Стоит ли инвесторам начинать переживать?

На первый взгляд ситуация выглядит тревожно. Дефицит ликвидности банковской системы России вырос до максимального уровня с весны 2022 года. Многие уже начинают делать громкие выводы и говорить о возможных проблемах банков.

Но я бы не спешил с такими прогнозами. На самом деле происходящее — это не банковский кризис, а следствие изменений, которые сейчас происходят во всей экономике.

Еще год назад банки буквально купались в деньгах. Высокие ставки заставляли россиян массово нести средства на вклады, депозиты росли рекордными темпами, а ресурсная база банков постоянно увеличивалась. Теперь ситуация постепенно меняется.

📉 Ключевая ставка снижается, вслед за ней падает доходность депозитов, а значит деньги начинают искать новые возможности.

Кто-то возвращается на фондовый рынок. Кто-то покупает облигации. Кто-то предпочитает хранить часть накоплений наличными. Именно этот процесс постепенно сокращает объем свободных средств внутри банковской системы. Причем летом появился еще один вполне понятный фактор.

🏖 Сезон отпусков традиционно увеличивает спрос на наличные деньги. Но в этом году масштабы оказались значительно выше привычных.

С начала года объем наличных в обращении вырос примерно на 1,7 трлн рублей, а только в разгар отпускного сезона из банков ушло более 500 млрд рублей наличными — заметно больше обычных значений.

Есть и менее очевидная причина. Часть ликвидности сейчас забирают операции государства и Банка России. Средства активно направляются на финансирование бюджета, покупку государственных облигаций и инфраструктурных проектов. В результате деньги не исчезают из экономики, а просто меняют свое место нахождения, переходя со счетов банков на государственные счета.

Именно поэтому возникает так называемый структурный дефицит ликвидности. Важно понимать одну вещь.

⚠️ Это вовсе не означает, что у банков заканчиваются деньги или они перестанут выполнять свои обязательства перед клиентами.

Речь идет лишь о том, что кредитным организациям становится сложнее привлекать новые ресурсы для дальнейшего кредитования. Поэтому банки уже начинают активнее занимать средства у Банка России через операции РЕПО.

Объем таких заимствований сейчас находится на рекордных уровнях — это абсолютно рабочий механизм, который Центробанк использует именно для подобных ситуаций.

По сути, регулятор выполняет роль страховочной системы для всей банковской отрасли. Для вкладчиков здесь практически ничего не меняется. А вот для самих банков последствия уже вполне ощутимы. Когда привлекать деньги становится сложнее, снижается прибыльность бизнеса.

Чтобы удержать клиентов, банкам приходится дольше сохранять привлекательные ставки по депозитам, одновременно замедляя выдачу новых кредитов. Именно поэтому можно ожидать, что кредитование населения и бизнеса во второй половине года будет расти значительно медленнее, чем раньше.

📊 При этом я считаю, что дефицит ликвидности может временно увеличиться еще сильнее — вплоть до 4–5 трлн рублей. Однако к концу года ситуация способна постепенно стабилизироваться благодаря сезонному росту бюджетных расходов и дополнительному притоку денежных средств в банковскую систему.

Сегодняшний дефицит ликвидности — это не тревожный сигнал о надвигающемся банковском кризисе. Скорее, это показатель того, что экономика постепенно переходит в новую фазу после периода сверхвысоких ставок.

Для инвесторов гораздо важнее другое. Если приток денег на банковские вклады продолжит снижаться, часть этого капитала неизбежно начнет искать более доходные инструменты. А это уже создает дополнительную поддержку облигациям, акциям и всему фондовому рынку.

Поэтому сейчас я бы внимательно следил не столько за объемом ликвидности банков, сколько за тем, куда в ближайшие месяцы начнут перетекать деньги инвесторов. Именно этот процесс способен стать одним из ключевых драйверов рынка до конца года.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт