Триллионы ходят по кругу: как устроена банковская ликвидность?

Сейчас денежно-кредитные операции внутри российской финансовой системы в основном вращаются вокруг трех механизмов: аукционного РЕПО, депозитов банков овернайт в Банке России и обеспеченных кредитов под нерыночные активы.

Здесь важно запутаться, особенно когда все инструменты фигурируют рядом в статистике. РЕПО дает банкам ликвидность. Депозиты овернайт, наоборот, забирают временно свободные деньги из отдельных банков. Поэтому одновременно можно видеть крупные заимствования у ЦБ и почти такие же крупные остатки банков на депозитах в ЦБ.

#ПолиГрамотность

Главным источником рефинансирования остается аукционное РЕПО. На него пришлось 84,1% стандартных требований Банка России к банковскому сектору. И это довольно логично, так как банки передают ЦБ рыночные ценные бумаги в качестве обеспечения, получают деньги на относительно короткий срок и платят ставку, близкую к ключевой. Каждую неделю объем можно рефинансировать заново.

Для системы это удобный механизм потому что его можно быстро масштабировать до нескольких триллионов рублей. Есть подходящее обеспечение, появляется доступ к ликвидности. Именно поэтому РЕПО и раньше было основным рабочим инструментом.

Но есть и другая сторона баланса. На депозитах овернайт банки держали в ЦБ 3,92 трлн рублей. Весь объем приходился на операции постоянного действия. Депозитные аукционы и аукционы тонкой настройки в этот момент не использовались.

Причем сумма менялась очень быстро: всего за несколько дней остаток мог колебаться от 3,8 до 5,7 трлн рублей. Это хорошо показывает, насколько подвижна банковская ликвидность. Сегодня у части системы лежит несколько лишних триллионов, завтра эти деньги уходят на расчеты, платежи или выполнение обязательств.

Получается любопытная картина. Одни банки занимают у ЦБ под залог активов, другие в тот же момент размещают у него свободные деньги на ночь. Поэтому говорить о едином дефиците денег во всей банковской системе некорректно. Дефицит есть, но он неоднородный. У одной группы банков нехватка ликвидности может быть структурной, а у другой сохраняется крупный избыток.

Вторым полноценным каналом рефинансирования стали обеспеченные кредиты под нерыночные активы. Их остаток составлял 1,081 трлн рублей, а в течение июля менялся примерно от 640 млрд до 1,81 трлн.

Название звучит сложно, но смысл довольно практичный. Не у каждого банка на балансе достаточно ОФЗ или других ликвидных бумаг, которые можно использовать в РЕПО. Зато есть кредитный портфель и другие активы, признаваемые ЦБ в качестве обеспечения. Через этот механизм банк фактически получает возможность превратить часть кредитного портфеля в источник ликвидности.

Это заметно расширяет залоговую базу, а доступ к рефинансированию перестает зависеть исключительно от запаса рыночных ценных бумаг. Особенно важен такой канал для банков, у которых кредитов много, а бумаг, подходящих для операций РЕПО, сравнительно мало.

В итоге система стала двухконтурной, где РЕПО идет под рыночное обеспечение, а кредиты под нерыночные активы. Вместе они обеспечили около 6,915 трлн рублей требований Банка России к банковскому сектору. То есть почти весь реально значимый объем рефинансирования сосредоточен именно здесь.

Банковская система действительно стала сильнее зависеть от операций с ЦБ, чем годом ранее. Но пока эта зависимость выглядит не как финансирование государственного долга через эмиссию, а как способ перераспределить ликвидность внутри очень неоднородной системы. У одних банков деньги есть, у других их не хватает, а Банк России стоит между ними и не дает механизму расчетов заклинить.

Пишите, стоит ли подробнее раскрыть эти 2 механизма в отдельных постах для более глубокого понимания процесса и подписывайтесь

#ПолиГрамотность — обучающие посты

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

antonpolyakov.ru/ — официальный сайт

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: