Позитивный обзор. Норникель

Норникель опубликовал финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Отчет оказался сильным по прибыли и операционным показателям, однако не обошлось без слабых мест. Главная интрига теперь — вернется ли компания к выплате дивидендов после трехлетнего перерыва.

📈 Финансовые результаты выглядят уверенно

Выручка выросла на 28% — до $8,3 млрд.

Главным драйвером стали более высокие мировые цены на ключевые металлы, которые смогли компенсировать снижение объемов производства.

Еще сильнее выросла прибыль.

EBITDA увеличилась сразу на 50% — до $3,9 млрд, а рентабельность достигла впечатляющих 47% против 41% годом ранее. Для металлургической компании это очень высокий показатель, который говорит о сохранении высокой эффективности бизнеса.

Чистая прибыль выросла в 2,4 раза — до $2 млрд. Это один из лучших результатов компании за последние годы.

Однако идеальным отчет назвать нельзя.

💰 Свободный денежный поток снизился на 20% — до $1,2 млрд

Основная причина — рост оборотного капитала и увеличение капитальных затрат сразу на 26%, до $1,4 млрд. Компания объясняет это перестройкой логистики, ростом запасов и необходимостью финансировать инвестиционные проекты.

При этом менеджмент рассчитывает, что уже к концу года оборотный капитал начнет сокращаться, что должно положительно сказаться на денежном потоке.

Еще один позитивный момент — долговая нагрузка остается под контролем.

Чистый долг сохранился на уровне $9,1 млрд, однако благодаря росту EBITDA показатель Чистый долг/EBITDA снизился с 1,6x до 1,3x. Кроме того, процентные расходы компании сократились сразу на 37%, что также поддержало чистую прибыль.

📌 Но главным событием отчета стали вовсе не финансовые показатели.

Финансовый директор Норникеля заявил, что результаты первого полугодия позволяют вернуться к обсуждению промежуточных дивидендов.

Напомню, компания не выплачивала дивиденды уже три года, поэтому даже сам факт обсуждения стал мощным позитивным сигналом для рынка. Неудивительно, что после публикации отчетности акции сразу выросли более чем на 5%.

При этом стоит сохранять реалистичные ожидания.

Даже если совет директоров одобрит выплаты, они, вероятнее всего, окажутся небольшими. По оценкам аналитиков, если распределить весь скорректированный свободный денежный поток за полугодие, дивиденд может составить около 1,1 рубля на акцию, что соответствует доходности примерно 1%.

Отчет, на мой взгляд, получился хорошим. Норникель существенно увеличил выручку, EBITDA и чистую прибыль, сохранил комфортную долговую нагрузку и улучшил эффективность бизнеса.

Главный недостаток — слабый свободный денежный поток, который продолжает испытывать давление из-за роста инвестиций и оборотного капитала. Именно поэтому вопрос дивидендов пока нельзя считать решенным.

Тем не менее отчет показывает, что финансовое положение компании заметно укрепилось. Если во втором полугодии удастся улучшить свободный денежный поток, а цены на никель, палладий и медь останутся на текущих уровнях, вероятность возобновления регулярных дивидендных выплат существенно возрастет. Именно этот фактор сейчас выглядит главным потенциальным драйвером для акций Норникеля.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт