2,4%

Обрабатывающие производства прибавили 2%. Одновременно добыча сократилась на 1,9%, строительство – на 1,6%, сельское хозяйство – на 1,5%.

Потребительские расходы увеличили обороты торговли. Сопоставимого расширения добычи, строительства и производства пока не произошло.

Но окончательно утверждать, что именно потребление вытянуло ВВП, рано. Росстат опубликовал предварительную оценку на основании оперативных данных крупных и средних предприятий. Подробная структура появится 11 сентября.

Однако косвенные показатели подтверждают потребительскую механику. Ранее я писал, что доля доходов, направляемых в сбережения, снизилась с 16,3% в первом квартале до 6,6% во втором. Граждане стали больше тратить и меньше откладывать.

Для торговли это хорошие новости. Для экономики в целом эффект сложнее. Сбережения нельзя сокращать бесконечно. Одновременно более слабый приток денег во вклады и уход в наличные сохраняет давление на банковское фондирование, а слабость строительства и добычи не подтверждает широкого инвестиционного восстановления.

Оперативные данные уже показывают замедление. Композитный PMI в июле вырос с 48,9 до 49,6 пункта, но пятый месяц оставался ниже границы роста. Промышленность немного ожила, тогда как активность и новые заказы в сфере услуг продолжили сокращаться.

За неделю 3–9 августа реальные расходы населения выросли всего на 1,9% г/г против среднего июльского результата в 5,9%. Одной недели для вывода недостаточно, но импульс второго квартала начинает ослабевать.

Граждане, расходы которых так не любит ЦБ, поддержали экономику во втором квартале. Но устойчивый рост начнётся только тогда, когда вслед за торговлей восстановятся инвестиции, строительство и производство.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!